第三季度價格將呈平穩上漲狀態，因此養殖戶資金壓力改善,將缺乏淘汰母豬的動力，詳情見下文。母豬存欄微降,生豬存欄回升,基本符合我們的判斷。農業部4000個監測點數據,7月母豬存欄環比微降0.2%,生豬存欄環比上升1.2%。同比方面,母豬存欄同比增1.3%,生豬存欄同比增0.6%。母豬存欄下降緩慢,生豬存欄絕對數量和增速都呈回升趨勢。8月份母豬存欄仍將緩慢下降。(1)8月份豬價仍然較高,頭均盈利接近100元。基于養殖戶的惜售心理和中秋旺季的臨近,我們認為三季度價格將呈平穩上漲狀態。因此養殖戶資金壓力改善,將缺乏淘汰母豬的動力。(2)草根了解的情況,目前大養殖戶基本沒有淘汰母豬的意愿,甚至還有養殖戶有繼續擴張的打算。因此我們認為8月份母豬存欄仍將緩慢下降或者不下降。下半年供給壓力大。(1)目前能繁母豬處于高位,產能充足,這使得生豬存欄迅速攀升。并且,我們從草根層面了解到,許多養殖戶有壓欄惜售心理,押寶四季度的行情。這導致四季度供給偏多。(2)對比同樣是下跌周期的09年和10年,年初13年生豬存欄較低,而到了13年6月份,已經超出09-10年的存欄水平。(3)我們預計四季度旺季供給壓力偏大,可能出現類似09年旺季價格平穩,即旺季不旺的情況。具體的分析參加深度報告《草根調研報告:三季度是投資時點,旺季可能不旺》。投資建議:(1)四季度旺季價格可能低于預期。如上文分析,母豬存欄較高,生豬存欄回升迅速。我們認為四季度供給較多,價格可能低于預期。三季度方面,草根了解目前豬齡較小,養殖戶有壓欄惜售環節,三季度價格較穩,行業基本面較好。因此從投資角度,我們認為在三季度把握階段性機會更為合適,謹防旺季不旺風險。(2)周期底部樂觀估計將在春節后。如果四季度旺季不旺,養殖戶資金壓力未得到實質緩解,則春節后的豬價大幅下跌很可能導致許多養殖戶資金鏈斷裂,被迫淘汰母豬,推動周期底部出現。屆時將迎來周期買點。風險提示:疫病因素,畜禽價格不確定性。