我們認為 4 月農業股的表現主題將跟隨著季報的表現，從歷史上看，季報表現優良的上市公司在 4 月均取得不錯的收益。

飼料板塊：從子板塊上看，增長最明確的是飼料板塊。從我們跟蹤的數據看，預計大部分的飼料公司一季度銷量都將超過 30%。大北農、海大集團銷量增速超過40%，通威股份、唐人神銷量增速超過 30% ，金新農的銷量增速約 40% 。我們判斷飼料企業的毛利率在一季度維持穩定，盈利增速亦較為樂觀。我們重點推薦大北農和海大集團。

水產板塊伴隨著海參價格企穩有所企穩，投資者對于今年的海參價格疑問始終存在，我們的觀點是全年均價小幅下調的概率大。理由是：1）經濟下滑導致商務活動減少和消費意愿下降。2）供應量的上升。近年來北參南養的發展勢頭的確很快，市場預期今年的量達到 2 萬噸。3）1-3 月威海批發市場海參的平均價格為 191 元/公斤，較去年下降約 5%。我們建議投資者關注即將開始的春捕時期的價格較上年同期的變化趨勢進而再次判斷全年的價格。我們重點推薦獐子島，理由：1 ）主流產品扇貝一季度的銷量增速預計40%，2 ）底播海參通過品牌影響力使得終端價格保持穩定，初級海參價格下跌對公司而言是好事，同時我們判斷公司下半年將上調終端產品價格。

畜牧養殖板塊在一季度表現最好，我們認為可以把這段行情看做是估值修復的行情。因為從豬價走勢看并不支持這樣的走勢，生豬價格自 2 月以來不斷下跌，目前自繁自養的頭均利潤為 182 元/頭；同時截止 2 月底，生豬存欄量 45846 萬頭，同比增長3.23% ，環比下降 1.34% ;能繁母豬存欄量 4949萬頭，同比增長 4.63% ，環比下降0.02% 。

玉米種子企業一季度的銷售進度并不理想。這并非一家企業，而是行業整體表現。整個玉米種子的市場啟動較以往后推半個月左右。我們分析的主要原因是1 ）201 1 年制種豐收，余種量預計達 6.6 億公斤，同比上升 46% ，農戶等待降價；2）受經營許可證管理辦法的約束，有些企業將退出市場，這些公司在盡全力銷售，導致市場競爭空前激勵。玉米種子的龍頭企業登海種業在 3 月31日發布一季度預減公告，由于下屬子公司登海先鋒在一季度銷售有較大的下滑，導致一季度業績同比下滑40-60%。先玉335 的銷售神話由此破滅，將影響種業股整體的市場表現。種業股當前估值尚未反映市場的悲觀預期，我們認為種業股的再次良好表現應在三季度，但預期于 4 月下旬出臺的種業發展規劃或有一點小漣漪。