回溯2013年,生豬養殖行業發生了進一步的變革,生產端與消費端有著進一步升級的充足動力,生產端:供給彈性變小、政策干預效力顯現使得微利成為常態, 美麗農村進一步提升了對養殖環境的要求,消費端:黃浦江死豬事件將“死豬入市”的問題暴露在消費者的眼前。我們認為,2013年這些事件將會促使生豬養殖產業進一步升級。

不過我們仍然要提醒投資者的是,盡管散養戶的劣勢正在擴大,但我們并不認為散養戶退出的速度會加快。我們認為中國地少人多的國情決定了散養戶大量存在仍然是當下最適合中國的結構狀態。土地問題與農民就業問題將會是主要障礙,如果以現代化標準來要求養殖廠的建設,根據我們的測算,將會帶來土地明顯的壓力,散養模式仍有一定的優勢,同時,規模化養殖對于就業的擠出效應將會使得農村農動力面臨擇業困難,而生豬養殖一直是吸納農村人口就業的重要途徑,因此從這兩個角度來看,散養模式仍然會長期存在,退出的速度或將不會太快。

牛皮市下,被行業大起大落所掩蓋的結構性差異會更加突顯出來,當行業越來越傾向于內功的時候,效率為王會得到更多的關注,真正做到質量、成本雙控的企業會得到更多的重視。我們認為效率將體現在仔豬成本、人工、飼料等上面,以此思路,我們看好種豬具有優勢、人工效率具有優勢、飼料自產效率有保障的牧原食品等。牧原食品的整體成本處于行業內的低位,我們看好公司以效率勝出,作為農業板塊最看好的新股進行推薦。

品牌肉將是下一個生豬養殖產業的發展點。壹號土豬的快速成長證明了高端豬肉市場的空間,我們看好品牌肉的發展空間,雛牧香經過蓄力之后有望逐步迎來快速成長期,此外,我們認為肉制品品牌企業雙匯、雨潤等同樣有望憑借自身的品牌、渠道優勢分享豬肉消費升級帶來的機會,除冷鮮肉市場之外,我們更看好肉制品方面的發展,雙匯收購史密斯菲爾德有望成為催化劑,國外豐富的肉制品品類有望逐步被中國市場所接受,肉制品消費有望明顯受益,以此思路看好雙匯、雨潤。