生豬市場供需環比改善,豬價致使持續反彈。本周豬價反彈至15.05元/公斤。近期對江西生豬養殖戶進行了草根調研,當前豬價上漲主要因為:(1)3-4月份時生豬市場持續低迷,養殖戶補欄不積極,當前可出欄大豬有限,造成階段性供給失衡;(2)南方農忙提升銷售以及全國大面積降雨造成調運困難;(3)部分養殖戶也存欄壓欄現象。同時對于投資者普遍關心的仔豬價格迅速反彈,我們認為:一者,隨著豬價持續回暖,整體補欄熱情上升,二是當前部分散養投機戶看中下半年豬價反彈,進行季節性補欄,造成仔豬價格依然較為堅挺。我們判斷本輪豬價的最低點在11.6-12元/公斤,目前豬價屬于已走出底部的反彈征途之中;基于母豬存欄仍處高位,未來豬價反彈可能會一波三折,但反彈趨勢業已明確,后面每一波低點都會比前低要高,預計Q3末、Q4初豬價開始加速回升,整體呈現溫和復蘇狀態。從時間點上看,8-9月份生豬養殖股出現中等幅度反彈概率較大,建議投資者適度參與。禽流感影響減弱,苗價止跌微漲。近期H7N9病例并沒持續發酵,正面新聞宣傳增加,養戶補欄意愿有所好轉,而苗價已處于谷底,后期臨近節日,支撐雞苗價格上漲,上周五苗價止跌微漲,后期等待時機回升。2013年中國祖代雞引種量同比下降10-20%,這意味著2014年5月份之前全國白羽肉雞供應量難以跟上,離供給端最近的雞苗價格將會上漲;疊加7-8月份需求的季節性恢復,我們預計屠宰場龐大庫存將逐步消化,進而拉動終端雞肉量價齊升,隨后整條禽產業鏈將迎來較大級別的反彈甚至演變成反轉。

從7-8月起我們持續本輪景氣谷底階段禽行業否極泰來機會,推薦標的為民和、圣農、益生等。在畜禽養殖低迷期飼料龍頭通過各自優勢保證銷售收入和銷量份額的穩健增長,對沖行業景氣下行風險,同時下半年養殖景氣回升對飼料企業的影響也將由負轉正。推薦估值占優的大北農、海大、唐人神等。獸藥龍頭產業競爭優勢凸顯成長性,全年看好板塊的系統性機會。優勢獸藥企業通過產品線的豐富及營銷服務網絡的完善來保障盈利持續穩定增長,同時龍頭公司通過外延式擴張提升抗風險能力,實現強者恒強,我們積極推薦瑞普、大華農,看好金宇集團口蹄疫市場苗推廣和產品線擴充機會。供給周期疊加產品生命周期,2013年種業盈利分化加劇。2013/14推廣季玉米種子、水稻種子制種面積或下降30%(未經權威部門證實,但8-9月份前無法證偽),若基本兌現則意味著2013/14銷售旺季整個種子行業的供應量會小于此前預期。同時優勢企業憑借多元化的品種儲備和靈活的營銷手段有望穿越周期、持續成長。我們看好登海半年報超預期,同時推薦中長期研發和營銷實力突出的種業龍頭隆平。2013年福建海參產量下滑30%,海參供給端改善明顯,但因限制“三公消費”導致海參下游需求增長受限,從而影響海參行業銷量和價格。不過,我們同時認為海參行業分化也在加強:(1)隨著消費群體下沉,高端餐飲對大連地區海參企業影響弱于其他地區;(2)遼參銷售溢價提供盈利緩沖墊。因此我們仍然看好春捕期間壹橋苗業表現,繼續推薦量增彈性最大、業績確定性最高的壹橋苗業。農業策略:(1)禽流感影響減弱,苗價止跌微漲,繼續看好禽鏈第二波機會,推薦民和、益生、圣農等禽業股,以及豬鏈中雛鷹和正邦8-9月份反彈機會。(2)繼續重點推薦畜禽產業鏈中穩健型增長的飼料和獸藥行業機會,重點關注大北農、海大集團、唐人神、新希望、瑞普、大華農;(3)本周繼續積極推薦半年報超預期的登海和隆平中長期機會;(4)繼續推薦中報高增長、估值具備吸引力的西王食品。