上半年農業板塊走勢弱于市場整體水平。從子行業來看, 跌幅從小到大依次為畜禽養殖、農業綜合、漁業、農產品加工、飼料和種植業。畜禽養殖一月份跌幅相對明顯,但隨著畜禽價格的相繼見底,養殖股后期有較為明顯的上漲幅度。飼料個股下跌較為明顯。種植業中糧食種植和其他種植業下跌幅度較為明顯,形成拖累,種子個股相對抗跌。

種業整體在 2015年前還難以步入復蘇階段,下半年整體競爭環境仍然較為惡劣,非龍頭企業業績難有明顯改觀。二三季度是種業銷售淡季,龍頭登海種業和隆平高科的主力品種在四季度有望保持旺銷,全年業績實現持續增長。

生 豬存欄量仍然處于下行趨勢當中。自繁自養生豬頭均盈利首次實現正值。但5月生豬存欄量仍然可能下滑,但下滑幅度將有所收窄。隨著頭均盈利6月份 進一步增長,生豬存欄有望5月見底。雖然目前生豬價格已經步入上升趨勢,但由于前6個月大部分時間都處于虧損當中,上半年生豬養殖企業仍然難以擺脫虧損陰 霾的籠罩。但目前頭均養殖已經實現盈利,預期后續盈利幅度將有所增加,三四季度持續改善,四季度有望實現同比增長。肉雞方面,我們認為后期雞價相對較為樂 觀,已經步入上升趨勢當中,預期下半年將伴隨豬肉價格有進一步提升空間

預期飼料行業上半年業績仍將承壓。下半年隨著豬肉價格回升,生豬存欄 量有望上升,但我們認為受制于上游能繁母豬存欄下滑的制約,回升幅度相對有限。水產飼料業績在二三季度有望出現整體恢復性增長。目前淡水魚價格普遍同比有 所上漲,有利于魚料銷售的提速,蝦料雖然受5月華南地區雨水影響,但目前看來影響有限。水產料已然開始提價,相應上市公司盈利能力逐步提升。

水產下半年業績仍然難以樂觀,海參、鮑魚價格承壓趨勢短期難以改變,獐子島依靠扇貝畝產提升和營銷渠道改善,壹橋苗業依靠捕撈面積提升、自產苗種占比增加以及加工海參放量將有望實現正增長。

我們認為下半年生豬價格和肉雞價格有望進一步走強,企業盈利能力有所改善,帶動農業板塊整體業績好轉。建議關注雛鷹農牧,種業繼續關注龍頭登海種業和隆平高科, 飼料建議關注水產飼料通威股份和海大集團。