5月份生豬市場價格逐漸趨穩，并在中下旬出現大幅拉升， 讓我們的廣大養殖戶看到了一絲絲曙光。其實，早在4月份我們就已經預測5月中下旬生豬價格會出現適度回漲，但受人為因素影響導致生豬價格大幅度拉升卻是我們始料未及的。

圖一：17-18年中國商品大豬月度均價走勢圖

備注：數據來源于中國飼料行業信息網慧通數據

從圖一可以看出，2018年5月商品大豬月度均價為10.03元/公斤，環比下跌1.47%，同比下跌31.43%。整體上5月份生豬市場供需矛盾較4月略有緩和，但整體供過于求的格局并沒有發生明顯改變。行情方面：進入5月份，生豬價格跌幅逐漸收窄并趨于穩定。隨氣溫逐漸升高，肉類消費逐漸進入夏季模式，居民多偏向于消費瘦肉型豬肉，但市場大體重豬偏多，標豬供應適度偏緊，而屠宰企業要把3-4月份低價儲備的都肉出庫，加之大豬場挺價，5月中下旬生豬價格出現了較大幅度的拉升。

在經歷了5月中下旬的這一波價格調整后，后期豬價的底部基礎將適度抬高。雖然由于人為因素推動此輪豬價由理論上的適度小幅上漲演變成大幅明顯上漲，但屠宰企業凍品豬肉價格上調并不很理想，因此，一方面，不排除6月份屠宰企業再度“策劃”一輪豬價的人為上漲。

我們認為，本輪豬價“折騰”到6月上中旬將出現調整，這個判斷暫時不改變。“4-5月生豬供需矛盾將適度環節，但缺乏明顯上漲的基礎”、“如果5-7月份豬價因為人為干預導致大漲，則將影響生豬去產能進程，為2019年的市場留下后患”、“2018年8月前后豬價將逐步開啟上漲”這些判斷不改變。不過在經歷了5月中下旬的這一波價格調整后，后期豬價的底部基礎將適度抬高。雖然由于人為因素推動此輪豬價由理論上的適度小幅上漲演變成大幅明顯上漲，但屠宰企業凍品豬肉價格上調并不很理想，因此，一方面，不排除6月份屠宰企業再度“策劃”一輪豬價的人為上漲。

下面我們看一下主要飼料原料方面的行情：

玉米方面：

圖二：2017-2018年中國玉米市場月度均價走勢圖

備注：數據來源于中國飼料行業信息網慧通數據

從圖二可以看出，2018年 5月中國玉米市場月度均價為1820.68元/噸，環比下跌2.29%，同比上漲7.68%。本月玉米市場每周維持800萬噸拋儲，市場供應處于偏寬松態勢。行情方面，本月臨儲玉米批量投入市場，玉米供應保持持續寬松的趨勢，雖然產區物流運力較為緊張，陳糧出庫相對緩慢，優質玉米的緊缺難以滿足飼料企業剛需，但飼養業虧損持續，加工企業需求意愿不高，市場整體購銷受需求有限拖累，現貨行情面臨持續探底壓力，全國現貨均價月環比下跌30.59元/噸，跌幅為1.67%。

目前玉米市場供需寬松格局不變，我們認為短期玉米價格或將保持區間震蕩走勢，隨著新糧陸續見底，下游企業重心也將轉向拍賣糧，在傳統的供應空檔期陳糧逐步開始成為市場主流，玉米價格圍繞拍賣糧價格上下調整。中長期來看，從玉米和大豆的補貼政策的差異化以及臨儲玉米投放力度就可以明顯看出政府對于玉米去庫存與調減玉米種植面積的決心。此外，政府還從需求端增加玉米的消費，擴大深加工產能，進一步加大玉米的去庫存進度。總體來說，國內玉米消費總量將繼續提高，將對國內玉米現貨價格形成利好，后期玉米現貨價格依舊將擺脫下行軌跡震蕩走高的預判暫時不改變。但我們之前預測的5月下旬玉米價格有望止跌上漲的預判，可能將延期到6月中旬前后才會明朗化。

豆粕方面：

圖三：2017-2018年中國豆粕市場月度均價走勢圖

備注：數據來源于中國飼料行業信息網慧通數據

從圖三可以看出，2018年5月份，國內豆粕月度均價3005元/噸，環比暴跌250元/噸，跌幅7.66%，同比上漲3.02%。上旬和中旬期間，中美貿易戰宣布不打，美豆期價開始上漲，但這并沒有給國內豆粕現貨市場帶來利多，相反因近月自身大豆、豆粕庫存壓力龐大，同時中美貿易沖突和解后預示著后期中國將大量采購美豆，對國內豆粕市場造成深重打擊，國內豆粕現貨行情延續持續快速下跌;中旬末及下旬初，中美貿易沖突再現，美豆期價再度下跌，而國內豆粕現貨此時也并未出現跟漲，因國內現貨庫存壓力太大，行情延續跌勢，直到月末期間行情才稍有平穩或部分地區開始略有反彈走勢。

鑒于對5月29日美國公布新的中美貿易新情況的擔憂，月末美豆期價走勢重回弱勢，中國估計再度打農產品牌應對美國的制裁性關稅的可能性再度提高，國內現貨自身供應壓力尚未消除完畢，且再度受外盤承壓，行情走弱幾率也因而提高，甚至之前預判6月中下旬國內現貨走高的預期也可能落空。不過，中國商務部在30日宣布，未來幾天內，美國將與中國就落實此前聯合聲明展開磋商，略有緩解市場擔憂情緒，預計美豆短期承壓，后續關注中美雙方磋商結果。