屋漏偏逢連夜雨，禽流感的突襲加上原本疲弱的基本面，玉米、豆粕等期貨品種遭遇了“冷春”。4月以來，玉米期價跌近2%，大連豆粕期價則重挫3.6%，同期外盤玉米期價受累跌逾8%，整體上走出一波“感冒行情”。分析人士稱，禽流感致使生豬、蛋雞業上游飼料豆粕、玉米交易冷清，引發市場拋空意愿，預計短期相關品種仍將維持弱勢。

養殖業“雪上加霜”

4月8日，清明節后的第一個交易日，豆粕、玉米期貨延續節前跌勢，其中豆粕期貨主力1309合約下跌0.8%至每噸3113元，盤中最低觸及12個月前低點。受禽流感疫情拖累的還有玉米期貨，當天該品種的主力1309合約跌0.49%至每噸2420元。

就豆粕期貨1309合約來說，節前最后一個交易日(3日)大跌2.19%，當天成交量大增117.09萬手至307.21萬手。盡管4月8日增倉7.2萬手，并走出反彈行情，但截至收盤仍未能有效突破前期壓力區域。

格林期貨研發總監李永民表示，受禽流感疫情爆發影響，8日豆粕期貨出現跳空低開行情，近期豆粕有望繼續延續弱勢，因目前南美大豆正值出口旺季，大量進口導致國內豆粕現貨壓力加大，且下游生豬養殖虧本經營，家禽養殖受禽流感影響，養殖規模也難以擴大。此外，技術上看，豆粕已經跌破2012年11月以來的低點，存在繼續下跌可能。

銀河期貨梁勇表示，此次禽流感疫情自4月初蔓延至今，現貨市場反應敏感，現貨價格自高位回落200-300元/噸，但其中部分因素是南美低成本大豆到港量在未來將明顯增加，使之前市場現貨短缺的局面預期在未來一段時間內將得到改善。

大連玉米期貨8日亦承接弱勢。玉米期貨主力1309合約大增117.09萬手收于每噸2420元，跌12元。分析人士稱，H7N9新型禽流感對上游主要飼料玉米價格形成抑制，短期內受終端市場需求低迷以及玉米供應相對寬松影響，現貨價格上行阻力較大，預計短期連玉米仍將維持弱勢，但下跌空間不大。

朱罡表示，從現階段來講，豆粕空頭明顯占據主導地位，除了禽流感帶來的恐慌拋空情緒外，供給方面南美新作大豆將在5、6月份進入到港高峰期，豆類品種供給將自然增長，這一長期利空一直壓制著9月合約。

禽流感的“傳染邏輯”

自3月31日中國首次報告3例人感染禽流感病例后，疫情便開始蔓延，引發市場恐慌情緒。最新消息顯示，截至4月8日19時，國家衛生計生委共收到22例人感染H7N9禽流感確診病例報告，其中上海11例(5例死亡)、江蘇6例、安徽2例、浙江3例(2例死亡)。

禽流感是禽流行性感冒的簡稱，是由甲型流感病毒引起的禽類傳染性疾病，容易在鳥類(尤其是雞)之間引起流行，過去在民間稱作雞瘟，禽類感染后死亡率很高。

2004年新年第一季度開始，由于禽流感原因，各國為撲滅疫病，大規模捕殺家禽，致使豆類價格高位回落，一路下挫，并展開長達近一年的下跌走勢，導致大豆期貨價格較2003年下挫幅度達到了近30%，禽流感對豆類價格的影響，由此也可見一斑。顯見的是，此次禽流感疫情也會傳染到期貨市場。

但今年3月底發生的禽流感疫情，令飼料市場遭受沉重打擊。上周，隨著受感染人數的增加和輿論影響，相關地區開始禁止活禽交易，禽類消費市場短期內大幅萎縮，對活雞養殖甚至蛋雞市場都形成了大規模沖擊，家禽銷售異常低迷。

朱罡表示，目前來看應繼續關注禽流感事件的持續性，如果短期內疫情能得到有效控制，這一利空因素的時間窗口將非常有限，因禽類市場恢復相對較快，中長期來看，豆粕走勢仍需要繼續關注美豆新作的種植意向和南美大豆到港的節奏。

可見的是，外盤豆粕、玉米在本身基本面利空背景下，也遭受了中國禽流感疫情的拖累。芝加哥期貨交易所(CBOT)豆粕期貨主力5月合約在上周(4月1日至5日)大跌3.16%，玉米期貨主力5月合約則重挫9.42%。

產業蒙受虧損之

基本面疲軟，加上禽流感的襲擊，使市場看空未來價格走勢，也令目前慘淡經營的生豬、禽類養殖“雪上加霜”。業內人士稱，禽流感疫情對飼料原料產品需求的影響將持續一段時間。

新湖期貨劉英杰表示，目前豆粕跌勢仍未結束，未來幾個月可能會出現大量宰殺能繁母豬的現象，導致生豬存欄大幅下降，屆時或將與南美大豆集中到港降低成本形成疊加效應，從而使豆粕市場形成大級別的下跌走勢。

朱罡表示，豆粕需求方主要集中于豬飼料和家禽養殖飼料，前者約占豆粕總需求的30%，后者則占50%。自3月底國內禽流感事件發生之后，豆粕現貨價格從4000元/噸連續下跌至3850元/噸，成交進一步清淡，與現貨價格最相關的豆粕5月合約期價下跌近200元/噸

相關品種亦受沖擊。分析人士稱，雖然當前禽流感并未在水產養殖環節中檢測出來，但同屬養殖業，且菜粕在家禽飼料中存在一定用量，水產養殖亦難獨善其身，豆粕需求下滑仍對菜粕走勢有所拖累。

歷次禽流感顯示

疫情若發酵 市場不樂

長江期貨 童波

隨著禽流感H7N9疫情的發酵，農產品期貨市場尤其是飼料類期貨價格深幅調整。從目前農產品供需狀況及歷次禽流感的發生來看，此次疫情若繼續發酵，農產品走勢不容樂觀。

翻閱歷史可見，禽流感的發病率很高，幾乎每年都會發生。從市場表現看，由于每次禽流感發生的環境、影響范圍與深度均有所不同，市場反應也不盡相同。2012年6月，甘肅省景泰縣發生H5N1亞型高致病性禽流感疫情，此次疫情致病性高，但影響范圍小，力度不大，負面效應很快被市場過濾，2012年的豆粕牛市絲毫未受影響。2008年6月，香港發現含有H5N1禽流感病毒，當局果斷布控，但農產品期貨市場卻出現暴跌。

對此次禽流感，因市場環境在變化，行業基本面也在變化，若禽流感繼續發酵，筆者對未來農產品市場較為悲觀。具體看，疫情繼續發酵，對于飼料市場的影響體現在：首先，減少雞肉消費，雞價快速下跌；其次，豬肉作為傳染源的載體，其消費預期自然下滑，并直接拖累飼料的消費預期；最后，從行業角度看，目前我國生豬、肉雞等養殖業處于大面積虧損狀態，疫情爆發后，不僅影響了需求，更重要的是，在行業生存困難之際，再度打擊養殖信心，目前已有不少地方出現養殖戶降低小豬、母豬存欄的現象。

此次疫情對農產品走勢影響不一。借鑒歷史經驗看，疫情爆發后，豆粕、玉米受到的利空影響最大，菜粕影響則很小。而對于水產品來說，則可在一定程度提升其需求。

從板塊輪動及比價來看，過去一段時間粕與油脂的比價嚴重失調，若疫情繼續發酵，飼料消費預期下滑導致市場調整，粕價與油價比值也將出現調整。也就是說，在此回調中，粕價調整幅度將大于油脂類。與粕類市場密切相關的是油脂油料市場。眾所周知，國內油脂庫存龐大，如何去庫存？在需求萎縮或停滯情況下，只能依靠供給來推進去庫存化的進程。筆者認為，禽流感的發酵或將成為油脂去庫存化的主要因素。飼料需求下滑必將降低對國際大豆的進口。按照2月份存欄計算，我國每月需要進口600萬噸大豆才能滿足養殖需求，然而，在國內油脂庫存難以消化的情況下，加工粕也伴隨著豆油供給的增加。目前，由于物流原因導致國內進口大豆船期多集中在在6月份，若飼料需求降低和價格下滑，勢必會對進口產生影響，甚至不排除出現洗船事件。這種現象如果發生，國際大豆將下跌，從而勢必帶動整個國際油脂油料價格的下挫。而此間進口減少或許是油脂去庫存的好時機。