雞蛋期貨即將“孵”出市場，18日大連商品交易所發(fā)布雞蛋期貨合約草案。芝華數(shù)據(jù)CEO黃勁文接受本報記者專訪時指出，雞蛋期貨作為國內(nèi)首個生鮮品種，其推出上市豐富了國內(nèi)期貨市場品種體系，并給蛋雞業(yè)提供了規(guī)避“雞飛蛋打”市場風險的工具。
“雞飛蛋打”過去常見
在老吳看來，養(yǎng)雞和養(yǎng)豬一樣，風險不小，即便躲過瘟疫這一劫，市場風險也不可小覷，去年年底雞蛋價格每公斤10元左右，而現(xiàn)在才7元左右，價格跌得太快了。“所以（養(yǎng)殖戶）要想做大，挺難的！”
搞養(yǎng)殖十多年的老吳以前是一名技術(shù)顧問，這兩年在河南開了自己的養(yǎng)雞場。他說，“雞飛蛋打”對養(yǎng)殖戶來說是常事，近幾年雞蛋價格大幅波動，對整個蛋雞業(yè)造成嚴重的負面影響，增添了養(yǎng)殖戶的經(jīng)營風險。
對此，黃勁文表示，雞蛋期貨推出后，養(yǎng)殖戶和相關(guān)企業(yè)可以通過“先賣后養(yǎng)”模式以及利用期貨市場套期保值功能，事先將價格鎖定在相對理想的水平，從而規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險，保證收益穩(wěn)定。
另一方面，養(yǎng)殖戶通過期貨市場賣出套保，也能有助于平穩(wěn)生產(chǎn)，終端的蛋價會比現(xiàn)在平穩(wěn)。由于蛋雞產(chǎn)業(yè)鏈涉及上游的養(yǎng)雞場、中游的貿(mào)易商和大型超市，以及下游的蛋品加工、食品加工企業(yè)，上市雞蛋期貨可以為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供規(guī)避價格風險的工具，同時提供遠期價格信息，指導(dǎo)飼養(yǎng)企業(yè)提前做好規(guī)劃，避免盲目擴張或縮減飼養(yǎng)規(guī)模。
值得一提的是，雞蛋期貨在國際上已有先例。1919年至1982年間，雞蛋期貨也曾在芝加哥商品交易所上市交易，并在上世紀60年代表現(xiàn)活躍。不過隨著美國蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)集中度的大幅提高，大型蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)供貨給超市，減少了中間的流通環(huán)節(jié)，也導(dǎo)致市場對利用雞蛋期貨套期保值的需求減少，雞蛋期貨交易量逐年減小。1982年9月，雞蛋期貨在存續(xù)了80多年后最終退出歷史舞臺。
產(chǎn)業(yè)鏈投資交易機會較多
國元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，國內(nèi)推出雞蛋期貨不但讓期貨市場品種體系逐步豐富，同時也符合市場多元化發(fā)展以及服務(wù)“三農(nóng)”、穩(wěn)定相應(yīng)品種價格的需要。此外黃勁文認為，雞蛋期貨還為肉雞企業(yè)、飼料企業(yè)、雞蛋加工銷售企業(yè)、金融機構(gòu)以及個人投資者帶來交易機會。
對肉雞企業(yè)來說，雞蛋價格漲跌會直接影響到養(yǎng)殖戶對蛋雞的淘汰速度，進一步影響肉雞市場的供給；雞蛋與肉雞的相關(guān)性有0.9以上，相關(guān)性較強，肉雞養(yǎng)殖企業(yè)可以通過雞蛋期貨的價格走勢，對肉雞的價格走勢進行一定預(yù)測。對于同時進行肉雞和蛋雞生產(chǎn)的企業(yè)，可以通過雞蛋期貨價格的波動情況，調(diào)節(jié)蛋雞和肉雞養(yǎng)殖規(guī)模比例。在雞蛋價格很高的情況下，賣出雞蛋期貨，加大蛋雞的養(yǎng)殖規(guī)模，到期進行雞蛋交割。
飼料企業(yè)方面，黃勁文稱，雞蛋價格上漲會刺激蛋雞的養(yǎng)殖意愿，加大蛋雞對飼料的消費需求，飼料企業(yè)可以通過雞蛋期貨價格指導(dǎo)蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模，進一步預(yù)測蛋雞的飼料需求。此外，還可以在豆粕、玉米等相關(guān)品種間進行套利，也有助于產(chǎn)業(yè)鏈風險控制。
對加工銷售企業(yè)來說，雞蛋是主要的生產(chǎn)成本，黃勁文表示，加工企業(yè)可以通過期貨市場控制雞蛋采購價格，減少季節(jié)性波動對于公司生產(chǎn)成本的影響。通過雞蛋期貨套期保值功能，維持穩(wěn)定的公司經(jīng)營利潤，同時通過其價格預(yù)測功能，調(diào)節(jié)公司產(chǎn)能布局。
重要的是，雞蛋期貨對于交割的嚴格要求會刺激雞蛋生產(chǎn)企業(yè)注意雞蛋的質(zhì)量和安全，這也進一步保證了雞蛋加工企業(yè)原料的安全性，進一步推進食品質(zhì)量安全。對企業(yè)來說，這也有利于企業(yè)建立品牌價值。
“對金融機構(gòu)和個人投資者來說，雞蛋期貨上市也豐富了農(nóng)產(chǎn)品市場的交易品種。”黃勁文指出，這要求各個金融機構(gòu)加大對雞蛋行業(yè)進行全面的分析；雞蛋同老百姓生活息息相關(guān)，有廣泛的群眾基礎(chǔ)，較容易吸引個人投資者進入市場，利于金融機構(gòu)特別是期貨公司開發(fā)新的客戶；尤其是雞蛋期貨作為國內(nèi)第一個畜牧業(yè)品種，增加了行業(yè)投資機會，有助于分散風險。
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雞蛋期貨怎么玩
雞蛋雖小，生意卻大。數(shù)據(jù)顯示，中國雞蛋年產(chǎn)量約2300萬噸，年產(chǎn)值超3500億元，是典型的“三農(nóng)”品種。3500億元的盤子，一旦波動過于頻繁，則給養(yǎng)殖戶與需求方帶來巨大的損失。
因此，雞蛋也需要一種價格發(fā)現(xiàn)工具，雞蛋期貨也就應(yīng)運而生。問題是雞蛋是一種生鮮類農(nóng)產(chǎn)品，且需要比較分散，雞蛋期貨該怎么玩？
3月18日，大連商品交易所發(fā)布雞蛋期貨“游戲規(guī)則”，并公開征求意見。“雞蛋期貨推出，雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈有望逐步建立以期貨價格為參照的有序定價體系，有望平抑價格波動。”大宗商品監(jiān)測機構(gòu)卓創(chuàng)資訊畜牧產(chǎn)品分析師李霞向《國際金融報》記者表示。
幫助產(chǎn)業(yè)定價
雞蛋價格上上下下得很頻繁。監(jiān)測顯示，去年5月底，雞蛋日均價就連續(xù)10天上漲，累計漲幅為7%，隨后下跌。同樣的現(xiàn)象出現(xiàn)在2010年六七月，兩個月期間，全國雞蛋價格持續(xù)上漲，約四成省區(qū)市蛋價漲幅超過30%，被網(wǎng)民戲稱為“不蛋定”。
“雞蛋價格的波動不僅僅在零售端，上游波動更為明顯，即便現(xiàn)在，經(jīng)銷商從養(yǎng)殖戶處收購雞蛋更是一天一個價，這讓養(yǎng)殖戶叫苦不迭。這主要是養(yǎng)殖戶規(guī)模小而分散，流通環(huán)節(jié)多，行業(yè)定價不規(guī)范等因素所致。”卓創(chuàng)資訊畜牧產(chǎn)品分析師李霞告訴記者，“雞蛋期貨上市將發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，促使產(chǎn)業(yè)鏈形成高效透明的定價體系。隨雞蛋期貨上市而推行的雞蛋質(zhì)量標準也有助于我國蛋雞養(yǎng)殖業(yè)向集約化、規(guī)模化、可持續(xù)發(fā)展。”
國金期貨公司首席經(jīng)濟學家江明德在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“目前，中國雞蛋市場規(guī)模巨大。巨大的消費量帶動了很大的市場交易需求，單一的現(xiàn)貨經(jīng)營渠道缺少保值工具，雞蛋期貨上市可以滿足部分企業(yè)的避險需求。從品種屬性的意義上說，因為雞蛋期貨是國內(nèi)目前第一個生鮮類的農(nóng)產(chǎn)品期貨，這可以豐富已有的上市農(nóng)產(chǎn)品期貨品種的類別，為更多的農(nóng)產(chǎn)品期貨上市提供經(jīng)驗。”
5000多元可玩一手
從大商所雞蛋期貨合約設(shè)計來看，雞蛋期貨的交易門檻并不高。
據(jù)大商所公布的雞蛋期貨合約設(shè)計方案，雞蛋期貨合約交易單位為每手5噸，最小變動價位是每500千克1元，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的4%，最低交易保證金為合約價值的5%。上海中期期貨分析師關(guān)向鋒向《國際金融報》記者介紹：“從合約設(shè)計來看，雞蛋期貨規(guī)模適中。按雞蛋歷史最高價每公斤10.74元計算，如果期貨公司將保證金率定為10%的話，雞蛋期貨每手合約所需保證金為5370元，這樣規(guī)模的合約設(shè)計既不會因為合約較小而引發(fā)市場過度投機，也不會因為合約保證金需求較大而限制產(chǎn)業(yè)鏈上廠商的避險熱情。”
關(guān)向鋒進一步表示，雞蛋合約的推出可以與大商所現(xiàn)有的玉米和豆粕等品種形成一定的套利關(guān)系，有助于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)充分利用期貨市場指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營。
更值得關(guān)注的，相較現(xiàn)有已上市合約，雞蛋期貨持倉限制較嚴。大商所風險管理辦法修正案顯示，當雞蛋期貨合約月份雙邊持倉總量小于等于8萬手時交易保證金為合約價值的5%，大于8萬手時為7%。
考驗交割設(shè)計
雞蛋期貨的獨特之處在于期貨標的物是生鮮農(nóng)產(chǎn)品。
在國際市場上，雞蛋期貨并不是新鮮事物，芝加哥商品交易所(CME)就曾靠雞蛋期貨起家。除了CME，雞蛋期貨也曾在日本中部商業(yè)交易所上市交易，但后因種種原因這些合約都已不再交易，大商所如何避免“虎頭蛇尾”？江明德認為，雞蛋期貨，作為一個生鮮類農(nóng)產(chǎn)品期貨，關(guān)鍵還要看交割設(shè)計。
在雞蛋期貨交割質(zhì)量標準的設(shè)計上，大商所將雞蛋品種的疫情處理明確寫入了《大連商品交易所交割細則》中。在交割細則中，大商所也根據(jù)現(xiàn)貨市場習慣設(shè)置了雞蛋質(zhì)量標準體系，包括感官要求、蛋重等級以及哈夫單位等質(zhì)量指標。
此外，不同于其他品種，雞蛋標準倉單的最早申請注冊日為交割月的首個交易日，貨主必須在《提貨通知單》開具后3個工作日內(nèi)到指定交割倉庫辦理提貨手續(xù)。
