此次白羽肉雞行業的變化將有別于歷史任何時期，消費層面和供給層面都在發生深刻且長遠的變化。 基于公眾對于疫情的認知正在發生根本性的變化，消費端呈現出長期復蘇的趨勢。而基于引種導致的供給量大幅收縮，復關的時點會晚于市場的預期。行業儼然已經進入近年來最強的一輪復蘇周期。
白羽肉雞是世界主要雞肉消費品種
全球雞肉消費的品種，主要指的是白羽肉雞。發達國家自從兩次世界大戰開始就致力于用科學的育種手段改進雞肉，當今白羽肉雞品種均是在科尼什（Cornish）和白洛克（White Rock）兩種肉雞的基礎上，經過選育按各自的遺產特性和血緣關系培育出來的。經過 70 余年的發展，白羽雞的出欄所用時間越來越短，而體重越來越大。
據經濟合作與發展組織（ OECD）和聯合國糧農組織（ FAO）預測數據顯示，白羽肉雞已成為英、 美等許多發達國家的第一大肉類消費品， 約占全球肉類消費的 28.15%。 其中， 美國白羽肉雞消費占比 52%，英國約為 49%，日本約為35%。
肉雞按照生長速度可分為快速型、中速型和慢速型。 白羽肉雞屬于快速型品種， 具有生長快（正常生長周期為 42 天左右）、飼料轉化率高（通常 1.8 斤飼料能轉化為 1 斤肉雞）的特點，白羽肉雞是陸地上飼料轉換率最高的動物，僅次于一些海魚
白羽肉雞的消費特征
全球雞肉消費概況
新世紀以來，盡管受到禽流感疫情和國際金融危機等不利因素的影響， 全球雞肉產量、消費量依然呈逐年穩步上升的趨勢。 全球雞肉產量從 2000 年的54,220 千噸增長至 2015 年的 87,944 千噸；雞肉消費量從 2000 年的 58,494 千噸增長至 2015 年的 96,507 千噸
中國雞肉消費：基數低，增長潛力大
2000 年-2015 年， 中國雞肉年產量及消費量增長明顯， 2013 年以來受宏觀經濟增速放緩影響，雞肉年產量略有下降，但始終保持在 13,000 千噸以上的水平，雞肉年消費量仍呈逐年增長態勢。雞肉產量從 2000 年的 9,269 千噸增長至 2015年的 13,025 千噸，年均復合增長 2.29%；雞肉消費量從 2000 年的 9,857 千噸增長至 2015 年的 13,275 千噸，年均復合增長 2%。
盡管我國的雞肉消費總量在逐年遞增，但人均消費量依然偏低，與主要發達國家相比仍有很大的差距。
禽價進入上行周期， 為數年來最佳時期
我們從父母代雞苗、商品代雞苗來看禽價格的變化。
父母代雞苗：
父母代行業結構受上游引種決定，由于具有祖代雞引種資質的企業僅有 12 家左右，所以父母代行業相對比較集中，從我們跟蹤的父母代雞苗價格來看， 15 年 10 月份以來父母代雞苗價格在逐月上升。從歷史來看，祖代存欄的變化將會影響父母代雞苗的價格。
2015 年引種大幅下降超 40%，其后續的影響是體現在祖代存欄的下降，當前祖代存欄比去年同期已下降 30%，我們預計 16-17 年將是父母代存欄出現實質性下降的階段，父母代雞苗平均價格預計將達到 24 元/套和 28 元/套，階段性高點將有可能突破 40 元/套，比 11 年最高時的 31 元/套超出 30%。
商品代雞苗：
商品代雞苗市場交易參與者眾多，屬于完全競爭型市場，其價格波動較大，通常最能直觀反映出家禽行業的變化。從過去 5 年來看，雞苗價格沒有明顯的大周期。但受到季節性影響會比較明顯，在消費旺季來臨前的40 天左右是商品雞苗補欄的旺季，會顯著帶動雞苗價格的上漲。 10 年 6 至 11年 9 月，雞苗價格經歷 15 個月從 0.8 元/羽上漲至 6.1 元/羽，漲幅高達 663%。2016 年至今祖代雞存欄量同比 2015 年下降 30%，預計傳到至商品代雞苗，今年雞苗的產能將會下降 10-15 億羽，下降幅度在 30%左右。 16 年、 17 年商品代雞苗的價格預計分別為 5 元/羽和 5.5 元/羽。
投資策略： 白羽肉雞行業迎來近年來最佳時期
此次白羽肉雞行業的變化將有別于歷史任何時期，消費層面和供給層面都在發生深刻且長遠的變化。我們認為，基于公眾對于疫情的認知正在發生根本性的變化，消費端呈現出長期復蘇的趨勢。而基于引種導致的供給量大幅收縮，我們認為復關的時點會晚于市場的預期。行業儼然已經進入近年來最強的一輪復蘇周期。
1） 基于消費端：
公眾對于疫情的認識正在發生大幅轉變。
禽作為活體，對其影響因素最大之一的就是疫情，國外疫情限制了引種，對行業提供了復蘇的機遇。從歷史來看，疫情對于行業的沖擊較大，以 2013 年的 H7N9 為例，造成的結果是對于雞肉的消費大幅下降。但從最近的去年年底發生在珠三角和長三角的 H5N6 病例和 H7N9 病例，并未對家禽行業產生負面影響。
主要原因：
一是基于公眾對白羽肉雞行業認知的提升，行業對于白羽肉雞的宣傳逐步深入，對其偏見正在消散；
二是受到政府對于媒體報道方式的引導，對于流感病例并不直接與禽掛鉤，由此疫情對于消費的影響將降至最低。其結果必然是逐步促進消費的回升，是為長期重大影響。
2）基于供給端：
引種導致供給量大幅收縮。 有別于 2010-2011 年的上漲周期，當時伴隨的是引種上升，這一次則有本質上的差別，引種在過去兩年連續大幅下降，且今年會進一步下降。本質上是供給變化帶來的價格上升。但這個過程會伴隨著需求的復蘇，尤其是來自于公眾消費的提升。
此外， 雞肉貿易環境在變化。 以中美雞肉貿易為例，在 2004 年由于全球爆發禽流感，各國之間的雞肉貿易停止，中美貿易也在其中。到了 2005 年，中國重新開放禽類市場，但美國卻并未開放，其結果造成大量美國雞肉產品出口到中國，而中國的雞肉產品卻無法出口美國。后于 2009 年中國商務部對美國雞肉出口展開“ 雙反” 調查， WTO 裁定中國勝訴，自 10 年 9 月起，中國對原產自美國的進口白羽雞肉征收反傾銷稅。對美“ 雙反” 后，巴西從第二大進口國轉變成為第一大雞肉進口國，并一直持續至今。
白羽肉雞行業供給的下降給行業帶來了改善的極大機遇，而對于疫情認知的變化將會對長期的消費帶來非常正面的影響，另外，雞肉貿易環境在發生顯著變化，當前白羽肉雞行業已進入數年來最好時期。強烈建議增加白羽肉雞板塊的配臵，推薦圣農發展、益生股份、民和股份。
圣農發展：自繁自養一體化龍頭
肉雞出欄持續增長。 公司浦城項目去年基本達產，政和項目也逐步實現投產，預計 16-17 年肉雞出欄分別為 4.3 億只、 5 億只。 16-17 年產能預計增長 19%、 16%。？ 產業鏈一體化養殖， 充分受益于雞價上漲。在雞價行情好的時候，
公司能夠充分受益于雞價上漲帶來的收益。？ 鮮美味打開未來成長空間。 鮮美味是公司拓展冰鮮雞肉市場的一次重要創新，有別于現有凍雞肉市場，在冰鮮肉（豬肉、雞肉等）市場，在外觀、品質和價格方面具有優勢。去年 9 月上線以來已開店近 200 家，我們認為公司 16-17 年開店數量將會達到 1,000 家、 2,000家。
益生股份：全國最大引種企業
公司是全國最大的引種企業，自 2009 年以來其在國內祖代雞引種份額均維持在 30%左右。 我們給予其買入的首次評級，目標價格 65.00 元。
商品代雞苗出欄持續增長。 公司總部擁有 90 萬套父母代肉種雞產能，加上在江蘇睢寧和宿遷的種雞場，將保障商品代雞苗產能的持續增長，我們預計 16-17 年商品代雞苗的銷量分別達到 2.4 億只和 2.6億只。
期待外延式并購促進持續發展。 公司在去年與中信并購基金達成戰略合作，未來或將為公司打開“養殖+投資”雙主業驅動的發展模式。
禽價上漲促使業績進入爆發期。我們預計 16-17 年公司商品代雞苗均價分別為 5 元/羽和 5.5 元/羽，父母代雞苗均價分別為 24 元/套和 28元/套，公司凈利潤將會達到 7.98 億元、 10.31 億元， 每股收益分別為2.82 元和 3.64 元，對應的市盈率分別約為 14 倍和 11 倍。
民和股份：禽價上漲下的彈性品種
充分受益雞苗價格上漲。公司作為商品雞苗龍頭企業，雞苗價格波動對公司業績影響明顯，業績彈性大。預計 16-17 年煙臺雞苗價格將達到 5 元/羽和 5.5 元/羽。預計公司 16-17 年雞苗銷量分別為2.1/2.4 億只。
產業鏈延伸值得期待。 公司在 2011 年曾融資計劃向下游商品雞養殖延伸，但受到行情影響沒有繼續。最近幾年以來產能一直沒有得到明顯增長，不利于未來業績持續增長，公司具有很強的動力來擴充產能或進行產業鏈上的延伸
