豬肉消費快速增加,豬價周期性波動顯著.

2003年后豬價波動幅度顯著增加,已經(jīng)歷兩次完整周期,目前正處于第三輪周期下降階段。豬價波動周期在3年左右,波動幅度和波動標(biāo)準(zhǔn)差均呈現(xiàn)增大趨勢。

我們認(rèn)為,供求關(guān)系和供求彈性變化是影響豬價格周期的核心因素,成本是影響豬價周期性波動的重要因素。

生豬規(guī)?；B(yǎng)殖提升空間巨大.

產(chǎn)業(yè)規(guī)?；瘞硪?guī)模經(jīng)濟,降低了生產(chǎn)成本和經(jīng)營費用,減少了散養(yǎng)情況下供求關(guān)系信息不對稱,是生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

目前我國生豬養(yǎng)殖正處于加速規(guī)模化初期,對比美國年出欄5000頭以上養(yǎng)殖戶、出欄量占比分別達(dá)到60%、90%,前20大企業(yè)市場占有率超過70%。我國5000頭以上生豬出欄量占比不到1%,產(chǎn)業(yè)化水平還有巨大的提升空間。

規(guī)?；B(yǎng)殖不改豬價波動周期性,但影響波動幅度.

豬價波動呈現(xiàn)發(fā)散性蛛網(wǎng)模型特征,中短期內(nèi)規(guī)模化養(yǎng)殖帶來豬肉供給彈性增加,將增強蛛網(wǎng)模型的發(fā)散性,增加豬價波動幅度。長期而言,當(dāng)規(guī)?；B(yǎng)殖達(dá)到較高水平,豬價供給彈性下降,波動幅度收窄。

規(guī)?；B(yǎng)殖不改豬價波動周期性,原因在于,豬肉消費周期性不明顯,豬價波動周期主要由供給端決定。生豬供給周期以及疫情等都是核心影響因素。

預(yù)計豬價下跌持續(xù)到2013年下半年.

此輪豬周期開始于2010年6月,預(yù)計豬價下跌持續(xù)到2013年下半年,原因在于:1、能繁母豬和生豬存欄達(dá)到2009年以來最高水平,需求穩(wěn)定、高存欄量帶來豬價下行壓力;2、生豬養(yǎng)殖行業(yè)處于微盈利狀態(tài)。豬價每一次觸底均發(fā)生在行業(yè)大面積虧損之后,因此豬價繼續(xù)下跌概率較大;3、國內(nèi)豬價顯著高于進(jìn)口豬價,豬肉自由貿(mào)易帶來進(jìn)口量持續(xù)上升。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測,明年我國豬肉進(jìn)口將增加5%,進(jìn)一步增加了豬價下行壓力。

生豬養(yǎng)殖加速規(guī)模化初期受益企業(yè).

在產(chǎn)業(yè)加速規(guī)模化初期,豬價波動幅度加大,落后產(chǎn)能加速淘汰,預(yù)計兩類企業(yè)受益:一是擁有資金、技術(shù)、土地資源的大型養(yǎng)殖企業(yè);二是通過生豬養(yǎng)殖、屠宰、加工、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營,降低豬價波動給業(yè)績穩(wěn)定帶來不利影響的企業(yè)。

我們認(rèn)為,受益顯著的企業(yè)有:“公司 基地 農(nóng)戶”經(jīng)營模式推廣成功的雛鷹農(nóng)牧、生豬全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營的新五豐和大康牧業(yè)。