飼料業(yè)是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的大頭，占比43.48%。隨著公司不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和量能的逐漸擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)公司今年飼料一塊的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)有10%左右。我們預(yù)料未來(lái)飼料的毛利率仍能保持穩(wěn)定。

屠宰及肉制品去年虧損1.2億元左右，據(jù)了解今年上半年虧損3000萬(wàn)左右。據(jù)國(guó)家發(fā)改委提供的信息，受生豬市場(chǎng)供大于求的影響，5月份以來(lái)，我國(guó)豬糧比價(jià)已連續(xù)6周低于6∶1的盈虧平衡點(diǎn)，國(guó)家有關(guān)部門(mén)已在全國(guó)開(kāi)展了凍肉收儲(chǔ)工作。如下圖所示，5月份生豬存欄數(shù)有所下滑，我們認(rèn)為下半年豬肉價(jià)格回升的可能性極大。我們預(yù)計(jì)公司全年屠宰業(yè)務(wù)全年虧損5500萬(wàn)元左右，可增厚公司的每股盈利7.3分錢(qián)。

乳業(yè)今年發(fā)展勢(shì)頭良好，由于三聚氰胺事件以及城市居民飲奶觀念的轉(zhuǎn)變，巴氏奶搶占了一定的市場(chǎng)份額。公司的主要業(yè)務(wù)是城市訂奶，占公司乳業(yè)的總收入的70%-80%左右；除了城市訂奶業(yè)務(wù)，公司還大力發(fā)展毛利率較高的酸奶業(yè)務(wù)。現(xiàn)在公司產(chǎn)品銷(xiāo)售良好，成供不應(yīng)求的狀態(tài)。公司的主要銷(xiāo)售增長(zhǎng)瓶頸還是在于奶源緊張。

去年受三聚氰胺影響而導(dǎo)致出口受挫嚴(yán)重虧損的兩個(gè)乳業(yè)子公司鄧川蝶泉和雙峰乳業(yè)今年均能轉(zhuǎn)虧為盈，這就意味著今年乳業(yè)至少可以增加701.07萬(wàn)元的利潤(rùn)。我們保守預(yù)計(jì)今年公司乳業(yè)會(huì)有20%的增長(zhǎng)。

房地產(chǎn)今年不會(huì)有較大的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但公司的飼料業(yè)能為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大的現(xiàn)金流給養(yǎng)，我們?nèi)钥春霉疚磥?lái)房地產(chǎn)的發(fā)展。

今年公司占比最多的三個(gè)業(yè)務(wù)均成利好之勢(shì)，而房地產(chǎn)行業(yè)前景可觀，四箭齊發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司收入09年增長(zhǎng)20%左右。我們給予公司增持評(píng)級(jí)，09、10年的EPS為0.40、0.50。