2011年和2012年1季度畜禽養殖和飼料的收入和凈利增速相對較快。對于后期子行業的看法，我們認為各子行業景氣分化，飼料景氣度較高。

農業上市公司2011年整體收入保持增長，但增速持續下滑，毛利率繼續有所回落，2012年1季度整體收入增速繼續下滑，毛利率繼續回落，凈利也出現下滑。2011年，55家農業類上市公司合計實現營業收入2104億元，同比增長34.0%；歸屬于母公司所有者的凈利潤76億元，同比增長14.8%；毛利率同比略降0.12個百分點至12.23%。2012年1季度，行業整體收入同比增長24.9%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比減少11.8%，毛利率同比下降2.43個百分點。

收入增長帶動凈利增長，期間費用控制增強。2011年對農業行業利潤增長貢獻較多的主要是主業收入的增長和期間費用的控制，而資產減值損失的增加對業績增長影響最大。

2012年1季度造成農業行業業績下滑的最大的因素是毛利水平的下降，雖然主業收入的增長、投資凈收益的增加以及期間費用率的下降對業績增長有正面貢獻，但依然無法彌補毛利率下滑的影響。

各子行業景氣分化，飼料景氣度較高。2011年和2012年1季度畜禽養殖和飼料的收入和凈利增速相對較快。對于后期子行業的看法，我們認為各子行業景氣分化，飼料景氣度較高。

1)2012年豬飼料行業形勢將好于2011年；2)雖2012年春節前后發生的仔豬腹瀉等疫病導致后期生豬供應減少，豬價會有所反彈，但我們認為并非反轉，大的趨勢不會改變，生豬、肉雞等養殖行情整體仍處于向下的通道；3)近年雜交水稻種業的景氣度相對玉米種業會較高，而在政策的推動下，外延式的擴張將會更多，行業集中度會逐漸提高；4)海參市場依然處于激烈競爭中，今年屬于養殖放量的階段，對于上市公司來講增長主要來自于量的增長。