近來，豬價持續不斷上漲，全國均價以每公斤5-6角錢的速度上漲，部分地區漲幅達到1元以上。杭州世紀聯華配送中心的相關負責人表示，白條肉的批發 價自5月以來迅速反彈，從約7元/斤漲到5月9日的10.9元/斤，短短十天內每斤漲了將近五成。分析人士表示，類似近期這種報復性的上漲，歷史上非常罕 見，目前市場多數派均轉向于看豬價反彈甚至反轉；而國家對豬肉的收儲也因豬價的快速反彈而宣告失敗，種種跡象均表明持續下跌的豬肉價格趨勢已經得到扭轉， 因而豬價有望步入新的上升周期，投資者可關注畜禽養殖股。

“豬周期”或已見底

五一節前走低的豬肉價格近來出現反常的暴漲。業內人士認為，正是由于今年前四個月肉價不斷下跌，才導致了最近的報復性反彈。

據 媒體報道，5月9日，杭州世紀聯華超市的肉類采購部門新進了一批白條豬肉，進價為10.9元/斤，算上物流、人工和損耗，超市至少要賣12元/斤的平均價 格，才能保本。4月底的時候，該超市的不少門店還在搞限時特價，夾心肉只賣4.99元/斤，當時的正價，也只要6.99元/斤。

杭州世紀聯華配送中心的相關負責人表示，今年以來肉價持續下跌，到4月30日跌到近期的最低點，即白條肉的批發價約7元/斤，不過自5月1日開始價格迅速反彈，截至5月9日，批發價已經漲到10.9元/斤，短短十天時間每斤漲了3元多，將近五成。

在杭州的東山弄農貿市場，近幾日豬條肉的平均價格賣到15元/斤，和4月份的時候相比，每斤漲了1.8元到2元，還有部分農貿市場，豬肉價格平均漲了2-3元。

浙江省物價局價格監測顯示，全省豬肉批發價格從4月22日開始觸底反彈，當天的批發價格為7.39元/斤，到5月6日，批發價已經上漲到8.42元/斤，漲幅為13.9%。

事實上，豬肉價格上漲情況并非浙江獨有。近期，廣東、廣西、福建、吉林等地不斷傳來肉價上漲的信息，而廣州惠州、福建龍巖、江西南昌生豬成交價突破7元/斤，創出今年元旦以來的最高價。

生 意社生豬產品分析師李文旭認為，目前市場上出欄生豬體重普遍偏小，養殖戶又開始壓欄惜售；與此同時，國家和各地收儲政策也對肉價報復性反彈起到了一定的作 用。第一批收儲之后，國家發改委于5月8日表示，將于近期啟動第二批中央儲備凍豬肉收儲，以促進生豬價格合理回升。此外，浙江省也在近期啟動了省級凍豬肉 臨時收儲，收儲符合國家相關標準的凍豬肉達2000噸。

美國農產品大漲 豬肉替代科技成新寵

今年一季度，美國現貨市場中，瘦豬肉價格上漲幅度高達51%，其余凍豬肉等產品價格漲幅也均在20%以上，為近5年沒有出現過的大幅上漲行情。

除 了由于農產品價格上漲導致豬飼料價格上漲的原因之外，美國豬肉的漲價主要來源于美國農場近期出現的“豬腹瀉”疫情。據美國農業部門統計，美國主要產豬企業 中，有5%-10%的母豬感染上了類似病毒。與“禽流感”所產生的利空影響不同，“豬腹瀉”病毒并不會對人體造成危害，反而給美國豬價帶來了較大的促進。

除了價格的報復性反彈外，人工食品近來也是“出盡風頭”。據相關媒體報道，人工食品創業公司正吸引著越來越多投資家的眼光。

所謂人工食品，是指使用先進技術生產的肉、蛋等食品的替代品。出于保護環境和愛護動物的觀點，畜牧產業受到了一定的質疑，在此背景下人工食品作為一個增長領域受到越來越多的關注。

美 國食品創業公司Hampton Creek Foods2014年獲得2300萬美元投資，該公司使用植物性原料生產出了口感與雞蛋極為相似的產品。Hampton Creek Foods還開發出了使用菜籽等植物性原料制作的可以替代蛋黃醬和曲奇的產品。該公司將把籌措到的資金用于招募人才和增加設備，其還獲得了微軟創始人比爾 蓋茨的投資。

美國貝寶(PayPal)公司創始人皮特泰爾運營的基金2013年對Modern Meadow進行了投資，該公司借助3D打印技術使用肉牛的干細胞片生產人工肉。在人工肉領域，美國谷歌的創始人謝爾蓋布林(Sergey Brin)對使用肉牛干細胞來培育人工肉的荷蘭馬斯特里赫特大學的研究提供了資金支持。

豬價繼續反彈 養殖股現機會

對于近期豬價的上漲，中信證券表 示要分解成兩個層面來解讀：其一，10多天的上漲，不會對養殖戶心理產生太大影響，近期母豬價格繼續低迷，也說明了短期的暴漲不會帶來母豬大量補欄。豬價 后續的上漲會趨于理性。其二，能繁母豬預計年中見底達到4600萬頭左右，從淘汰節奏來看，3-4月份是淘汰高峰期，5-6月淘汰速度趨緩。考慮到1月份 (對應4月能繁)后備母豬補欄積極性低于12月份(對應3月能繁)，4月能繁母豬存欄量下降速度將比3月更大。

中信證券認為，短期的豬價報復性上漲只是市場博弈因素的擾動，不會對周期趨勢產生方向性影響，且很快將理性回歸，維持對豬價方向和節奏的判斷，即豬價有望于5-6月逐步震蕩回升，三季度進入快速上漲通道，繼續推薦畜禽養殖股。

齊 魯證券則明確指出，豬價的反轉需待三大信號出現，2015年拐點或才隱現，可根據三大信號來決定究竟何時建倉：仔豬持續虧損、淘汰母豬數量增長和價格持續 低迷或者大規模生豬疫情發生。同時，齊魯證券猜測2015年豬價或許迎來拐點：如果2014年中期豬價反彈刺激養殖戶繼續過激補欄，或許造成2015年開 年頭豬繼續深度虧損，那時產業鏈的資金鏈都將面臨考驗。屆時，養殖業有望真正迎來母豬產能去化時間點。

此外，近期白羽肉雞聯盟召開產業會 議，旨在控制白羽雞總量；同時2014年祖代雞引種量有望下滑至120多萬套左右。無論上述限產計劃能否實現，受畜禽價格聯動效應作用，短期禽業股反彈都 將反復發酵；若上述產能去化如實完成，2014年二季度行業景氣有望逐漸恢復甚至反轉，二級市瞅于4-5月份迎來否極泰來拐點，并有望演繹跨年度行情。

民和股份:全年虧損已成定局，靜待行業景氣復蘇

行 業景氣持續低迷，持續深度虧損已達五個季度:從2011年商品代雞苗價格最高超過6元/羽后，商品代雞苗價格一路走低，且長期在成本線下方震蕩。這波行業 景氣持續長期低迷一方面來自于反復爆發的禽流感，導致下游需求不足，另一方面主要是上游祖代白羽雞苗進口逐年增長，供給遠大于國內需求，理論上講，我國祖 代白羽雞需求量在70萬套左右，而實際進口量在120萬套以上。我們判斷，在經歷長期行業低迷之后，上游產能在逐步消化，小規模孵化場將逐步退出市 場，2014年初有望迎來行業景氣回升。

公司放緩白羽雞產業鏈擴張速度，水溶肥將成為公司近期發展重點:受行業景氣度影響，公司定增投建的 商品雞養殖建設項目和商品雞屠宰加工建設項目，截止2013年二季度末，投資進度均低于10%，顯示公司為了規避投資風險，大幅放緩投資進度；目前公司重 點發展水溶肥項目，10月份公司全資子公司已經收到農業部關于公司“新壯態”水溶肥的肥料登記證，標志著公司水溶肥的全國推廣銷售工作即將鋪開，據我們草 根調研了解到，公司“新壯態”使用效果反應較好，未來市場前景值得期待。

盈利預測及評級:預計公司2013-2014年EPS分別為-0.43元、0.46元，對應2014年動態PE19.57倍，鑒于我們看好2014年白羽肉雞產業鏈景氣回升以及公司水溶肥的銷售前景，給予公司“增持”評級。