農業部公布2015年3月份生豬存欄數據，其中能繁母豬存欄量降至4040萬頭，環比下降1.7%，同比下降15.5%；生豬存欄量降至3.87億頭，環比下降0.7%，同比下降10.7%。

此次的生豬去產能化程度遠超過往。根據數據顯示，農業部統計的能繁母豬存欄量已經連續15個月下降，較13年最高點5087萬頭降幅已達20%，是近五年的最低點。而從我們近期草根調研所得，民間能繁母豬淘汰幅度可能更大，達到25%-35%。此次生豬去產能化程度已大幅超出預期。

我們認為，生豬去產能化趨勢依然將持續一段時間。主要原因為：豬價從去年開始持續低迷，根據我們調研數據得知，養殖戶處于深度虧損時間已經長達16個月，且目前仍處于虧損狀態（目前豬價12.94元/公斤，但成本多在13-14元/公斤），加上玉米價格上漲、加強環保投入等因素，散養戶資金周轉已出現困難，選擇退出豬市的養殖戶在增加，未來能繁母豬存欄量將進一步減少。

我們判斷，豬價未來將維持較長時間上漲趨勢。主要邏輯如下：按業內認為的25%-35%淘汰幅度測算，現有能繁母豬存欄約3300萬頭-3800萬頭，按psy15.5頭計算，對應提供年商品豬出欄量5.1億頭-5.9億頭左右。而2014年商品豬出欄量為7.35億頭，而考慮到三公消費、經濟低迷下導致的需求不佳、消費結構變化等因素，未來幾年國內年商品豬需求量也至少在6億頭以上，因此，假設能繁母豬淘汰率在25%-35%之間，未來12個月以后的生豬供給也將呈現供應短缺跡象，若未來幾個月能繁母豬存欄繼續下降，則未來供應將更趨緊張。我們預計生豬價格在15年呈現平穩上漲（預計均價15元/公斤），16年表現為較快上漲態勢（預計均價17元/公斤）。