步入2014年，雞蛋現貨價格呈現出1月下跌、2月觸底、3月反彈的走勢，打破了歷史上3、4月份的季節性下跌規律。而促成今年雞蛋現貨走強的關鍵在于供應端出現問題，與此同時，雞蛋期貨跟隨現貨一路高歌猛進，截至5月7日收盤，雞蛋09合約較年初漲幅達18.7%。

多重因素導致蛋雞存欄量大幅下降

談到本次雞蛋現貨、期貨價格的逆周期上漲，還得從2011年在產蛋雞存欄量和雞蛋現貨月度均價的走勢來分析。2011年全年在產蛋雞存欄量水平較低，對應的是當年雞蛋現貨價格大部分時間維持在4.5元/斤以上。正因當年的養殖利潤較好，直接激發了養殖戶的補欄熱情，結果是2012年在產蛋雞存欄量水平較2011年有了明顯提升，雞蛋現貨價格相應的波動加大，總體而言，2012年全年雞蛋價格低于2011年。

回頭看，那些在2011年補欄的養殖戶由于大面積補欄導致了2012年的利潤并不樂觀。隨著時間周期進入2013年，小規模養殖戶的資金狀況并沒有得到改觀，而與此同時，2013年的兩次禽流感沖擊對這部分養殖戶還造成了極大的沖擊，尤其是2013年10月以來暴發的禽流感持續時間較長，直接導致2013年10月份之后，蛋雞養殖利潤開始步入虧損階段，這種狀況一直持續到2014年2月份。

長時間的虧損使得小規模養殖戶的資金鏈出現斷裂，不得不淘汰在產蛋雞減少損失，而這正是造成目前在產蛋雞存欄量同比大幅下滑的根本原因。從圖1可以看出，2014年3月份在產蛋雞存欄量同比下滑超15%。分地區來看，山東地區淘汰的比例最高，達到30%~40%左右，而高淘汰率正是最近幾次現貨上漲都是由山東地區領漲的根本原因。

2014年雞蛋年度供應總體偏緊

統計局公布的2013年我國禽蛋總產量為2861萬噸，其中雞蛋產量為2330萬噸左右，而雞蛋的年消費量在2325萬噸左右，雞蛋年度供需基本平衡。根據目前的在產蛋雞存欄量，我們預估2014年全年雞蛋供應量同比下滑6%左右。消費方面，同比增長約1%左右，這樣年度將出現7%的供需缺口，這種缺口主要體現在前3季度。一方面是由于一季度的在產蛋雞存欄量同比大幅下滑，另一方面是由于2013年四季度至2014年一季度蛋雞補欄情況同比也是下滑的，這直接影響到2014年前3季度的產蛋雞的存欄水平，供應的好轉或在四季度有所改觀。

目前來看，蛋雞養殖利潤處于近3年較高的水平，這將會刺激養殖戶去補欄。四季度供應好轉程度取決于二季度的蛋雞苗補欄情況，而這又取決于目前父母代在產蛋雞的雞苗供應能力，因此，后續可重點關注父母代蛋雞的雞苗供應能力及二季度的補欄情況。

5、6月份現貨或小幅回調

根據今年1、2月份青年雞的補欄情況，我們預測5、6月份在產蛋雞存欄水平將不會比此前3、4月份更糟，但總體的存欄水平同比仍是偏低的，所以我們預測5、6月份現貨有小幅回調的需求，但幅度不會很大，2013年8、9月份雞蛋現貨的急漲急跌再次重演的概率較小，主要原因是去年的“火箭蛋”屬于需求拉動型，所以需求一回落現貨立馬下跌，而今年急漲主要是供應推動型，而短期供應大幅改觀的概率很小，出現急跌的概率較小。建議投資者在雞蛋9月合約回調時可擇機做多。