公司上半年實現銷售收入8.99億元，同比增長21.17%;實現歸屬上市公司股東凈利潤0.64億元，同比下降4.18%;扣除非經常性損益的凈利潤為0.60億元，同比增長48.69%;實現每股收益0.16元，每股經營凈現金流0.17元。

主營業務收入及毛

利率

報告期內公司農藥產品收入3.69億元，同比增長1.10%，毛利率降低1.05%；獸藥產品收入2.41億元，同比增長42.47%，毛利率提升6.81%;鋯系列產品收入1.76億元，同比增長57.07%，毛利率提升0.66%。

原材料成本上升獸藥產品成為亮點

報告期內，受部分原材料價格上漲的影響，公司獸藥、鋯系列產品營業成本大幅上漲，而獸藥產品毛利率依然出現較大提升。公司的參股公司——青島易邦是9家國家禽流感疫苗定點生產企業之一，隨著下游畜禽業養殖規模的擴大，公司將繼續享受市場擴容帶來的平穩增長。我們認為，青島易邦多數業績在四季度體現，將為公司獸藥業務的增長提供有力的支撐。

草甘膦價格見底期待企穩回升

公司農藥業務的主要產品草甘膦自金融危機爆發以來價格持續走低，由于基礎原料黃磷價格已低于行業平均制造成本，原料價格企穩對于草甘膦的價格具有支撐作用。此外，7月15日起草甘膦產品的出口退稅被完全取消，成本的增加有望促進出口價格的上升。隨著國內農產品[17.86 0.34%]價格的普遍上漲，公司農藥業務有望進一步提升，我們繼續看好公司高效、低毒、低殘留的農藥產品，在產業升級過程中的市場機會。

盈利預測

鑒于公司獸藥、鋯加工業務增長超預期，我們調高對公司的盈利預測，預測2010年-2012年的EPS分別為0.32元、0.40元和0.50元，公司成長性良好，我們給予公司6個月目標價10.00元，給予公司“買入”評級。