[摘要]

2012年7月份，CPI同比上漲1.8%，環(huán)比上漲0.1%；其中，食品價格上漲2.4%，非食品價格上漲1.5%；消費(fèi)品價格上漲1.7%，服務(wù)項目價格上漲2.0%。7月份，PPI同比下降2.9%，環(huán)比下降0.8%。

PPIRM同比下降3.4%，環(huán)比下降0.8%。

評論：

7月，上中下游物價延續(xù)了前兩個月的變化趨勢，即成本端物價下滑速度快于成品端。不過，本月PPI下行加快，反映了總需求下行，企業(yè)需要降價才能出清的局面。

CPI層面，目前市場更多的擔(dān)憂來自于國際糧價上漲的后續(xù)影響，如對國內(nèi)糧價、飼料，進(jìn)而對肉類價格的影響。糧食是供給有彈性，需求無彈性的產(chǎn)品，其特征是--供給的變動會較需求的變動帶來更大的價格波動。一直以來，我國的糧食處于供需“緊平衡”的狀態(tài)，今年，由于生豬存欄量處于高位，對玉米的需求也較旺盛，屬于玉米“大年”。盡管我國玉米的對外依存度不算很高，但進(jìn)口量在逐漸增加是不爭的事實。毫無疑問，國際糧價上漲會對國內(nèi)糧價有一定帶動作用。

但是，通貨膨脹歸根結(jié)底是總需求大于總供給形成的，在總需求無改善的背景下，物價下行的趨勢不變。而肉類價格中，有兩方面需要重視的因素：一是，肉類價格中流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的成本，大致構(gòu)成終端價格的一半以上，而流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)決定于總需求；二是，政府補(bǔ)貼飼料和替代飼料的因素可對價格壓力有一定平緩作用。

展望：

1、在季節(jié)性因素影響下，8、9月份CPI環(huán)比通常為正，但由于基數(shù)原因，預(yù)計今年8、9月的CPI同比數(shù)據(jù)依然在2以下。到4季度，CPI同比將略有反彈。

2、當(dāng)前國內(nèi)的實際融資成本大于GDP增速的幅度加大，未來通縮的趨勢將使得負(fù)債進(jìn)入自我膨脹。預(yù)期央行會強(qiáng)制推行低債務(wù)成本，否則去杠桿將無法進(jìn)行。