上市企業總體經營情況良好。受上半年疫情多發影響大部分公司獸藥銷售實現明顯增長并維持高利潤率。其中部分公司疫苗類產品甚至實現60%以上毛利率。

與整個行業良好勢頭相比獸藥類(疫苗除外)企業規模普遍較小上市公司數量也相比其他行業偏少。業內人士指出伴隨國家GMP、GSP相關新規出臺該類公司面臨整合趨勢。

上市公司業績普遍較好

2010年8月30日《福布斯》中文版一如既往公布了10支年度中國股票"中牧股份"作為農牧版塊唯一代表入選。在2010年上半年的營業收入中獸藥類產品占該公司整個營業收入的54.18%。這是否意味著獸藥生產已成為一個被高度看好的行業?

對此南方農村報選取了中牧股份、升華拜克、天康生物、金宇集團4家主要獸藥類上市公司對其中報進行分析。數據顯示上述公司上半年在獸藥類產品上均實現良好業績。除金宇集團增長率為5.13%其余3家公司營業收入增長幅度都在10個百分點以上天康生物更實現116.42%的增長率。

營業收入增加高額利潤是一個關鍵。在上述4家公司5種統計產品中有3種實現了60%以上的毛利潤率。其中最低的也實現了12.76%的毛利潤率。相比之下上述公司部分也兼營飼料或農藥等其他產品但毛利率明顯不及獸藥。業內分析認為獸藥產品已經成為公司今年的贏利點。

而更能反映態勢的是在原料價格普遍上漲的背景下上述公司利潤率反而比往年有所提高。除了天康生物"獸藥業務為保證疫苗質量上半年采用進口原料導致成本上升毛利有所降低"(降低1.97%但仍維持60.54%高額毛利率--筆者注)其余公司毛利均比上年增加。其中金宇集團增長率甚至達到10.3%。

在漂亮的數據面前行業分析師對獸藥行業給予了正面評價。湘財證券分析師葉侃等人共同對該行業做出如下評價:我國獸藥行業2000-2009年復合增長率達到31.57%已成為我國經濟發展最快的領域之一。

實際上自2003年SARS和2004年禽流感暴發后全球獸藥行業景氣度就不斷上升。2008年全球獸藥市場規模為199億美元2000年至2008年的復合增長率為7.94%未來5年預計復合增長率將維持在5%-7%。相比之下我國31.57%的增長率更明顯快于全球水平。據國家統計局統計我國獸藥行業收入已經從2000年的36億元增加到2008年的286億元。

此外規模化養殖趨勢更被廣泛視為將進一步為獸藥市場擴容。有統計顯示去年我國生豬、蛋雞、存欄20頭以上奶牛規模化養殖的比重分別達到61.3%、79.4%和42.4%同比分別增長5.4、2.5和6.4個百分點。"畜禽的存欄量和規模化養殖率長遠來看仍將持續上升生物制品業務將保持穩定增長。"廣發證券分析師葛崢認為。

行業整合利于大企業發展

與行業高速成長形成反差的是目前獸藥類上市公司寥寥無幾。"除升華拜克、中牧股份、天康生物以及最近剛上市的瑞普生物目前獸藥類上市公司基本沒有其他了!"9月16日東海證券醫藥研究組研究員袁艦波告訴南方農村報記者。

9月14日在長沙召開的中國動物保健品協會第五屆會員代表大會上廣東共有5家企業入選中國獸藥企業50強不過沒有一家是上市企業。

"疫苗外的獸藥產品技術門檻不高很多小公司都可以做惡性競爭嚴重。"在袁艦波看來這是目前獸藥企業普遍規模較小的原因所在。根據《獸藥市場指南》統計截至2010年3月全國獸藥GMP生產企業已經達到1600余家產業集中度不高、綜合競爭力不強的癥狀明顯。如果算上未取得合法認證的地下工廠這個數量將更加龐大。

上市公司中報的發布引發了業內分析人士對這一行業的展望。"盡管這幾年獸藥行業成長很快但目前僅幾百億的產業規模仍然存在上升空間。"袁艦波表示隨著市場擴大國家正逐步加強獸藥行業的監管行業面臨整合趨勢。

GMP與GSP相關新規被視為整合的一個標志。獸藥GMP的強制實施應該說從源頭上控制了獸藥產品的質量關但貼牌假冒產品卻屢禁不絕。今年3月1日《獸藥經營質量管理規范》的施行帶來GSP時代對供應商和采購環節更嚴格的規定在業內人士看來將與GMP規定一起對目前獸藥的生產格局產生影響。而9月1日施行的《獸藥生產質量管理規范檢查驗收辦法》進一步表明國家規范獸藥GMP的態度。

"由于獸藥市場生產企業眾多、競爭混亂公司產品上市以來未能快速發展隨著國家對獸藥生產監管力度的加強行業內整合的加速更有利于公司獸藥業務的發展。"8月11日東海證券研究員屈昳對中牧股份做出這樣的判斷而這也是多數分析師對獸藥類上市公司共同的看法。

對此上市公司也表示認可。9月17日中牧股份向南方農村報記者表示:"對于GMP、GSP的出臺我們認為是行業的發展趨勢規范的行業標準將更利于相關上市公司的健康發展。"

疫苗產品維持高利潤率

實際上對小型獸藥企業的整合還不是上市公司目前最主要的關注點。據袁艦波介紹目前獸藥類上市企業基本以疫苗生產為主這塊業務才是上市公司的贏利點而小企業目前根本難以涉足這一領域。

以天康生物為例該公司獸藥類產品主要為口蹄疫疫苗。據測算上半年公司牛羊口蹄疫同比增長87%左右盡管上半年毛利率下降1.97%不過三年來的毛利率分別為:2008年63.14%；2009年62.51%；2010年60.54%。均在60%以上。

與此同時為中牧股份和金宇集團貢獻了64.50%與63.82%高額毛利率的生物制品、生物制藥同樣均為疫苗產品系列。而在今年9月剛剛以60元發行價高調上市的"獸藥行業第一股"瑞普生物其吸引眼球的連續兩年超過70%的毛利率同樣主要由疫苗產品貢獻。

疫苗業務發展如此迅猛與近年來動物疫情多發的形勢有緊密關系2010年上半年更是如此。"上半年我國大陸地區向世界動物健康組織上報豬口蹄疫疫情12次……由于動物疫情大面積暴發公司獸用生物制藥業務收入較上年同期大幅增長。"天康生物董事會報告如此描述。其他幾家公司同樣在董事會報告中對疫情予以強調。

疫情對疫苗的推動在未來將更加明顯。天相投資醫藥組認為政府已經逐步重視起防疫工作2010年中央一號文件對畜牧業的相關規定中與以往不同的增加了"加強重大動物疫病防控完善撲殺補貼政策"；而國元證券分析師劉曉明則指出目前我國動物防疫水平還很低1999年制定的《動物防疫法》中涉及的動物疫病共有117種而2009年免疫規劃中僅有7種列入全面強制免疫范圍未來增長空間巨大。

據統計2010年全國動物疫苗市場僅為58億元左右。這塊正待開發的市場未來將迎來什么樣的行業格局?9月16日天康生物相關負責人為南方農村報做了如下分析:"疫苗業務上技術和資金壁壘較高一般的獸藥企業無法進入。在疫苗類企業間價格競爭的壓力不會太大國家要保證一定的毛利潤率以保證產品質量與安全性。"

這意味著未來疫苗市場的競爭基本在大型獸藥公司之間展開。"主要的競爭就是品質。例如有些疫苗可能有副作用未來有可能不被采用。"天康生物負責人告訴記者。據國元證券分析師劉曉明分析按照歷史情況統計約每隔1年半就會有一個新品種進入國家定點采購范圍內。這些大型公司難以避免要在新舊疫苗之間展開競爭。

2010年中報中兩家上市公司的情況似乎正說明了這點。作為首批8家定點生產豬藍耳弱毒疫苗企業之一的中牧股份2010年豬藍耳弱毒疫苗成為公司新的業績增長點。與此同時金宇集團則在其董事會報告中指出"受藍耳病弱毒活疫苗免疫范圍擴大的影響揚州優邦公司(金宇集團控股子公司)收入、利潤均有一定程度下滑。"

顯然獸藥市場的未來不會風平浪靜。升華拜克在董事會報告中將面臨的主要問題第一條列為:"行業標準不斷提高競爭格局發生變化規模化企業之間的競爭將日益加劇。