2014 新年伊始,全球股指跌多漲少,A 股也難以獨(dú)善其身,雖然前期農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)可圈可點(diǎn),但上周出現(xiàn)集體補(bǔ)跌,其中我們重點(diǎn)推薦的飼料股跌幅較深,另外一個(gè)重點(diǎn)推薦的行業(yè)——獸藥股表現(xiàn)還相對強(qiáng)勢。

我們分析,造成農(nóng)業(yè)股尤其是飼料股大幅下挫的兩大因素為:1)本周豬價(jià)再跌1 元至13.79 元/公斤,豬肉價(jià)格跌至23.03 元/公斤,仔豬價(jià)格跌至23.21 元/公斤。豬價(jià)旺季不旺,近期養(yǎng)殖戶恐慌性出欄造成生豬價(jià)格大幅調(diào)整,引發(fā)了畜禽養(yǎng)殖、飼料等農(nóng)業(yè)股的空頭走勢。2)前期眾多惠農(nóng)政策密集出臺,但許多投資者期待的農(nóng)業(yè)股價(jià)飆漲一直沒有到來,當(dāng)政策邊際效應(yīng)遞減之后,投資者基于預(yù)期落空而選擇用腳投票。無論是產(chǎn)業(yè)界,還是資本市場,以上兩點(diǎn)都采取了博弈邏輯,預(yù)期差對短期走勢起到了決定性的作用,但未來6-12 個(gè)月的走勢將由行業(yè)景氣趨勢和公司基本面決定的,因此,我們的周報(bào)策略堅(jiān)定而清晰——短期農(nóng)業(yè)股的恐慌性殺跌將提供優(yōu)良買點(diǎn),并請重點(diǎn)關(guān)注周末我們推出的唐人神深度報(bào)告,重申買入。

我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦的飼料行業(yè),目前已經(jīng)具備再度建倉價(jià)值的公司包括——大北農(nóng)、唐人神、新希望、海大、通威等。基本邏輯在之前報(bào)告已經(jīng)反復(fù)論證過—— 本輪飼料行業(yè)的景氣最低點(diǎn)在2013 年中期業(yè)已顯現(xiàn),歷經(jīng)Q3、Q4 兩個(gè)季度重點(diǎn)公司生產(chǎn)經(jīng)營和銷售數(shù)據(jù)的跟蹤和驗(yàn)證,飼料行業(yè)景氣向上的拐點(diǎn)再度得到確認(rèn),我們預(yù)計(jì)2014 年4 月底、5 月初(對應(yīng)農(nóng)歷3 月,具體請參閱2014 年度策略報(bào)告《陽春三月,花兒別樣紅》)將是未來一年中投資農(nóng)業(yè)股的最佳窗口期。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn),我們建議投資者去除應(yīng)景式的悲觀情緒,堅(jiān)定看好2014 年獸藥龍頭企業(yè)的穩(wěn)健成長、外延并購和行業(yè)景氣回升機(jī)會(huì)。當(dāng)前全國各地疫情頻發(fā), 部分投資者認(rèn)為疫情對于獸藥估值起到正面影響,我們認(rèn)為有一定道理,但對獸藥公司盈利的整體影響較為有限,并且在我們的分析框架里,這一因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上具體公司的經(jīng)營模式和產(chǎn)品線優(yōu)勢更重要。當(dāng)前獸藥龍頭的機(jī)遇不僅來自于行業(yè)周期性復(fù)蘇,更核心的驅(qū)動(dòng)要素是行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)變革的加速期,優(yōu)勢獸藥企業(yè)通過豐富產(chǎn)品線及的完?duì)I銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)來保障盈利持續(xù)增長,而外延擴(kuò)張又將提升其抗風(fēng)險(xiǎn)能力,積極推薦金宇集團(tuán)、天康生物、瑞普生物、大華農(nóng)。

國務(wù)院近期發(fā)文強(qiáng)調(diào):鼓勵(lì)種子企業(yè)加大研發(fā)投入,建立股份制研發(fā)機(jī)構(gòu);鼓勵(lì)有實(shí)力的種子企業(yè)并購轉(zhuǎn)制為企業(yè)的科研機(jī)構(gòu)等。我們認(rèn)為種業(yè)體制改革將加速構(gòu)建商業(yè)化育種體系,加快推進(jìn)現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展,因此對于優(yōu)質(zhì)種企來說結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。經(jīng)歷前期調(diào)整,登海種業(yè)股價(jià)重新回到30 元左右,對應(yīng)23.6 倍 14PE,重新回到估值吸引力區(qū)域,當(dāng)前可加大配置。中長期繼續(xù)看好隆平高科的核心競爭力和穩(wěn)健成長。

國際大宗糧價(jià)方面,預(yù)期USDA 月度供需報(bào)告利空,上周國外糧價(jià)普跌,CBOT 小麥、玉米、大豆價(jià)格分別變動(dòng)-3.3%、-2.8%、0.57%,國內(nèi)小麥、玉米、大豆和早秈稻價(jià)格分別變動(dòng)0.03%、1.2%、3.46%。

農(nóng)業(yè)策略:(1)我們本周的農(nóng)業(yè)策略堅(jiān)定而清晰——短期農(nóng)業(yè)股的恐慌性殺跌將提供優(yōu)良買點(diǎn),繼續(xù)首推飼料股和獸藥股,大北農(nóng)(首推)、唐人神(本周新報(bào)告+重點(diǎn)推薦)、通威股份(本周新報(bào)告+重點(diǎn)推薦)、新希望(重點(diǎn))、金宇集團(tuán)(重點(diǎn))、天康生物(重點(diǎn))、大華農(nóng)(推薦)、登海種業(yè)(重點(diǎn));(2) 春節(jié)前豬價(jià)旺季不旺,而節(jié)后淡季通常還會(huì)有一波調(diào)整,預(yù)計(jì)2014 年4~5 月(即陽歷3 月)將是農(nóng)業(yè)股最佳建倉窗口期,但那時(shí)建倉成本可能高于本次;(3)豬價(jià)下跌,肉制品深加工利潤將超預(yù)期,首選雙匯發(fā)展。