母豬存欄去化速度略低于預期。母豬存欄量仍處高位，意味著本輪周期見底時間或后延，但是存欄量保持下降趨勢仍印證了豬價正逐步尋底的判斷。3月份生豬存欄量環比2月份回升幅度較小，反映了市場補欄的猶豫情緒，隨著4月份養殖虧損幅度繼續擴大，預計4月份生豬補欄情緒更弱，存欄量預計維持低位震蕩。

周期見底或在8月份。短期而言，當前豬價快速下跌主要原因是供求不匹配，4~6月份豬價預計繼續低迷，7~9月份企穩概率較大;對于大周期的判斷，仍需要跟蹤能繁母豬的去化情況，根據上一輪周期回顧，我們認為母豬大量淘汰有望在5月份開始出現，預計8月份豬價見底，年底母豬存欄見底。我們認為，鑒于當前生豬存欄量尚處于低位，能繁母豬淘汰數量達到200~300萬頭即可以減少2800~4200萬頭的肥豬供應產能，占3月份生豬存欄量6.31%~9.47%，足以產生豬價持續上漲的動能。

另一個有別于市場的觀點：豬價觸底領先于母豬存欄底部3~4個月。分析2010年豬價尋底的進程，我們發現，豬價底部時間在4月份，而能繁母豬存欄底部在8月份，生豬價格提前4個月觸底回升!也可以理解為母豬開始大量淘汰后3個月左右市場有望觸底回升。

股價與豬價一致性較高，建議關注畜禽養殖板塊。市場對于豬價關注已久，鑒于相關上市公司的二級市場表現與豬價關聯度較高，我們認為，豬價在企穩反轉之前養殖行業個股難有趨勢性的投資機會。但本輪豬價下跌空間也較為有限，即價格下跌的行業風險基本釋放完畢。目前唯一未全部釋放的是上市公司一季報以及中報業績不達預期的風險，我們認為理想的投資時間點在于一季報風險釋放之后。若5月份能繁母豬的大面積淘汰跡象的出現，能夠有效地對市場上漲起到催化作用。