在IPO之路上奔波兩年之久的遼寧禾豐牧業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“禾豐牧業(yè)”)上市動(dòng)作終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。近日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了12家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，禾豐牧業(yè)名列其中。據(jù)了解，禾豐牧業(yè)網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)日期為2014年7月30日，申購(gòu)代碼為“732609”。

然而， 記者了解到，盡管禾豐牧業(yè)已經(jīng)拿到上市批文，但其子公司虧損問題仍未好轉(zhuǎn)，而在飼料業(yè)整體低迷的背景下，禾豐牧業(yè)利潤(rùn)亦出現(xiàn)了大幅下滑，同時(shí)，該公司存貨高企現(xiàn)象也尚未得到解決。專家指出，由于這些問題的存在，禾豐牧業(yè)即使成功上市，前景也難言樂觀。

子公司虧損未見好轉(zhuǎn)

公開資料顯示，遼寧禾豐牧業(yè)創(chuàng)立于1995年4月。公司業(yè)務(wù)劃分為飼料板塊、原料貿(mào)易板塊、屠宰加工板塊、相關(guān)業(yè)務(wù)板塊四部分。以飼料為主業(yè)，超過營(yíng)業(yè)收入的70%，是該公司的主要業(yè)務(wù)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年禾豐牧業(yè)飼料產(chǎn)品總量位居全國(guó)第八位。2009—2011年，禾豐牧業(yè)飼料產(chǎn)品銷量連續(xù)三年位居?xùn)|北三省第一。

然而，在高歌猛進(jìn)的背后，是禾豐牧業(yè)難以忽視的子公司虧損問題。

記者了解到，早在2012年禾豐牧業(yè)預(yù)披露時(shí)，媒體就質(zhì)疑禾豐牧業(yè)擴(kuò)張過猛，導(dǎo)致子公司大面積虧損，存貨占比越來越高。

記者注意到，禾豐牧業(yè)于2014年4月提交的招股說明書(申報(bào)稿)顯示，2013年禾豐牧業(yè)全資和控股子公司共75家(其中飲料業(yè)務(wù)板塊45家，原料貿(mào)易板塊13家，屠宰加工板塊3家，相關(guān)業(yè)務(wù)板塊14家)，從其經(jīng)營(yíng)情況來看，明確為虧損的為24家，占比達(dá)32%。

而根據(jù)禾豐牧業(yè)的說法，上述控股子公司中，有36家處于經(jīng)營(yíng)虧損或者微利狀態(tài)(凈利潤(rùn)小于50萬元且凈資產(chǎn)收益率低于10%)。

記者對(duì)比2012年禾豐牧業(yè)預(yù)披露材料后發(fā)現(xiàn)，兩年過去了，禾豐牧業(yè)控股子公司的虧損數(shù)量并沒有明顯減少。

記 者根據(jù)禾豐牧業(yè)2012年招股書內(nèi)容了解到，從2011年禾豐牧業(yè)控股子公司經(jīng)營(yíng)情況來看(其中飲料業(yè)務(wù)板塊42家，原料貿(mào)易板塊10家，屠宰加工板塊5 家，相關(guān)業(yè)務(wù)板塊7家)，明確為虧損的則為16家，占比達(dá)25%。上述禾豐牧業(yè)控股子公司中，有22家處于經(jīng)營(yíng)虧損或者微利狀態(tài)。

利潤(rùn)大幅下滑

存貨持續(xù)高企

除了子公司虧損情況未見好轉(zhuǎn)，近兩年利潤(rùn)下滑也是禾豐牧業(yè)難以回避的現(xiàn)實(shí)問題。

記者從禾豐牧業(yè)此次發(fā)布的招股書中發(fā)現(xiàn)，公司2013年?duì)I收85億元，僅比2012年增長(zhǎng)4.75%。不僅如此，利潤(rùn)還出現(xiàn)大幅下滑。2012年和2013年，禾豐牧業(yè)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.56億元和1.85億元，同比降幅為13%和24%。

記者采訪中了解到，近兩年飼料行業(yè)受養(yǎng)殖業(yè)影響頗大。如2013年養(yǎng)殖業(yè)遭遇禽流感疫情、生豬價(jià)格的波動(dòng)以及餐飲消費(fèi)下降等多重不利因素，飼料行業(yè)下滑嚴(yán)重。

“這兩年養(yǎng)殖業(yè)很不景氣，虧損很嚴(yán)重。”湖北荊州一家養(yǎng)殖公司的經(jīng)理向 記者介紹：“去年我養(yǎng)豬虧損了十來萬，像春節(jié)前生豬價(jià)格下跌嚴(yán)重，我養(yǎng)了十幾年的豬，這種情況還第一次碰到。”

據(jù)其介紹，由于生豬價(jià)格低迷，大大影響了飼料的消費(fèi)。

正邦科技相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受 記者采訪時(shí)介紹，2013年公司營(yíng)收155.87億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-3092.28萬元，較2012年下降138.49%。其中養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)低迷是虧損的主要原因。

分析師馬文峰在接受 記者采訪時(shí)表示，2014年養(yǎng)殖業(yè)延續(xù)低迷狀態(tài)，一季度H7N9流感繼續(xù)肆虐，多家龍頭養(yǎng)殖企業(yè)都因?yàn)镠7N9流感的原因陷入深度虧損。“養(yǎng)殖業(yè)下滑直接影響到飼料行業(yè)。”

此外，存貨居高不下，亦讓禾豐牧業(yè)深感壓力。

記者注意到，2011年末、2012年末、2013年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為72678.18萬元、94947.36萬元和109538.66萬元，占公司總資產(chǎn)的比重分別為28.69%、31.13%和30.91%。

另外，記者在禾豐牧業(yè)此次招股書中發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，禾豐牧業(yè)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為53.54%、60.35%、58.48%，與同行業(yè)上市公司相比，禾豐牧業(yè)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例均超過50%，大大高于行業(yè)平均水平。

而記者對(duì)比同行業(yè)公司發(fā)現(xiàn)，正邦科技、正虹科技、唐人神、大北農(nóng)以及新希望五家公司的存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的平均值2011年為48.31%，2012年為42.62%。

禾豐牧業(yè)也認(rèn)為，“本公司期末存貨較大，如果飼料原材料價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)或保管不善，公司沒有及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì)，可能會(huì)對(duì)公司的效益產(chǎn)生不利影響。”

上市后前景或不樂觀

據(jù)了解，禾豐牧業(yè)計(jì)劃，此次上市募集的資金將更多用于飼料產(chǎn)能的拓展。不過，亦有專家認(rèn)為，諸多因素的存在，或致使禾豐牧業(yè)上市后難以得到投資者青睞。

馬文峰向 記者表示，目前有兩個(gè)因素對(duì)飼料類公司上市不利，“一是行業(yè)不景氣且未見好轉(zhuǎn)，飼料類公司經(jīng)營(yíng)情況普遍困難。二是資本市場(chǎng)整體不容樂觀，像飼料類的公司上市后很難得到投資者的青睞。”

記者了解到，受養(yǎng)殖業(yè)景氣下行拖累，2013年我國(guó)飼料總產(chǎn)量同比下降1.8%，主要飼料企業(yè)的收入和利潤(rùn)大幅下滑，盈利能力下降。

記者了解到，自今年IPO開閘以來，飼料類企業(yè)上市者寥寥無幾。有消息稱，今年1月上市的大型農(nóng)牧企業(yè)牧原股份甚至遭遇業(yè)績(jī)變臉。數(shù)據(jù)顯示，該公司一季度凈利潤(rùn)同比下滑超過300%，使其一度在資本市場(chǎng)上遭遇三連跌。

就禾豐牧業(yè)此次上市，馬云峰認(rèn)為，目前無論是飼料行業(yè)還是資本市場(chǎng)都不利于飼料類公司上市，禾豐牧業(yè)子公司虧損多、產(chǎn)品積壓嚴(yán)重，未來即使上市前景也不樂觀。

記者就上述問題采訪禾豐牧業(yè)，但未獲回復(fù)。