牧原股份生豬價(jià)格持續(xù)上漲，單月重回盈利通道。生豬價(jià)格進(jìn)入五月以后開(kāi)始狂飆，部分地區(qū)5天最大漲幅達(dá)到40%，從全國(guó)均價(jià)來(lái)看不到半個(gè)月時(shí)間，豬價(jià)從“10元時(shí)代”進(jìn)入“12元時(shí)代”。從牧原出欄價(jià)來(lái)看4月份均價(jià)僅10.48元/公斤，本月最高升至14.5元/公斤，目前維持在13.7元/公斤左右，頭均盈利由4月份虧損超200元，到目前盈利接近100元，形成巨大反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)公司5月將盈利1000-2000萬(wàn)元。

雖然由于行業(yè)大周期已經(jīng)進(jìn)入右側(cè)，養(yǎng)殖股均有配置價(jià)值，但我們首推牧原股份。其理由就是我們認(rèn)為養(yǎng)殖股主要是買彈性，理由一是豬價(jià)上漲是毛豬價(jià)格最先上漲，而公司是專注于生豬養(yǎng)殖國(guó)內(nèi)最大的一體化企業(yè)，公司最終銷售的產(chǎn)品就是毛豬，而國(guó)內(nèi)其它生豬企業(yè)要么涉足了屠宰，要么就是涉足飼料，甚至還有的涉足其它企業(yè)，這使得豬價(jià)上漲的時(shí)候彈性大打折扣。二是，因?yàn)閷Ｗ⑺粤康臄U(kuò)張速度快，人生最痛苦的莫過(guò)于豬價(jià)上漲了而無(wú)豬可賣。公司專注于生豬養(yǎng)殖，從而會(huì)把資源全部集中到養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大上，公司在過(guò)去三年生豬出欄量年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)40%，而且未來(lái)兩年的出欄量也將維持30-40%的增速，領(lǐng)跑所有上市企業(yè)。三是，因?yàn)閷Ｗ⑺载i養(yǎng)得好，成本行業(yè)最低，盈利行業(yè)最高。公司生豬養(yǎng)殖與行業(yè)內(nèi)其它公司相比，不論是在配方成本上，還是在死亡率的控制上，均處于領(lǐng)先地位，頭生豬養(yǎng)殖成本比行業(yè)平均水平低100元以上。

對(duì)于豬價(jià)，我們認(rèn)為短期由于前期上漲過(guò)快，可能會(huì)出現(xiàn)適當(dāng)?shù)恼鹗幒托》{(diào)整，但是從大周期來(lái)講，4月份已經(jīng)見(jiàn)底，適當(dāng)盤整后6月底將進(jìn)入快速上漲通道，行業(yè)整體盈利。預(yù)計(jì)公司2014-2016年出欄量分別為180、250、330萬(wàn)頭，頭均盈利分 別 為 110、 300、 400元 ，2014-2016年EPS分別為0.83、2.61、3.21元。公司目標(biāo)價(jià)45-50元，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。