近期國內生豬價格連續(xù)下跌，H7N9禽流感再讓養(yǎng)殖戶雪上加霜。養(yǎng)殖戶熱盼中的雞蛋期貨上市日期臨近，無疑給當前慘淡的市場帶了“正能量”。本報記者就此采訪了中證期貨研發(fā)總監(jiān)陳樹韋。

　　中國證券報：飼養(yǎng)家禽的豆粕、玉米需求驟減，市場上少有采購商對玉米和豆粕詢盤，導致這兩種飼料價格下跌。而作為禽畜相關的副產(chǎn)品——雞蛋，所受的影響可能是兩方面：一是減少了市場對雞蛋的消費需求，二是蛋雞存欄的明顯下降，減少了雞蛋的供應。您認為這兩方面影響孰重孰輕？

　　陳樹韋：影響蛋雞產(chǎn)業(yè)的主要因素可歸結為兩個：養(yǎng)殖效益和疫病。其中，疫病的影響分兩個層次：首先，若疫病造成的影響只是短時的心理影響，那么只會帶來雞蛋消費和價格的短期下降，對未來雞蛋供給、消費和價格都不構成實質影響；其次，若疫病導致蛋雞存欄明顯下降，則對未來雞蛋供給、消費和價格將形成較大影響，使雞蛋出現(xiàn)一年左右的供給偏緊和價格上漲的格局。

　　從目前情況看，H7N9禽流感在全國大規(guī)模蔓延的可能性較小，疫情導致蛋雞存欄明顯下降的可能性也就較小。一方面，中國蛋雞養(yǎng)殖主要集中在河北、山東、河南、遼寧、江蘇、湖北等省，目前發(fā)現(xiàn)疫情的江蘇、上海均無明顯擴散跡象；另一方面，據(jù)報道,H7N9禽流感不耐高溫和陽光直射，隨著天氣轉暖,日照強度增加，有利于削弱和控制禽流感；另外，這次各地政府組織應對較為有力而及時，也有利于疫情的控制。

　　研究和判斷未來雞蛋供給、消費和價格變化趨勢，應更多關注持續(xù)低迷的養(yǎng)殖效益能否得到改善，會不會出現(xiàn)在養(yǎng)殖效益得不到改善的情況下，導致蛋雞存欄大幅度下降。

　　中國證券報：在未來雞蛋價格可能大幅波動的市場背景下，雞蛋期貨的上市無疑可為廣大蛋禽養(yǎng)殖企業(yè)提供一個很好的避險工具，也相應增加了豆粕、玉米與雞蛋品種之間的套利機會。對于養(yǎng)殖戶來說，應當如何運用好這些避險工具？

　　陳樹韋：對于養(yǎng)殖戶來說，可在期貨交易平臺上，運用三種方式進行避險。其一是傳統(tǒng)的套期保值，當認為雞蛋價值高估或期現(xiàn)價差超過正常水平時，可在期貨市場賣出雞蛋合約；這種方式以價格監(jiān)控為指標，力圖通過規(guī)避價格的波動來穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營，但實際上價格的漲跌幅度很難判斷，難以達到理想的避險效果。

　　其二是更高層次的期貨工具運用，企業(yè)進行期現(xiàn)一體化經(jīng)營，即企業(yè)以行業(yè)平均利潤率和自身利潤率合理波動區(qū)間作為檢測指標，輔之以雞蛋供求情況指標，當按期貨價格計算，利潤率達到甚至超過利潤率波動期間高限且供求指標即將發(fā)生轉變的時候，在期貨市場賣出雞蛋合約或買入飼料原料合約。這種方式的優(yōu)勢在于，較為成熟的行業(yè)，行業(yè)利潤率波動區(qū)間較為穩(wěn)定，企業(yè)對市場供需情況更為了解；因此利用這一方式能夠達到穩(wěn)定甚至增大企業(yè)利潤的效果，而且還能使企業(yè)進行逆勢擴張；但這種方式對投資者的市場研究能力要求較高。

　　其三，養(yǎng)殖企業(yè)通過監(jiān)控雞蛋與玉米、豆粕的比價，根據(jù)比價走勢通過做空或做多比價來進行風險較小的套利交易，這一方式也可以在一定程度上減小企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營風險。

　　中國證券報：大商所公布的雞蛋合約(草案)顯示，雞蛋期貨的交易單位為5噸/手，最小變動價位為1元/500千克，漲跌停板幅為上一交易日結算價的±4%，最低合約交易保證金為合約價值的5%。這一合約規(guī)定是否適合我國現(xiàn)階段養(yǎng)殖戶的避險需要？

　　陳樹韋：我國蛋雞存欄2000-9999只和10000只以上規(guī)模的比重，分別占到規(guī)模蛋雞存欄總量的36%和30%。養(yǎng)殖雞蛋期貨的交易單位為5噸/手,那么至少有30%的養(yǎng)殖企業(yè)的產(chǎn)蛋規(guī)模能夠達到利用期貨工具的生產(chǎn)規(guī)模，因此合約規(guī)模較為理想；另一方面從合約資金規(guī)模來看，每手合約的保證金約4000多元，也有利于養(yǎng)殖企業(yè)利用期貨市場。