面對眾多不利因素 上半年業績黯淡

山東民和牧業股份有限公司（以下簡稱民和股份）出身名門，大家閨秀，于2008年5月16日在深圳證券交易所上市，國內肉雞行業第一股，名副其實，2005-2007年，公司營業收入、營業利潤大幅上揚，同比增長率也是大幅增加，尤以2007年為甚，2007年，公司營業利潤同比增長119.57%，凈利潤同比增長96.68%。而主營產品雞苗業績情況更是一枝獨秀，2005-2007年，公司雞苗毛利率保持30%以上呈遞增趨勢。然而，好景不長，2008年金融危機席卷全球，對各國實體行業沖擊較大，導致經濟衰退，消費低迷，民和股份在這次金融危機中也不能幸免。2008年，在放量促銷，以利潤換市場的情況下，公司的營業收入較2007年有所增長，但是營業利潤和凈利潤卻急劇下滑，同比分別下降33.87%、39.19%。迎著金融危機的寒風，走過2008年，迎來2009年，2009年金融危余波猶存，上半年肉雞行業依然延續2008年下半年的發展態勢，外患未解，內憂又至，民和股份面對眾多不利因素，2009年上半年業績大幅遜于2008年同期。

事件：

2009年1—6月公司主營業務實現毛利136.25萬元，毛利率為0.44%，較2008年1－6月毛利減少8,391.16萬元，毛利率同比下降21.19%。其中，雞苗產品實現毛利366.77萬元，毛利率為2.85%，同比毛利減少6,478.16萬元，毛利率同比下降32.05%。

點評：

銷量增加并沒有實現利潤同步增長：雞苗產品是公司的主營產品，也是利潤的主要來源，2005-2008年雞苗收入占總營業收入的45%左右，其雞苗毛利率也在25%以上，然而2009年上半年，其雞苗產品毛利率僅為2.85%，同比銳減32.05%。一方面來源于金融危機的延續，宏觀經濟整體回暖緩慢，另一方面來自于雞苗本身特性——一旦需求受阻，風險不允許向后期傳遞，同時生產周期短，因此價格劇烈波動。雖然2009年上半年公司雞苗銷量較2008年同期增長31.99%，但并沒有帶來收入和毛利的增長，主要得益于公司雞苗價格的下降， 2009年上半年公司雞苗產品平均單價為1.68元/羽，較2008年同期3.38元/羽下50.30%，盡管雞苗生產成本中比重較高的飼料成本較去年下降28.4%，但降幅遠遠低于雞苗價格的下降幅度，因此出現量增價減，整體下滑的現象。

2009年上半年雞苗價格同比下降50.3%，固然有金融危機的影響，然而真正影響雞苗價格的很重要因素卻是雞苗總供給所致。博亞和訊數據表明，2007年祖代肉種雞進口68萬套，較2006年增長36%左右，而祖代肉種雞大約需經二年的時間才轉化為商品代雞苗，也就是說2007年祖代肉種雞進口量將影響2009年商品代雞苗供給量。由于祖代肉種雞進口量猛增，導致2009年雞苗供應量增加12億只左右，今年的雞苗價格可想而知。由于目前祖代種雞的進口情況受國家進口配額所限，市場基本上集中在少數幾家大企業手中，產業集中度較高，而父母代、商品代雞苗產業目前仍是十分分散，同時加上其產業退出壁壘較高，因此其行業內公司不管行情怎樣，大多仍留在產業內進行廝殺，因此預計2009年下半年民和股份發展仍將受限。