導讀：豆類市場天氣炒作接近尾聲，8月10日美月度報告的公布預計成為關鍵時間節點。
豆類市場天氣炒作接近尾聲，8月10日美月度報告的公布預計成為關鍵時間節點，此時可關注買豆粕1305拋1301的對沖機會。
天氣炒作，美豆減產幾成定局
6月份以來，嚴重的干旱橫掃美國，根據NOAA7月24日發布的報告，這是12年美國干旱監測史上最大范圍的干旱記錄。對干旱的擔憂，使得大豆、玉米優良率近周被大幅調低。截至7月29日當周，美國大豆生長優良率僅為29%。最新天氣預報顯示，未來6—10天中部和中西部有總量為0.5—1.0英寸的降水，未來11—15天主產區急缺雨水，天氣不會有效改善。中長期來看，NOAA預測美國中西部整個8月份依舊延續炎熱干旱的天氣。對于馬上進入灌漿鼓粒成熟期的大豆來說，鼓粒開始時，需要充足的水分供給，田間持水量須在75％，平均需要的降水，一天為0.3英寸（約0.76厘米）。如果連續兩周每周總量低于3厘米，非常不利于鼓粒。加上目前高溫、蒸發使每天降水需求增到0.35英寸。從當前的天氣預報來看，這無法達到正常灌漿的水分、溫度要求。這對大豆單產或會產生實質性影響，天氣炒作漸成真，美豆減產幾成定局，預計這在8月10日的月度報告中將得到集中體現。
美豆供需緊張
美豆減產已成定局，各大分析機構紛紛下調美豆單產預期，美國主流分析機構平均預估單產下滑至38.1蒲式耳/英畝，收獲面積下滑至7430百萬英畝。預計今年美豆總產量為28.31億蒲，USDA7月份預估全年需求為32.35億蒲，缺口為4.04億蒲。這就需要高價格來完成需求配比。豆價創歷史新高，加上今年以來巴西貨幣雷亞爾大幅貶值，南美大豆播種面積有望擴張。而從單產上來看，7月各大氣象機構進一步明確了厄爾尼諾現象將在2012年8—10月出現。厄爾尼諾現象通常會給南美大豆主產區帶來豐富的降雨，厄爾尼諾強度與南美大豆產量呈正相關性。因此，2012/2013年度南美大豆無論是播種面積還是單產都有望出現恢復。按照美國農業部6月份預計，2013年春季南美大豆收獲上市時，美國、巴西、阿根廷三國大豆總供應量處于歷史高位，比2012年同期高出1700萬噸。這給遠月合約（國內油粕對應1305合約、1309合約）帶來直接的壓力。
機遇與風險并存
從資金面上來看，不論從自身品種縱向看，還是從期市品種橫向看，國內外豆類成交量、持倉量均處“天量”。天量的資金一方面對行情推波助瀾，另一方面，考慮到獲利了結及接下來南美豐產預期，投資者也需警惕天量基金凈多的調整風險，特別是考慮到目前美豆11月、1月和5月合約不同的基本面，基金或需要考慮退路，雖然同樣有近200美分的價差，但恐無法復制今年從7月舊作移至11月新作合約的成功。未來的資金流向是我們關注的一個要點。
大豆8月或深度回調
美大豆主產區旱情愈演愈烈，國內豆粕7月底迅速調整后再創新高，天氣炒作進入高潮。不過，需要注意的是，一方面，國內外持倉均創紀錄，隨著天氣利多的兌現，有獲利了結需求。另一方面，歷史上，8月通常是單產預估處于低位的時點，因此，在8月10日報告前后，行情迅速下調的風險依然存在。大連商品交易所調整豆粕保證金和漲跌停板也警示了風險。不過，目前來看，本年度美豆單產出現實際大降的概率很大，明年春季南美供應上市前美豆供需平衡緊張，加上國內預期中的進口炒作，大豆8月調整更多還是視作深幅回調。操作上，謹慎的投資者在這波天氣炒作行情接近尾聲之際，可以考慮接近600價差下買豆粕1305合約拋豆粕1301合約，或者按1：3買豆油1301合約拋豆粕1301合約。
