2021年4月30日牧原股份發(fā)布2020年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入562.77億元，上期為202.21億元，同比增長(zhǎng)178.31%。歸屬于母公司凈利潤(rùn)274.5億元，上期歸母凈利潤(rùn)61.14億元，同比增長(zhǎng)341.58%，基本每股收益7.46元，上期EPS為1.66元。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速主要系非洲豬瘟過(guò)去后，豬價(jià)上漲并且持續(xù)維持在高位。
2020 年公司銷售生豬 1811.5 萬(wàn)頭，去年銷售生豬1025.33萬(wàn)頭，2020年較上年同期增長(zhǎng) 76.67%。19年豬價(jià)呈現(xiàn)前低后高格局，下半年豬價(jià)加速上漲并創(chuàng)出歷史新高，大幅增厚公司利潤(rùn)。豬價(jià)上行、2020年生豬價(jià)格繼續(xù)維持在高位，頭均毛利大幅提升是全年業(yè)績(jī)上升的核心原因。
公司5年來(lái)平均凈利潤(rùn)率29.58%，16年凈利潤(rùn)率最高達(dá)到41.42%，18年凈利潤(rùn)率由于非洲豬瘟疫情影響僅為3.89%，2019年凈利潤(rùn)率恢復(fù)并超過(guò)平均水平達(dá)到30.24%。2020年凈利潤(rùn)率達(dá)到48.78%
01
行業(yè)情況
1、規(guī)模化程度低
據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理，2019年全國(guó)前八家養(yǎng)殖企業(yè)生豬合計(jì)出欄4,499.93萬(wàn)頭，占全國(guó)生豬總出欄量的8.27%，2020年前8家生豬養(yǎng)殖企業(yè)合計(jì)出欄5,383.19萬(wàn)頭，集中度有所提高。但是從行業(yè)整體水平來(lái)看， 我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體規(guī)模化程度仍處于較低水平。
2、行業(yè)周期性特征明顯
我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)呈顯周期性特征，生豬價(jià)格周期性波動(dòng)明顯，一般3-4年為一個(gè)周期。
2000年以來(lái)，全國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)歷了如下波動(dòng)周期：2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各為一個(gè)完整周期，大周期中也存在若干個(gè)小周期。2019年受豬周期、非洲豬瘟疫情等因素疊加影響，生豬出欄下降，豬價(jià)呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，全年均價(jià)同比漲幅較大。進(jìn)入2020年，行業(yè)產(chǎn)能呈現(xiàn)逐步恢復(fù)趨勢(shì)，生豬價(jià)格呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)。
02
公司基本情況
牧原食品股份有限公司系于1992年由秦英林、錢瑛夫婦創(chuàng)立。從最開(kāi)始的22頭豬，逐步發(fā)展壯大，最后上市。注冊(cè)資本為人民幣220460.8322萬(wàn)人民幣元，注地：河南省南陽(yáng)市內(nèi)鄉(xiāng)縣灌漲鎮(zhèn)水田村，辦公地址：河南省南陽(yáng)市臥龍區(qū)龍升工業(yè)園區(qū)。主要經(jīng)營(yíng)范圍：生豬的養(yǎng)殖與銷售。秦英林合計(jì)持有公司50.85%的股份，為公司的實(shí)際冊(cè)控制人。
03
核心競(jìng)爭(zhēng)力分析
1、“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”模式
公司目前采用“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”的經(jīng)營(yíng)模式，經(jīng)過(guò)近30年的發(fā)展，現(xiàn)已形成集飼料加工、種豬選育、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)、屠宰肉食于一體的產(chǎn)業(yè)鏈。 公司自建飼料廠，研發(fā)營(yíng)養(yǎng)配方并生產(chǎn)飼料以滿足各階段生豬飼養(yǎng)需求;以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，建立育種體系，堅(jiān)持價(jià)值育種，選育優(yōu)良品種;建立核心群-擴(kuò)繁群-商品群的繁育體系，選育優(yōu)秀種豬及商品豬;自主研發(fā)新風(fēng)空氣過(guò)濾系統(tǒng)、獨(dú)立通風(fēng)系統(tǒng)等，提升豬群健康管理水平;融合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)智能設(shè)備協(xié)同作業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈智能化運(yùn)營(yíng)，提高生產(chǎn)效率，降低成本，助力公司持續(xù)發(fā)展。
2、屠宰生豬均源自自有養(yǎng)殖場(chǎng)
順應(yīng)國(guó)家“運(yùn)豬”向“運(yùn)肉”的政策變化，公司自2019年進(jìn)入生豬屠宰行業(yè)。截止2020年末，已在全國(guó)設(shè)立15家屠宰子公司，所有屠宰生豬均來(lái)源自公司自有養(yǎng)殖場(chǎng);公司逐步建立全國(guó)生鮮豬肉銷售網(wǎng)絡(luò)，截止2020年末，公司屠宰板塊設(shè)立多個(gè)銷售分區(qū)，已有農(nóng)批、商超、大客戶及其他各類客戶1,500余家
3、一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)
擁有一條集科研、飼料加工、生豬育種、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)、生豬屠宰等環(huán)節(jié)于一體的生豬產(chǎn)業(yè)鏈。自主生產(chǎn)飼料，一體化經(jīng)營(yíng)模式，有利于在各個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)食品安全進(jìn)行控制。公司飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)獲得FSSC22000食品安全體系認(rèn)證、 GLOBAL GAP體系認(rèn)證、ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證。
成本控制優(yōu)勢(shì)。一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，減少了中間環(huán)節(jié)的交易成本，有效避免了市場(chǎng)上飼料、種豬等需求不均衡波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)造成的影響，使得整個(gè)生產(chǎn)流程可控，增強(qiáng)了公司抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
4、現(xiàn)代化豬舍及自動(dòng)化、智能化養(yǎng)殖設(shè)備優(yōu)勢(shì)
擁有自動(dòng)化水平較高的豬舍和飼喂系統(tǒng) 。公司通過(guò)研發(fā)智能飼喂、智能環(huán)控、養(yǎng)豬機(jī)器人等智能裝備，為豬群提供高潔凈生長(zhǎng)環(huán)境，提高豬群健康,實(shí)現(xiàn)安全生產(chǎn)。同時(shí)，公司通過(guò)人工智能技術(shù)，建立豬病預(yù)測(cè)模型，實(shí)現(xiàn)疫病實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與有效控制，養(yǎng)殖過(guò)程數(shù)據(jù)自動(dòng)采集與分析，對(duì)部分豬病進(jìn)行提前預(yù)警，輔助獸醫(yī)進(jìn)行遠(yuǎn)程診斷。養(yǎng)豬裝備的不斷升級(jí)，極大的提高了人工效率。在育肥階段，公司1名飼養(yǎng)員可同時(shí)飼養(yǎng)2,700-3,600頭生豬(根據(jù)豬舍條件)，生產(chǎn)效率高于國(guó)內(nèi)行業(yè)平均水平。
公司研發(fā)設(shè)計(jì)出的各類豬舍及相關(guān)養(yǎng)殖設(shè)備等共獲得百余項(xiàng)實(shí)用新型專利、外觀設(shè)計(jì)專利及發(fā)明專利 。
5、生豬育種優(yōu)勢(shì)
公司擁有種豬B超背膘測(cè)定儀、美國(guó)先進(jìn)的育種理念與BLUP遺傳性能評(píng)估軟件，并于2017年加入全國(guó)“豬基因組選擇育種平臺(tái)”， 2019年加入農(nóng)業(yè)部“優(yōu)質(zhì)瘦肉型豬選育聯(lián)合攻關(guān)項(xiàng)目”。公司借助高校及科研院所的技術(shù)力量，開(kāi)展分子遺傳信息的研究;聯(lián)合各大高校和企業(yè)，進(jìn)行種豬智能測(cè)定技術(shù)、種豬大數(shù)據(jù)遺傳評(píng)估技術(shù)、種豬種質(zhì)資源分子鑒定技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)的研究。
04
期后發(fā)展
期后公司市值下降主要系生豬價(jià)格不斷走低。
進(jìn)入2021年，養(yǎng)豬市場(chǎng)風(fēng)向變了，豬周期進(jìn)入下半場(chǎng)，市場(chǎng)出現(xiàn)供過(guò)于求，導(dǎo)致從年初開(kāi)始豬價(jià)一路下行。截至七月上旬，全國(guó)22個(gè)省市生豬平均價(jià)為16.14元/公斤，環(huán)比上月同期下降4%，較年初下降54%。
豬肉腰斬的背后，有人歡喜有人愁。一邊是老百姓嘗到了“豬肉自由”的甜頭，另一邊則是以牧原股份為代表的上市公司日子沒(méi)有以前好過(guò)了。