談判是并購交易達(dá)成的必經(jīng)之路，是相互博弈相互妥協(xié)的過程。無論是交易參與方還是投行中介機(jī)構(gòu)，掌握基本的談判技巧可讓交易成就的概率增大，談判安排不好而痛失好局也時有發(fā)生，或因經(jīng)驗不足或因認(rèn)知局限，甚至是源于骨子里面的價值觀。
誤區(qū)1：零基礎(chǔ)，不做功課就開談
盡管交易的博弈貫穿交易始終的，但是作為交易博弈的最關(guān)鍵階段，談判必須是要做好充足的準(zhǔn)備的，只有精心準(zhǔn)備的談判才是最有效率的，也是可能獲得相對有利的條件的。
投行需要在談判之前與客戶進(jìn)行必要的分析與溝通，主要是全面的評判各種可選擇的方案和可能出現(xiàn)的結(jié)果。比如利弊分析并不是簡單的條件分析，而是基于交易細(xì)節(jié)條件和交易達(dá)成的戰(zhàn)略考慮進(jìn)行綜合平衡，簡而言之既要具體的戰(zhàn)術(shù)安排，又要跳出細(xì)節(jié)來算大帳。
另外，也需要對有可能形成分歧的點(diǎn)進(jìn)行預(yù)判，更重要是分歧對于雙方重要性分析和攻守策略擬制，比如類似方案路徑的選擇關(guān)系到稅負(fù)問題時，對于賣方絕對就是最核心的影響，但從買方的角度卻可以適當(dāng)讓步進(jìn)行調(diào)整而實現(xiàn)共贏。
誤區(qū)2：不對等，一方能拍板另一方不能
談判通常開始于中介機(jī)構(gòu)對接與商談，多數(shù)基于專業(yè)角度對諸多細(xì)節(jié)進(jìn)行磨合，然后交易雙方的執(zhí)行管理層加入進(jìn)來，就商業(yè)條件進(jìn)行全面磋商。此時談判可能會非常激烈甚至火藥味十足，但不會導(dǎo)致交易破裂也不會傷了和氣，兩軍交鋒各為其主大家都心知肚明。
其實在博弈過程中老板在幕后也是全程掌控的，當(dāng)執(zhí)行管理層經(jīng)過努力也無法達(dá)成共識時，就需要雙方老板們參與到談判中，因為老板都是大人物故此談判氛圍通常都是看似輕松的，嘻哈寒暄間將不可調(diào)和的分歧談定，既有效率又有面子的樣子。
談判中最怕老板參與特別細(xì)節(jié)談判，有些老板喜歡事必躬親在交易初始就開始全程參與，跟對方律師吵協(xié)議條款表述，跟對方副總激烈地談價格。這種不對等的磋商讓談判變得非常被動，因為對方因為不是老板參與還有回旋余地，同時顯得老板格局不夠太過墨跡，賠了夫人又折兵是常見的事情。
誤區(qū)3：假強(qiáng)勢，口氣硬但手沒牌
其實交易跟為人處事差不多，通常是手中掌控優(yōu)勢資源的人相對會平和，大有不戰(zhàn)而驅(qū)人之兵的心態(tài)，而弱者卻常常以示強(qiáng)來給自己壯膽。尤其對很多成功人士而言，缺乏對交易談判局勢的判斷，簡單粗暴的強(qiáng)勢甚至陶醉于自己的果敢?guī)淼膬?yōu)勢，但是畢竟談判不是吵架不比口氣與氣勢，最終比的還是誰手中有足夠的底牌。
在交易中占有談判優(yōu)勢，也沒有必要過于強(qiáng)勢，畢竟并購交易不簡單的是零和博弈，更多還是基于產(chǎn)業(yè)或者上市公司平臺的合作。若在交易中處于劣勢，需要考慮的是如何爭取自己有利的條件，最不應(yīng)陶醉于自己談判中的強(qiáng)勢帶來的快感。強(qiáng)勢跟占據(jù)優(yōu)勢完全是兩個概念，偽強(qiáng)勢會破壞交易氛圍而讓交易的柔性不夠，要么原本可以達(dá)成的交易破裂，要么讓對方不舒服給后續(xù)執(zhí)行和整合留下隱患。
誤區(qū)4：不誠信，階段性共識總反悔
并購交易博弈是個漸進(jìn)的過程，談判通常都不可能一蹴而就。在談判過程已經(jīng)達(dá)成的條件通常需要采用談判備忘的形式予以鞏固。但在實踐操作中也經(jīng)常有反復(fù)，對于階段性的共識出現(xiàn)翻燒餅的情況。看似個交易誠信的問題，很多時候是因為交易方的準(zhǔn)備不足導(dǎo)致的交易識別能力弱，無論是許諾還是反悔都很頻繁與隨意。
對于有經(jīng)驗的交易方類似情況不太容易出現(xiàn)，即使有些條件在談判中達(dá)成但事后感覺不甚滿意，也盡可能尊重談判的階段性成果，或者采用其他條件交換式修正。另外此類性情出現(xiàn)的原因就是交易心態(tài)，對交易達(dá)成有預(yù)期但對具體的條件沒概念，每次達(dá)成的結(jié)果夠認(rèn)為沒有博弈到位，甚至出現(xiàn)只要對方接受的就必須是自己要反對的。
誤區(qū)5：不交鋒，到關(guān)鍵點(diǎn)就繞啊繞
中國文化特點(diǎn)是相對含蓄別稱就是比較墨跡，在并購交易高端會談中也會有所體現(xiàn)。尤其在老板談判博弈中，經(jīng)常要顧及談判之外的諸多因素，在各種寒暄中進(jìn)行各種試探，但是就對關(guān)鍵的交易分歧欲言又止，導(dǎo)致談判效率極為低下。好像特別的羞于對相對具體商業(yè)條款的交鋒，在那相互猛打太極。
比如有單并購談判，對方企業(yè)經(jīng)營壓力很大現(xiàn)金流為負(fù)資金鏈馬上面臨斷裂，需要通過并購方式來引入增量資金。但是在交易過程中賣方不停的在瞎扯企業(yè)經(jīng)營理念及企業(yè)文化，聲稱交易錢不是問題價格不是問題，每次提及具體的交易報價都遮遮掩掩。
通常類似的情形就需要投行在中間斡旋，直接將雙方引入最核心的商業(yè)談判上來，感覺有時候雙方好像在隔著紗布簾子交流，而投行就需要做中間挑開簾子的那個小孩。將雙方躲閃的核心點(diǎn)死死咬住，并將雙方拖進(jìn)高效率博弈上，否則跟著雙方云山霧罩的天馬行空談到猴年馬月也未必有結(jié)果。
誤區(qū)6：拎不清，大事糊涂小事較勁
按道理說老板將企業(yè)做大應(yīng)該具有大格局，對并購的博弈有相對透徹的理解才對。但實踐中數(shù)次遇到過拎不清的客戶，作為投行中介都?xì)獾醚栏W癢，甚至也會納悶客戶的億萬身家都是如何來的。甚至懷疑是不是中國處于變革大發(fā)展的時期，給了很多并不優(yōu)秀人以大機(jī)會。
有些拎不清在交易之外，比如參與交易談判的客戶總裁對于交易的具體條件全無感覺，但是特別熱衷于跟中介機(jī)構(gòu)徹夜開會修改各種協(xié)議中的錯別字。也曾經(jīng)有過參與談判的副總，因為沒有給安排套房認(rèn)為對自己不足夠尊重而勃然大怒。有些拎不清在交易中，在各種臭氧層子條件上咄咄逼人各種較勁，談到最后基本上變成了非理性較勁，但是在最關(guān)鍵的條款上卻輕易的無條件讓步。
誤區(qū)7: 大雜燴，內(nèi)外部博弈群毆亂戰(zhàn)
盡管交易的達(dá)成是需要綜合利益平衡的，其中不僅包括買賣雙方的平衡，也需要平衡交易方內(nèi)部的各種利益關(guān)系，包括股東、管理層及債權(quán)人等。通常交易中的談判博弈也需要有多維度，即先解決敵我矛盾然后再解決人民內(nèi)部矛盾，這樣才能既提高效率又避免節(jié)外生枝。
實踐中也有缺乏經(jīng)驗的交易方為了偷懶，試圖采用群毆的談判方式來完成交易，將所有利益主體都拉到談判桌上，讓交易談判變得極為復(fù)雜。殊不知談判中每增加個參與方達(dá)成協(xié)議的難度都會翻倍。比如諸多股東參與的談判肯定是復(fù)雜且混亂的，創(chuàng)始投資人跟PE股東想法不同，即使同為PE股東入股成本不同及基金是否到期的差異也會有不同的訴求，而這些應(yīng)是賣方內(nèi)部的協(xié)調(diào)，而不是通過外部談判來通盤解決。
有些談判參與方對自己搞定內(nèi)部關(guān)系信心不足，其實類似情況較為常見也不需要太過悲觀，可以在外部談判中達(dá)成初步條件共識，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行內(nèi)部的各方利益的擺平，即使因為內(nèi)部分歧導(dǎo)致外部交易談判修訂，也比內(nèi)外部多維度同時博弈的群毆亂戰(zhàn)輕松愉快得多。
誤區(qū)8：不交換，單維度博弈頂牛
并購中有些條款對于雙方的利害影響是不同的，比如對于并購交易中的非上市公司交易方，并購交易的發(fā)股數(shù)和鎖定期就非常重要，直接決定了其最核心的商業(yè)利益。但相同條款對買方而言是比例攤薄及對流通盤的影響，其實遠(yuǎn)不如對方那么重要與敏感。交易談判中有術(shù)語叫做“滾木法”，含義是在交易分歧時進(jìn)行不同維度的讓步，是基于并購的綜合利益平衡下的有效博弈，避免直接短兵相接造成的交易氛圍的破壞。
在交易中單維度的交易條件頂牛容易劍拔弩車情緒化搓火，而不同維度的條件交換就是潤滑交易的核心策略，更何況中國的文化講究禮尚往來。若你跟我談價格我就跟你談支付，你跟我談支付我跟你談對賭。在各種條件的交叉協(xié)商與利益交換中，容易達(dá)成有退有進(jìn)的綜合利益平衡。另外讓對方感覺進(jìn)行了充分的博弈，對于談到手的條件是基于讓步換來的，也更容易心安理得接受而增強(qiáng)博弈結(jié)果的穩(wěn)定性。
誤區(qū)9：不陽光，總想靠蒙人取勝
有人認(rèn)為并購的談判就是相互斗智斗勇，尤其很多看慣了《三國演義》的老板特別崇尚各種計謀，甚至以能在交易中蒙騙了對方而沾沾自喜。俗話說沒有隔夜的傻子，在并購交易中進(jìn)行陽光博弈是基本原則。尤其對于投行而言，在并購交易中處于組織者和協(xié)調(diào)者的身份，有時候也有點(diǎn)類似于公平性的裁判地位，要巧妙地揭穿交易雙方的“小心思”。
有時候，交易雙方為了有利于自己容易構(gòu)造些虛擬的紅線，我們稱之為“博弈輔助線”。比如賣方會虛擬巨額的稅負(fù)作為不可以交易讓步的條件，但其實該稅負(fù)是完全可以采用技術(shù)方案來解決的。再比如，買家為了有利于自己的交易條件會拿證監(jiān)會要求說事，比如明知重組辦法修訂仍然堅持說盈利對賭是證監(jiān)會的硬性要求等。投行需要在專業(yè)性判斷的基礎(chǔ)上識別該技巧，并采用叫醒裝睡人的方式來進(jìn)行化解，這時的投行儼然就是人間正義的化身啊。
因為投行身處交易雙方之間，堅持陽光博弈看似會讓某些小伎倆目的落空，有時候也會讓客戶不爽，但是基于陽光博弈達(dá)成的交易也是最為穩(wěn)定，交易雙方其實都喜歡吃虧占便宜在明處，陽光博弈看似交易談判技巧，更多還是深層次的價值觀與智慧所在。
誤區(qū)1：零基礎(chǔ)，不做功課就開談
盡管交易的博弈貫穿交易始終的，但是作為交易博弈的最關(guān)鍵階段，談判必須是要做好充足的準(zhǔn)備的，只有精心準(zhǔn)備的談判才是最有效率的，也是可能獲得相對有利的條件的。
投行需要在談判之前與客戶進(jìn)行必要的分析與溝通，主要是全面的評判各種可選擇的方案和可能出現(xiàn)的結(jié)果。比如利弊分析并不是簡單的條件分析，而是基于交易細(xì)節(jié)條件和交易達(dá)成的戰(zhàn)略考慮進(jìn)行綜合平衡，簡而言之既要具體的戰(zhàn)術(shù)安排，又要跳出細(xì)節(jié)來算大帳。
另外，也需要對有可能形成分歧的點(diǎn)進(jìn)行預(yù)判，更重要是分歧對于雙方重要性分析和攻守策略擬制，比如類似方案路徑的選擇關(guān)系到稅負(fù)問題時，對于賣方絕對就是最核心的影響，但從買方的角度卻可以適當(dāng)讓步進(jìn)行調(diào)整而實現(xiàn)共贏。
誤區(qū)2：不對等，一方能拍板另一方不能
談判通常開始于中介機(jī)構(gòu)對接與商談，多數(shù)基于專業(yè)角度對諸多細(xì)節(jié)進(jìn)行磨合，然后交易雙方的執(zhí)行管理層加入進(jìn)來，就商業(yè)條件進(jìn)行全面磋商。此時談判可能會非常激烈甚至火藥味十足，但不會導(dǎo)致交易破裂也不會傷了和氣，兩軍交鋒各為其主大家都心知肚明。
其實在博弈過程中老板在幕后也是全程掌控的，當(dāng)執(zhí)行管理層經(jīng)過努力也無法達(dá)成共識時，就需要雙方老板們參與到談判中，因為老板都是大人物故此談判氛圍通常都是看似輕松的，嘻哈寒暄間將不可調(diào)和的分歧談定，既有效率又有面子的樣子。
談判中最怕老板參與特別細(xì)節(jié)談判，有些老板喜歡事必躬親在交易初始就開始全程參與，跟對方律師吵協(xié)議條款表述，跟對方副總激烈地談價格。這種不對等的磋商讓談判變得非常被動，因為對方因為不是老板參與還有回旋余地，同時顯得老板格局不夠太過墨跡，賠了夫人又折兵是常見的事情。
誤區(qū)3：假強(qiáng)勢，口氣硬但手沒牌
其實交易跟為人處事差不多，通常是手中掌控優(yōu)勢資源的人相對會平和，大有不戰(zhàn)而驅(qū)人之兵的心態(tài)，而弱者卻常常以示強(qiáng)來給自己壯膽。尤其對很多成功人士而言，缺乏對交易談判局勢的判斷，簡單粗暴的強(qiáng)勢甚至陶醉于自己的果敢?guī)淼膬?yōu)勢，但是畢竟談判不是吵架不比口氣與氣勢，最終比的還是誰手中有足夠的底牌。
在交易中占有談判優(yōu)勢，也沒有必要過于強(qiáng)勢，畢竟并購交易不簡單的是零和博弈，更多還是基于產(chǎn)業(yè)或者上市公司平臺的合作。若在交易中處于劣勢，需要考慮的是如何爭取自己有利的條件，最不應(yīng)陶醉于自己談判中的強(qiáng)勢帶來的快感。強(qiáng)勢跟占據(jù)優(yōu)勢完全是兩個概念，偽強(qiáng)勢會破壞交易氛圍而讓交易的柔性不夠，要么原本可以達(dá)成的交易破裂，要么讓對方不舒服給后續(xù)執(zhí)行和整合留下隱患。
誤區(qū)4：不誠信，階段性共識總反悔
并購交易博弈是個漸進(jìn)的過程，談判通常都不可能一蹴而就。在談判過程已經(jīng)達(dá)成的條件通常需要采用談判備忘的形式予以鞏固。但在實踐操作中也經(jīng)常有反復(fù)，對于階段性的共識出現(xiàn)翻燒餅的情況。看似個交易誠信的問題，很多時候是因為交易方的準(zhǔn)備不足導(dǎo)致的交易識別能力弱，無論是許諾還是反悔都很頻繁與隨意。
對于有經(jīng)驗的交易方類似情況不太容易出現(xiàn)，即使有些條件在談判中達(dá)成但事后感覺不甚滿意，也盡可能尊重談判的階段性成果，或者采用其他條件交換式修正。另外此類性情出現(xiàn)的原因就是交易心態(tài)，對交易達(dá)成有預(yù)期但對具體的條件沒概念，每次達(dá)成的結(jié)果夠認(rèn)為沒有博弈到位，甚至出現(xiàn)只要對方接受的就必須是自己要反對的。
誤區(qū)5：不交鋒，到關(guān)鍵點(diǎn)就繞啊繞
中國文化特點(diǎn)是相對含蓄別稱就是比較墨跡，在并購交易高端會談中也會有所體現(xiàn)。尤其在老板談判博弈中，經(jīng)常要顧及談判之外的諸多因素，在各種寒暄中進(jìn)行各種試探，但是就對關(guān)鍵的交易分歧欲言又止，導(dǎo)致談判效率極為低下。好像特別的羞于對相對具體商業(yè)條款的交鋒，在那相互猛打太極。
比如有單并購談判，對方企業(yè)經(jīng)營壓力很大現(xiàn)金流為負(fù)資金鏈馬上面臨斷裂，需要通過并購方式來引入增量資金。但是在交易過程中賣方不停的在瞎扯企業(yè)經(jīng)營理念及企業(yè)文化，聲稱交易錢不是問題價格不是問題，每次提及具體的交易報價都遮遮掩掩。
通常類似的情形就需要投行在中間斡旋，直接將雙方引入最核心的商業(yè)談判上來，感覺有時候雙方好像在隔著紗布簾子交流，而投行就需要做中間挑開簾子的那個小孩。將雙方躲閃的核心點(diǎn)死死咬住，并將雙方拖進(jìn)高效率博弈上，否則跟著雙方云山霧罩的天馬行空談到猴年馬月也未必有結(jié)果。
誤區(qū)6：拎不清，大事糊涂小事較勁
按道理說老板將企業(yè)做大應(yīng)該具有大格局，對并購的博弈有相對透徹的理解才對。但實踐中數(shù)次遇到過拎不清的客戶，作為投行中介都?xì)獾醚栏W癢，甚至也會納悶客戶的億萬身家都是如何來的。甚至懷疑是不是中國處于變革大發(fā)展的時期，給了很多并不優(yōu)秀人以大機(jī)會。
有些拎不清在交易之外，比如參與交易談判的客戶總裁對于交易的具體條件全無感覺，但是特別熱衷于跟中介機(jī)構(gòu)徹夜開會修改各種協(xié)議中的錯別字。也曾經(jīng)有過參與談判的副總，因為沒有給安排套房認(rèn)為對自己不足夠尊重而勃然大怒。有些拎不清在交易中，在各種臭氧層子條件上咄咄逼人各種較勁，談到最后基本上變成了非理性較勁，但是在最關(guān)鍵的條款上卻輕易的無條件讓步。
誤區(qū)7: 大雜燴，內(nèi)外部博弈群毆亂戰(zhàn)
盡管交易的達(dá)成是需要綜合利益平衡的，其中不僅包括買賣雙方的平衡，也需要平衡交易方內(nèi)部的各種利益關(guān)系，包括股東、管理層及債權(quán)人等。通常交易中的談判博弈也需要有多維度，即先解決敵我矛盾然后再解決人民內(nèi)部矛盾，這樣才能既提高效率又避免節(jié)外生枝。
實踐中也有缺乏經(jīng)驗的交易方為了偷懶，試圖采用群毆的談判方式來完成交易，將所有利益主體都拉到談判桌上，讓交易談判變得極為復(fù)雜。殊不知談判中每增加個參與方達(dá)成協(xié)議的難度都會翻倍。比如諸多股東參與的談判肯定是復(fù)雜且混亂的，創(chuàng)始投資人跟PE股東想法不同，即使同為PE股東入股成本不同及基金是否到期的差異也會有不同的訴求，而這些應(yīng)是賣方內(nèi)部的協(xié)調(diào)，而不是通過外部談判來通盤解決。
有些談判參與方對自己搞定內(nèi)部關(guān)系信心不足，其實類似情況較為常見也不需要太過悲觀，可以在外部談判中達(dá)成初步條件共識，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行內(nèi)部的各方利益的擺平，即使因為內(nèi)部分歧導(dǎo)致外部交易談判修訂，也比內(nèi)外部多維度同時博弈的群毆亂戰(zhàn)輕松愉快得多。
誤區(qū)8：不交換，單維度博弈頂牛
并購中有些條款對于雙方的利害影響是不同的，比如對于并購交易中的非上市公司交易方，并購交易的發(fā)股數(shù)和鎖定期就非常重要，直接決定了其最核心的商業(yè)利益。但相同條款對買方而言是比例攤薄及對流通盤的影響，其實遠(yuǎn)不如對方那么重要與敏感。交易談判中有術(shù)語叫做“滾木法”，含義是在交易分歧時進(jìn)行不同維度的讓步，是基于并購的綜合利益平衡下的有效博弈，避免直接短兵相接造成的交易氛圍的破壞。
在交易中單維度的交易條件頂牛容易劍拔弩車情緒化搓火，而不同維度的條件交換就是潤滑交易的核心策略，更何況中國的文化講究禮尚往來。若你跟我談價格我就跟你談支付，你跟我談支付我跟你談對賭。在各種條件的交叉協(xié)商與利益交換中，容易達(dá)成有退有進(jìn)的綜合利益平衡。另外讓對方感覺進(jìn)行了充分的博弈，對于談到手的條件是基于讓步換來的，也更容易心安理得接受而增強(qiáng)博弈結(jié)果的穩(wěn)定性。
誤區(qū)9：不陽光，總想靠蒙人取勝
有人認(rèn)為并購的談判就是相互斗智斗勇，尤其很多看慣了《三國演義》的老板特別崇尚各種計謀，甚至以能在交易中蒙騙了對方而沾沾自喜。俗話說沒有隔夜的傻子，在并購交易中進(jìn)行陽光博弈是基本原則。尤其對于投行而言，在并購交易中處于組織者和協(xié)調(diào)者的身份，有時候也有點(diǎn)類似于公平性的裁判地位，要巧妙地揭穿交易雙方的“小心思”。
有時候，交易雙方為了有利于自己容易構(gòu)造些虛擬的紅線，我們稱之為“博弈輔助線”。比如賣方會虛擬巨額的稅負(fù)作為不可以交易讓步的條件，但其實該稅負(fù)是完全可以采用技術(shù)方案來解決的。再比如，買家為了有利于自己的交易條件會拿證監(jiān)會要求說事，比如明知重組辦法修訂仍然堅持說盈利對賭是證監(jiān)會的硬性要求等。投行需要在專業(yè)性判斷的基礎(chǔ)上識別該技巧，并采用叫醒裝睡人的方式來進(jìn)行化解，這時的投行儼然就是人間正義的化身啊。
因為投行身處交易雙方之間，堅持陽光博弈看似會讓某些小伎倆目的落空，有時候也會讓客戶不爽，但是基于陽光博弈達(dá)成的交易也是最為穩(wěn)定，交易雙方其實都喜歡吃虧占便宜在明處，陽光博弈看似交易談判技巧，更多還是深層次的價值觀與智慧所在。
