上周，齊魯農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)組織山東地區(qū)肉雞養(yǎng)殖行業(yè)深度草根調(diào)研，主要就肉雞養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能削減、當(dāng)前需求現(xiàn)狀、庫存變化情況和未來價(jià)格趨勢等問題，對包括益生、民和、新希望、仙壇等大型公司在內(nèi)以及其他種禽廠、孵化場、養(yǎng)殖場、屠宰場、雞販、獸醫(yī)等禽鏈上下游各環(huán)節(jié)做了深度和全面的草根調(diào)研，同時也與部分畜禽養(yǎng)殖行業(yè)專家進(jìn)行了溝通和交流。

調(diào)研結(jié)論

（1） 祖代引種下降和父母代去化共振，供給端下滑超過20-30%；需求恢復(fù)且?guī)齑嬲＃┬鑳赏率骨萱溇皻庀蛏现辽俪掷m(xù)到2015 年；（2）當(dāng)前養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情同時疊加種雞產(chǎn)能削減，苗價(jià)上漲彈性開始釋放，帶來2 季度相關(guān)公司盈利景氣反轉(zhuǎn)，二級市場已于4 月份迎來否極泰來拐點(diǎn)；（3）2014年2-4 季度繼續(xù)看好禽產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前時點(diǎn)我們繼續(xù)積極推薦高彈性益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、新希望、ST民和等禽業(yè)股，以收獲“戴維斯雙升”

我們的核心觀點(diǎn)一：祖代雞引種量下降、父母代產(chǎn)能去化和下游需求恢復(fù)共振，禽鏈景氣向上至少持續(xù)到2015 年。下面分別從供給端、需求端和當(dāng)期庫存等分別進(jìn)行解讀：

（1）供給端一：2013 年下半年起，祖代雞引種量趨勢向下，2014 年Q1 引種量創(chuàng)5 年最低（18 萬套）。

國 內(nèi)肉雞養(yǎng)殖行業(yè)大周期起落基本有祖代雞引種量波動來決定。而自2012 年下半年起，國內(nèi)禽鏈經(jīng)歷一系列外在需求負(fù)面沖擊（速生雞、禽流感等），行業(yè)上下游的苗種和肉食行業(yè)虧損嚴(yán)重，特別是祖代雞場（2013 年全行業(yè)虧損1200 億元），從而致使祖代苗種廠因現(xiàn)金流不止逐季出現(xiàn)引種下滑趨勢。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)2013 年祖代雞上半年引種89 萬套、下半年引種67 萬套，2014 年Q1 引種18 萬套。

同時2014 年祖代雞聯(lián)盟限產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能去化仍在繼續(xù)。前期白羽肉雞聯(lián)盟達(dá)成共識：4 月起，祖代種雞滿50 周（科寶52 周）必須淘汰，逐步減少總量的20%；同時各家祖代場達(dá)產(chǎn)協(xié)定，預(yù)計(jì)2014 年祖代雞引種量有望下滑至120 多萬套左右。到目前為止，我們調(diào)研的大型祖代雞廠都嚴(yán)格參照上述共識進(jìn)行有序引種和適時減產(chǎn)，例如2014 年益生引種計(jì)劃為36.7 萬套（包括和合資公司下滑20%）。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，祖代場普遍覺得溫氏限產(chǎn)保價(jià)是很好策略（溫氏2014 年黃羽雞產(chǎn)量下降至計(jì)劃量的50%），“有量沒利、少量有利”。

（2）供給端二：虧損嚴(yán)重、現(xiàn)金流不支，父母代場產(chǎn)能削減約15-20%。 2013 年至今全國各地種雞廠日虧損巨大，從而開始逐步削減種雞產(chǎn)能。我們草根調(diào)研得出2013 年中小種雞場父母代種雞產(chǎn)能減產(chǎn)30-50%，大廠也有一定減產(chǎn)，總計(jì)產(chǎn)能下降約有15-20%（大集團(tuán)調(diào)研數(shù)據(jù)）。主要途徑就是，很多中小企業(yè)將原來養(yǎng) 殖60 多周的肉種雞在50 周左右就提前淘汰，同時父母代后續(xù)補(bǔ)欄消極，而這種方式下商品代雞苗產(chǎn)能重新釋放要半年滯后期（新進(jìn)種雞23 周產(chǎn)蛋+3 周孵化）。

（3）需求端：國內(nèi)肉雞需求自Q1 已經(jīng)逐月恢復(fù)，Q1KFC、MC 單店銷量正增長5-10%。2013 年國內(nèi)肉雞行業(yè)低迷很大部分應(yīng)該歸屬于消費(fèi)斷崖式下降，特別是禽流感導(dǎo)致需求恐慌。但從2014 年Q1開始，禽流感已經(jīng)逐步處于散發(fā)狀態(tài)，而且國內(nèi)也將H7N9 感染定性為“人感染H7N9 病毒”，而H7N9非禽流感。從下游調(diào)研來看，經(jīng)銷商普遍認(rèn)為疫情沖擊基本消散，終端消費(fèi)自3 月份開始有明顯起色。