近幾年來以大連期貨為代表的國產(chǎn)大豆一直圍繞進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆的價格上下波動，其價格嚴(yán)重背離其價值。

究其原因：

一，近幾年來進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆價格低廉，對國產(chǎn)大豆在油用加工上造成沖擊，特別是國家的臨儲政策嚴(yán)重扭曲了大豆市場。在國產(chǎn)大豆上市季節(jié)，國家在北方以高于進(jìn)口大豆成本的價格托市，使北方油脂加工企業(yè)無法用國產(chǎn)大豆加工油脂。導(dǎo)致以往國產(chǎn)大豆用于油脂加工這部分份額完全被進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆置換出來。最終絕大部分國產(chǎn)大豆流進(jìn)國儲庫中，使得國產(chǎn)大豆盡管在產(chǎn)量逐年遞減的情況下，結(jié)轉(zhuǎn)庫存都逐年增加。

二，由于一些大的產(chǎn)業(yè)套保資金在國產(chǎn)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存比較大的情況下，大肆做空，憑借資金的優(yōu)勢，對期貨價格進(jìn)行了過度的壓制。 市場總有自身糾錯的一面，隨著目前北美地區(qū)嚴(yán)重的干旱，全球大豆下半年出現(xiàn)了供應(yīng)緊張的局面。可以預(yù)見的是，一直到明年南美大豆上市供應(yīng)之前，北美大豆供應(yīng)會異常緊張，其價格必然會維持在高位運(yùn)行。從現(xiàn)在到明年一月份CBOT大豆進(jìn)口價格在5300元到5000元每噸以上，這就為恢復(fù)國產(chǎn)大豆的不可替代性提供了機(jī)會。

首先，看制約國產(chǎn)大豆價格的因素。國儲和臨儲國產(chǎn)大豆的數(shù)量。

目前，國儲國產(chǎn)大豆數(shù)量約為180萬噸。這部分大豆基本上是以輪換的方式流入市場，不參與臨儲大豆的拍賣。估算這180萬噸大豆會有三分之一已經(jīng)流出市場。臨儲大豆約800萬噸，目前已經(jīng)拍出約200萬噸。如此估算，國產(chǎn)大豆在國家手中尚掌控約700萬噸。另外在大連期貨交割庫中約有20萬噸國產(chǎn)大豆，而市場流通中國產(chǎn)大豆已基本告罄。以當(dāng)前價格拍賣的國產(chǎn)大豆十分具有競爭力，從近期拍賣的火爆中可見一斑。在今年新季大豆上市前，估算食品用豆約在250萬噸，這也需要從國儲大豆中來提供。這樣可提供給油脂加工用豆不足500萬噸，相信不用三個月，會把這部分國儲大豆掏空。

二，新季大豆上市國家采取的政策。由于進(jìn)口大豆年底前價格會于高位運(yùn)行，這樣北方新季大豆上市時，國家臨儲政策將無法實施。國產(chǎn)大豆價格將會高于國家臨儲價格，這樣就會使北方國產(chǎn)大豆按市場油豆來定價。如此北方油脂加工企業(yè)會全面啟動，快速消化國產(chǎn)大豆。其結(jié)果是新產(chǎn)大豆不會被進(jìn)口大豆置換出來而流入國儲，形成結(jié)轉(zhuǎn)，這將促成國產(chǎn)大豆的價值回歸。

三，由于國產(chǎn)大豆價格被嚴(yán)重扭曲，今年國產(chǎn)大豆種植面積大幅減少，預(yù)計今年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量不會超過1100萬噸。而我國年食用大豆需求也在1100萬噸左右，隨著國儲大豆庫存的告罄，以及新季大豆上市，油脂加工的消耗，預(yù)計明年食品大豆供應(yīng)缺口會在300到400萬噸。這缺口部分的形成，主要是回歸北方油脂加工企業(yè)被油用加工消耗掉的這部分。這為國產(chǎn)大豆價格恢復(fù)提供機(jī)會。從種植收益比來看，大豆與玉米的收益平衡比為1：2.5，那么對應(yīng)玉米每噸2500元，大豆應(yīng)該在6250元每噸。另外轉(zhuǎn)基因大豆在食品上無法取代國產(chǎn)大豆，一是國家法律明令禁止；二是轉(zhuǎn)基因大豆蛋白含量遠(yuǎn)低于國產(chǎn)大豆。即使是加工食品，其出品率也明顯低于國產(chǎn)大豆，沒有成本優(yōu)勢。

因此，國產(chǎn)大豆必將恢復(fù)其優(yōu)質(zhì)不可替代的一面，被政策所扭曲的價格也必然會被市場規(guī)律、價值規(guī)律所扭轉(zhuǎn)，其必將王者歸來。其價格上行空間巨大，以目前價格推算，到明年下半年，每噸將會有1000-1500元的上行空間。特別是以大連期貨為代表的1309合約，其時間窗口處于青黃不接、供應(yīng)短缺的檔期。而其價值嚴(yán)重低估，安全邊際極高，是投資的首選。