步入2014年，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)出1月下跌、2月觸底、3月反彈的走勢(shì)，打破了歷史上3、4月份的季節(jié)性下跌規(guī)律。而促成今年雞蛋現(xiàn)貨走強(qiáng)的關(guān)鍵在于供應(yīng)端出現(xiàn)問(wèn)題，與此同時(shí)，雞蛋期貨跟隨現(xiàn)貨一路高歌猛進(jìn)，截至5月7日收盤，雞蛋09合約較年初漲幅達(dá)18.7%。

多重因素導(dǎo)致蛋雞存欄量大幅下降

談到本次雞蛋現(xiàn)貨、期貨價(jià)格的逆周期上漲，還得從2011年在產(chǎn)蛋雞存欄量和雞蛋現(xiàn)貨月度均價(jià)的走勢(shì)來(lái)分析。2011年全年在產(chǎn)蛋雞存欄量水平較低，對(duì)應(yīng)的是當(dāng)年雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格大部分時(shí)間維持在4.5元/斤以上。正因當(dāng)年的養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，直接激發(fā)了養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄熱情，結(jié)果是2012年在產(chǎn)蛋雞存欄量水平較2011年有了明顯提升，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格相應(yīng)的波動(dòng)加大，總體而言，2012年全年雞蛋價(jià)格低于2011年。

回頭看，那些在2011年補(bǔ)欄的養(yǎng)殖戶由于大面積補(bǔ)欄導(dǎo)致了2012年的利潤(rùn)并不樂(lè)觀。隨著時(shí)間周期進(jìn)入2013年，小規(guī)模養(yǎng)殖戶的資金狀況并沒(méi)有得到改觀，而與此同時(shí)，2013年的兩次禽流感沖擊對(duì)這部分養(yǎng)殖戶還造成了極大的沖擊，尤其是2013年10月以來(lái)暴發(fā)的禽流感持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，直接導(dǎo)致2013年10月份之后，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)開(kāi)始步入虧損階段，這種狀況一直持續(xù)到2014年2月份。

長(zhǎng)時(shí)間的虧損使得小規(guī)模養(yǎng)殖戶的資金鏈出現(xiàn)斷裂，不得不淘汰在產(chǎn)蛋雞減少損失，而這正是造成目前在產(chǎn)蛋雞存欄量同比大幅下滑的根本原因。從圖1可以看出，2014年3月份在產(chǎn)蛋雞存欄量同比下滑超15%。分地區(qū)來(lái)看，山東地區(qū)淘汰的比例最高，達(dá)到30%~40%左右，而高淘汰率正是最近幾次現(xiàn)貨上漲都是由山東地區(qū)領(lǐng)漲的根本原因。

2014年雞蛋年度供應(yīng)總體偏緊

統(tǒng)計(jì)局公布的2013年我國(guó)禽蛋總產(chǎn)量為2861萬(wàn)噸，其中雞蛋產(chǎn)量為2330萬(wàn)噸左右，而雞蛋的年消費(fèi)量在2325萬(wàn)噸左右，雞蛋年度供需基本平衡。根據(jù)目前的在產(chǎn)蛋雞存欄量，我們預(yù)估2014年全年雞蛋供應(yīng)量同比下滑6%左右。消費(fèi)方面，同比增長(zhǎng)約1%左右，這樣年度將出現(xiàn)7%的供需缺口，這種缺口主要體現(xiàn)在前3季度。一方面是由于一季度的在產(chǎn)蛋雞存欄量同比大幅下滑，另一方面是由于2013年四季度至2014年一季度蛋雞補(bǔ)欄情況同比也是下滑的，這直接影響到2014年前3季度的產(chǎn)蛋雞的存欄水平，供應(yīng)的好轉(zhuǎn)或在四季度有所改觀。

目前來(lái)看，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)處于近3年較高的水平，這將會(huì)刺激養(yǎng)殖戶去補(bǔ)欄。四季度供應(yīng)好轉(zhuǎn)程度取決于二季度的蛋雞苗補(bǔ)欄情況，而這又取決于目前父母代在產(chǎn)蛋雞的雞苗供應(yīng)能力，因此，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注父母代蛋雞的雞苗供應(yīng)能力及二季度的補(bǔ)欄情況。

5、6月份現(xiàn)貨或小幅回調(diào)

根據(jù)今年1、2月份青年雞的補(bǔ)欄情況，我們預(yù)測(cè)5、6月份在產(chǎn)蛋雞存欄水平將不會(huì)比此前3、4月份更糟，但總體的存欄水平同比仍是偏低的，所以我們預(yù)測(cè)5、6月份現(xiàn)貨有小幅回調(diào)的需求，但幅度不會(huì)很大，2013年8、9月份雞蛋現(xiàn)貨的急漲急跌再次重演的概率較小，主要原因是去年的“火箭蛋”屬于需求拉動(dòng)型，所以需求一回落現(xiàn)貨立馬下跌，而今年急漲主要是供應(yīng)推動(dòng)型，而短期供應(yīng)大幅改觀的概率很小，出現(xiàn)急跌的概率較小。建議投資者在雞蛋9月合約回調(diào)時(shí)可擇機(jī)做多。