玉米由收儲改直補確定性大大增強。繼15年中央農村工作會議、16年中央一號文件之后，政府連續第三次將今年農業工作重點明確放在供給側改革之上，而玉米更是首當其沖。同時，本次會議的級別更高，是首次從農業部級別上升至國務院層面，這或許意味著此前市場傳聞頗多的玉米收儲改革方案已獲最高層領導認可。　　玉米直補勢在必行。我國從07年開始實行玉米收儲制度，最初目的是為了穩定市場價格、保障農民的利益。由于收儲價格每年上調且收入穩定，促使農民種植玉米積極性高漲。玉米連年增產，造成國儲庫存難以得到有效消化，近年來財政壓力不斷加重，同時庫存陳糧價值也逐年降低。另一方面，隨著11年起國際農產品價格開始走熊，國內外玉米價差越來越大，當前國際玉米價格僅1000元/噸左右，而國內玉米價格高達2000元/噸以上，進口對于國內玉米的沖擊也很大。市場化定價或許是解決當前玉米供需矛盾的唯一出路。　　直補細則最快于兩會結束后出臺。從政府角度而言，改革收儲政策的目的無疑是引導農產品種植方向。這就意味著如果希望在年內就能實現玉米種植面積有效調減，相關政策就必須在春耕前落地，這樣才能使農民在播種前就能對未來價格形成一個比較合理的預期。否則。除了調減種植面積的目的難以達成外，廣大農民也會因此背上沉重的經濟負擔。因此，我們預期兩會結束后，玉米直補的相關政策就會陸續出臺。　　玉米直補或按試點地區目標價格進行補貼。從此前棉花和大豆的經驗來看，政府可能會為玉米設置一個目標價格，再根據種植面積和產量給予農民補貼。根據目前進口玉米到岸完稅價格1500元/噸的水平，我們預計政府玉米目標價格定在1400-1600元/噸的水平較為合理，同時還將配合固定補貼300元/噸以保障農民利益。此外，為了促進農產品區位調整，令玉米種植向優勢產區轉移，此次直補政策大概率只會在東北、黃淮海等部分地區執行。　　市場預期趨于一致，玉米價格暴跌近在眼前。市場敏感度更高的期貨市場此前已經對玉米收儲改革有所預期，目前玉米1609合約和1701合約僅分別為1600元/噸和1500元/噸，遠低于現貨2000元/噸。一旦直補細則正式落地，我們預計玉米現貨價格將迅速暴跌至1600元/噸以下。尤其當前國儲玉米庫存過高，占用了大量人力物力財力，政府為盡快解決該難題，很可能效仿當年棉花在收儲改直補后進行大量拋儲，這或更加加劇玉米價格下跌的幅度和速度。　　玉米下游行業眾多，產業鏈均受益明顯。相比于棉花和大豆，玉米是更為重要的農產品原料，下游行業眾多。其中最大的用途是飼用原材料，玉米占飼料和養殖企業總成本的四成左右。一只豬和雞平均消耗玉米180公斤和2.7公斤，若玉米價格下跌500元/噸，對應成本節約分別為90元和1.35元。其他重要的下游子行業還包括玉米淀粉（約占總成本85%）、生物燃料乙醇（約占總成本90%）、低聚糖（約占總成本65%）和氨基酸（約占總成本60%）。在玉米價格下行的背景下，這些行業均將迎來重大利好。