投資要點(diǎn)：

剔除溫氏股份，海通農(nóng)業(yè)重點(diǎn)公司2018 年中報(bào)歸母凈利增速預(yù)計(jì)在-17%左右。73 家農(nóng)業(yè)公司中已有27 家發(fā)布2018 年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)告中值之和為33.30億元，同比下降19%。同時(shí)，我們對(duì)海通農(nóng)業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的25 家公司進(jìn)行了盈利預(yù)測(cè)，這25 家公司歸母凈利增速為-23%，剔除溫氏股份后則為-17%。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，歸母凈利同比下滑的有11 家公司，主要集中在畜養(yǎng)殖板塊;歸母凈利同比增長(zhǎng)的有14 家公司，集中在禽養(yǎng)殖和疫苗板塊。

延續(xù)一季報(bào)趨勢(shì)，豬價(jià)低迷拖累養(yǎng)豬鏈企業(yè)盈利。今年上半年，生豬價(jià)格快速下行，2 季度持續(xù)運(yùn)行在12 元/公斤以下的水平，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖企業(yè)及養(yǎng)豬業(yè)務(wù)占比較大的飼料企業(yè)上半年凈利潤(rùn)同比大幅下降，動(dòng)物疫苗企業(yè)的豬疫苗產(chǎn)品銷售也遭受較大負(fù)面影響;而上半年毛雞和雞苗價(jià)格明顯復(fù)蘇，禽產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的凈利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)。

畜養(yǎng)殖：今年春節(jié)以來(lái)，生豬價(jià)格加快下行趨勢(shì)，3 月份開始跌破行業(yè)盈虧平衡線，至5 月下旬觸底企穩(wěn)回升，但仍運(yùn)行在12 元/公斤以下的水平，上半年生豬均價(jià)約11.4 元/公斤，相較于去年同期下降約17%，導(dǎo)致上半年養(yǎng)豬企業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑，我們預(yù)計(jì)溫氏股份、正邦科技、天邦股份下滑幅度分別在48%、169%、42%。

禽養(yǎng)殖：2018 年上半年，禽養(yǎng)殖板塊景氣度明顯回升，禽鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格震蕩上行。1-6 月份，主產(chǎn)區(qū)毛雞和雞苗平均價(jià)格分別為7.72 元/公斤、2.53 元/羽，同比分別上升23%、172%。我們預(yù)計(jì)益生股份上半年將大幅扭虧，圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度分別在202%、48%。

飼料：今年一季度，飼料企業(yè)銷量增長(zhǎng)明顯，進(jìn)入二季度之后，由于豬價(jià)低迷，原料價(jià)格波動(dòng)較大，飼料企業(yè)銷量增速顯著放緩，單噸盈利水平也有下滑。我們預(yù)計(jì)上半年海大集團(tuán)、禾豐牧業(yè)、新希望歸母凈利增速分別在20%、45%、20%，通威股份由于光伏業(yè)務(wù)維持較快增速，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利增速在10%。大北農(nóng)、唐人神、金新農(nóng)由于養(yǎng)豬業(yè)務(wù)拖累，預(yù)計(jì)歸母凈利將遭遇明顯下滑。

疫苗：我們預(yù)計(jì)低迷的豬價(jià)走勢(shì)對(duì)疫苗企業(yè)的豬苗產(chǎn)品銷售帶來(lái)較大的負(fù)面影響，其中口蹄疫生物股份增速放緩，預(yù)計(jì)上半年同比增長(zhǎng)2%左右，中牧股份由于口蹄疫銷量維持較好增速，金達(dá)威貢獻(xiàn)的投資收益大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)半年報(bào)歸母凈利增長(zhǎng)58%，普萊柯由于去年上半年基數(shù)較小，預(yù)計(jì)半年報(bào)歸母凈利仍將實(shí)現(xiàn)13%的增速。

種子：今年由于水稻、小麥最低收購(gòu)價(jià)顯著下調(diào)，短期內(nèi)部分稻種的老品種存在較大的去庫(kù)存需求。玉米種方面，市場(chǎng)上新品種的增加導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，套牌侵權(quán)等現(xiàn)象仍然屢禁不止，行業(yè)整體未現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象。我們預(yù)計(jì)玉米種子龍頭登海種業(yè)上半年歸母凈利大幅下滑80%左右，而水稻龍頭隆平高科由于受國(guó)內(nèi)外并購(gòu)產(chǎn)生的費(fèi)用上升以及主業(yè)增速放緩影響，預(yù)計(jì)歸母凈利下滑6%。

風(fēng)險(xiǎn)提示。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑;自然災(zāi)害。