目前導致豬肉價格下跌的原因很多，雛鷹正邦易受沖擊。豬肉批發價格對于產業鏈上各個環節的影響是快慢和先后順序的問題，其實和公司的經營模式不是有很大關聯
從養殖農場到家庭餐桌到資本市場，“豬肉”是必不可少的話題。
2012年，豬肉價格也經歷了“過山車”的小周期運動。
總體而言，2012年的全國出欄肉豬年度均價為14.44元/公斤，同比下降了近15%，2011年均價為16.98元/公斤。
4-10月份期間長期保持在14元/公斤左右小幅震蕩。11月份后漲幅加大，臨近年底在需求的帶動下漲破17元/公斤。
對比其他產業鏈，豬肉產業鏈是一條非常復雜的鏈條。豬肉行業牽涉領域眾多，從上游玉米、大豆種植到飼料生產，再從養殖、屠宰到下游食品加工。據有關數據顯示，按目前生豬存欄量和價格測算，行業規模約6000億元，若加上上下游，產值達到2萬億元。
如此龐大的行業，產業鏈每個環節上價格會是如何傳導和影響?不同節點上的公司又是如何應對價格波動的?
價格傳導具有循環性
先來簡單了解一下生豬養殖產業鏈。
處于上游的是飼料以及種苗，接著的是種豬繁育，即二元豬培育，再到商品豬，這是養殖的階段。
接下來的是屠宰以及產品加工(制成高低溫肉制品或者生鮮肉)階段，最后是終端銷售，對口的是經銷商或者直銷店和加盟店。
從這條產業鏈可見，種豬繁育到產品加工是增值的階段，也是企業和資本積極參與的環節。
在這條產業鏈上面，價格的傳動呈現循環性。
長期以來，在“豬價——盈利——仔豬補欄——母豬補欄——總存欄——出欄——豬價”的價值傳導過程中，豬價下跌導致盈利下降，從而導致仔豬補欄下降、仔豬價格下跌，最后導致母豬補欄下降，母豬價格下跌。因此，一般情況下，母豬價格、仔豬價格、肥豬價格的價格彈性、波動幅度基本保持一致或相差不大的水平。
例如相關數據：2008年4月高點跌至2009年5月低點時，肉豬價格從17.5元/公斤跌至9元/公斤，仔豬價格從40元/公斤跌至14元/公斤，二元母豬價格從2300元/頭跌至1200元/頭，跌幅分別為45%、60%、45%左右。
“不過雖然豬肉是商品，但是由于存在批發商壟斷的因素，價格傳導是不大符合經濟規律的，出欄價和批發價沒有太大關系。收購價高會推高批發價，但是批發價漲高并不一定會推高收購價，吃虧的還是養殖戶。”一位業內人士有另外一番見解。
仔豬價格同比下滑23% 雛鷹正邦延伸產業鏈謀生
“豬肉批發價格對于產業鏈上各個環節的影響是快慢和先后順序的問題，其實和公司的經營模式不是有很大關聯。”東莞證券分析師黃凡告訴記者。
記者從有關業內人士了解到，去年豬肉價格下跌，首當其沖受到影響的是商品豬環節。
商品豬主要是仔豬，即三元豬。
仔豬是雛鷹農牧(002477.SZ)的主打產品，占其銷售的65%以上，也更是正邦科技(002157.SZ)對外銷售業務的重頭，占其70%份額。
雛鷹農牧2013年1月28日中午發布臨時公告預計2012年1月-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利30,000萬元-38,580萬元，比上年同期下降10%-30%。
東莞證券分析師黃凡認為，公司業績低于預期，主要原因是仔豬價格持續低迷，銷售費用上升所致、飼料原材料價格較高有關。
“其實生豬價格和原材料價格的關系不是很大，生豬價格主要受到下游需求關系以及突發疫情的影響。原材料的價格一直在上漲，但是生豬價格卻從去年的8塊多一直下降到現在的6塊多，這已經接近成本價了。
這和2008、2010年一大筆資金進入產業鏈有關，比如中糧集團，現在已經有十幾萬頭豬，這些都會導致母豬存欄率上漲。”一位業內人士對此有不一樣的看法。
雖然生豬價格在6月份跌至13.66 元/公斤后逐步回升，12月底最高回升至16元/公斤，一定程度上彌補了養殖戶的盈利，但是由于雛鷹農牧主要以仔豬銷售為主，仔豬銷售量在銷售總量中占比高達65%以上。
去年以來，自3月份仔豬價格達到37.5元/公斤的高位后，一直持續下滑至11月份中旬的最低22.78元/公斤，跌幅近40%，在四季度生豬價格反彈背景下，仔豬價格依然上漲乏力，是使公司業績低于預期的主要原因。
“去年生豬價格一直在跌，仔豬價格上半年還企穩，到了下半年就開始受影響下滑，去年整體上仔豬價格同比下滑23%，價格傳導有一定的時差，就像今年春節豬價上漲了，但是仔豬的價格還是沒及時跟上來。”上述分析師表示。
為了緩解豬肉價格波動帶來的負面影響，雛鷹農牧近年來致力于建立全產業鏈的配套，公司合作建設“雛牧香冷鮮肉專賣店”，“代理專賣店+會員制+上門配送服務+食品安全溯源系統”構筑生豬屠宰加工業務的銷售網絡。
2012年9月份，首批50家“雛牧香”零售店同時開業，公司加大雛牧香專賣店的開設力度，目前已經在河南招商300家，并將很快進入北京、上海等一線城市。
但由于專賣店模式短期內規模有限，短期很難對公司的業績產生實質性貢獻，反而會因為品牌和渠道的早期宣傳建設使得銷售費用率明顯上升，短期會拖累公司業績，這一點在三季報中已經有所反應。
那生豬價格和市場批發價格之間是否存在比較明確的關系?
據有關數據統計，生豬出廠價和批發價之間存在正相關關系，比如生豬出廠價下降1個單位，豬肉批發價下降了0.83個單位，不妨可以理解為二者之間的正相關系數是0.83，這說明中間的價格傳導受阻，而且價格傳導一般會滯后一個多月。
傳導受阻一方面是因為生豬養殖戶多，50%都是分散的養殖戶，沒有議價權，競爭激烈，完全市場化。另一方面是因為目前國內的豬肉流通領域的豬肉批發商少，具有一定的壟斷性，話語權較大。“養豬人永遠沒有賣豬人賺錢容易，終端很強勢，一般是漲價快，降價慢。”一位業內人士表示。
正邦科技業績也同樣受到了去年豬價下跌的影響。
正邦科技2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤1.12億，同比下降11%，這與三季報中的同增0-20%形成較大預期差。
中國銀河證券研究部分析師吳立認為，正邦科技去年業績低于預期的主要原因有三：
一是四季度仔豬價格低迷，養殖業務利潤環比大幅下降，而公司服務部(公司+農戶)合作業務因管理問題出現虧損;二是公司主動調節仔豬外銷與內調比例，延遲釋放利潤;三則是公司擴張速度過快，期間費用超預期增長。
最為主要的是，正邦科技商品豬對外銷售業務中70%是仔豬，30%是肥豬，因此公司業績與仔豬價格高度相關。
而與雛鷹農牧布局下游終端銷售延伸產業鏈不一樣的是，正邦科技積極向上游的種豬繁育環節延伸。
2010年以來正邦科技進行戰略轉型，把生豬養殖業作為公司核心業務。近兩年該公司非常重視種豬業務的發展，但發展種豬業務兌現利潤時間較長，且公司為長遠考慮，種豬生產主要以內調為主。截至2012年年底，目前公司能繁母豬存欄量已過8萬頭。
種豬補欄趨于理性
順鑫農業種豬收入增55%
種豬繁育是商品豬繁育的上一個環節，種豬分為公種豬和母種豬兩種。
這是一個環環相扣的產業鏈條。從2010年開始，生豬市場最重要的母豬價格、仔豬價格和肉豬價格這3個指標價格走勢出現了分化。
據有關數據顯示，2010年開始以后，仔豬價格波動幅度依舊最大，肉豬價格波動幅度也很大，只有母豬價格波動趨于平穩。折射出的是補欄主體發生了改變，補欄母豬的目的不再像過去一樣為了賣仔豬獲利，而是為了保證正常的平穩生產。否則，不會出現2011年豬價、仔豬價格上漲一倍以上，母豬價格只上漲不到50%，2012年豬價、仔豬價格下跌15%以上，而母豬價格只下跌1%的現象。
補欄趨于理性，正是散戶比重下降、規模豬場快速增加，使產業結構從量變到質變的顯現。雖然2012年養豬盈利比2011年縮水83%，而母豬補欄積極性依然很好，這將決定2013年的生豬供應。
母豬補欄率提高以及價格跌幅不大在一定程度上對沖豬肉價格下跌給順鑫農業(000860.SZ)帶來的負面影響。
公司2012年實現主營業務收入83.42億元，同比增長10.05%，其中2011年新建的兩家養殖基地已正式投產，種豬收入3億增長55%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.26億元，同比下滑58.99%(剔除去年出售順鑫茂峰股權的1.5億投資收益后——以下簡稱“扣除茂峰投資收益”，扣非凈利潤同比下滑約24.54%)，實現每股收益0.29元，基本符合市場預期。盈利能力方面，綜合毛利率26.82%，同比上升0.94個百分點。
順鑫農業小店畜禽良種場擁有2個原種豬場，3個祖代和父母代種豬場，飼養著直接從英國、比利時和法國直接的英系大約克、長白和皮特蘭等原種豬，并形成了原種、祖代、父母代的產品結構體系，常年飼養母豬7000多頭，年可向社會提供種豬4.5萬頭。
該公司在2010年新建三家養殖場的基礎上，2011年公司在河北肅寧、山西陽高的另外兩家高標準的生豬養殖基地也投入建設，為加強源頭控制能力，為食品安全提供堅實保障，也為公司生豬全產業鏈布局打下了堅實基礎。
雖然由于2012年豬肉價格下跌拖累種豬業務毛利率，但在全產業鏈角度來看，可對沖豬肉價格對公司整體盈利影響。
