2014年下半年獸藥行業(yè)的投資邏輯是：成長為王，景氣回升，政策催化。

筆者此前闡述了獸藥行業(yè)及其細分子產(chǎn)品成長性的判斷要素及投資機會。（1）行業(yè)正在發(fā)生變革，口蹄疫市場苗僅僅是變革的開端；（2）大品種為王，由此造就相關(guān)上市公司未來2年～3年業(yè)績高速成長的投資機遇。

但同時，由養(yǎng)殖行業(yè)景氣度回升帶來的相關(guān)獸藥上市公司也具備相當高的配置價值。

2014年第一季度，大華農(nóng)、瑞普生物和中牧股份業(yè)績均出現(xiàn)一定程度同比下滑，主要原因在于：公司短期缺乏保證公司穿越周期的核心大品種儲備，在行業(yè)景氣度下降，養(yǎng)殖虧損，存欄下降的情況下，業(yè)績出現(xiàn)周期性下滑。

目前時點，筆者看好下游養(yǎng)殖行業(yè)正在發(fā)生的積極變化：5月份以來生豬價格出現(xiàn)大幅反彈，全行業(yè)實現(xiàn)盈利，禽類養(yǎng)殖甚至在第一季度末已經(jīng)實現(xiàn)全行業(yè)盈利，第二季度盈利能力大幅回升。對于未來存欄的判斷，由于養(yǎng)殖實現(xiàn)盈利，預期生豬和禽類養(yǎng)殖量將出現(xiàn)環(huán)比小幅回升。

養(yǎng)殖行業(yè)景氣回升對獸藥行業(yè)的意義在于：（1）存欄量回升帶來獸藥需求回升；（2）養(yǎng)殖戶實現(xiàn)盈利后，對部分高端疫苗以及獸藥需求量回升，頭豬及單羽防控成本之處將出現(xiàn)環(huán)比提升。上述兩方面因素將帶來獸藥行業(yè)總體需求量的回升以及相關(guān)獸藥公司業(yè)績的環(huán)比改善。

筆者對相關(guān)獸藥上市公司業(yè)績的判斷是：第二季度較第一季度略有改善，第三季度將實現(xiàn)顯著改善。第二季度養(yǎng)殖景氣度較第一季度回升，頭豬和單羽防控成本支出已經(jīng)改善，但生豬養(yǎng)殖量在4月～5月還在下降，6月份農(nóng)忙影響禽類上欄，導致第二季度業(yè)績較第一季度僅僅是改善，但并非顯著。但是可以預期在第三季度豬價和雞價繼續(xù)反彈的情況下，獸藥行業(yè)將實現(xiàn)“存欄量—頭豬及單羽防控成本支出”雙重提升帶來的需求量環(huán)比顯著改善。

當前時點，筆者認為業(yè)內(nèi)代表公司的配置價值已經(jīng)凸顯：（1）業(yè)績環(huán)比改善；（2）股價充分調(diào)整，隨著下半年景氣度改善，這些公司全年實現(xiàn)15%-25%的增長都是大概率事件；（3）判斷2015年生豬行業(yè)景氣度好于2014年，禽類養(yǎng)殖已經(jīng)實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，景氣度將持續(xù)到2015年下半年，因此獸藥行業(yè)的需求持續(xù)好轉(zhuǎn)到2015年是可以預期的。