國家證監會7月1日發布的首次公開發行股票申請企業情況顯示，截至7月1日，本年度首發終止審查企業 129家，其中：主動撤回企業97家，32家首發企業未按相關規則要求報送預先披露材料，且申請文件中的財務資料超過有效期達3個月，被終止審查。記者發 現，有多家廣東本土企業出現在終止審查之列，其中水產飼料巨頭廣東恒興飼料實業股份有限公司（以下稱“恒興”）赫然在列。

為 了上市，恒興早已謀劃多年。恒興集團于10年前成立湛江恒興飼料股份有限公司，就是為上市準備。隨著海大集團于2009年在深圳上市，恒興加快上市步伐。 從2010年開始，恒興一系列眼花繚亂的收購動作——湛江粵華、珠海大海、越南粵華、中山盛田、廣東綠生園集團有限公司、茂名菜籃子基地發展有限公司等， 涉及總金額4億多元；2011年10月，恒興更接受聯想投資有限公司注資，一度引起業界高度關注。

恒興是業內最先做產業鏈的水產飼料企業，從1995年到現在，打造了一個全產業鏈體系的水產公司。其中涉及飼料、種苗、防疫、加工、養殖基地、農戶等環節。

雖 已形成完整的水產產業鏈，尤其是種苗、飼料、加工這三大板塊均衡發展，但進一步發展需不斷完善創新：例如種苗技術，涉及防疫、基因、育種等產業發展核心技 術，需要強大的專業技術人才支持；加工板塊則涉及食品安全問題，質量監管與控制同樣需要大量資金投入。由于三大板塊商業模式并不一樣，從集團組織架構到人 力資源配置，包括公司管理機制、激勵機制的構建等等，都需要不斷創新。恒興的飼料板塊管理模式已相對成熟，而養殖、種苗，包括水產加工等，既需要不斷摸 索，同時未來也擁有廣闊的想象空間。做產業鏈，恒興卻只拿飼料和種苗板塊來上市，這個側面說明產業鏈其他環節業績不好，三大板塊發展不均衡。恒興最早做產 業鏈，但產業鏈各環節之間如何緊密聯系，形成乘數效應，仍是未來需要解決的深層次問題。伴隨著飼料行業進入資本時代，追求規模效益的飼料巨頭要發揮產業鏈 競爭優勢，對資金需求越來越高。

有分析人士認為，恒興此次謀求上市受挫，與其產品結構單一，加之近年對蝦養殖行情低迷，有很大關系。

多 年以來，恒興一直是中國蝦料大王。隨著近年養蝦病害暴發，行業低迷，養蝦遭受前所未有的挑戰，對蝦的可持續發展一直備受業內拷問，以蝦料為主的恒興不可避 免地受到影響。據國家蝦產業技術體系公布數據顯示，2013年，我國蝦料約131萬噸，比2012年（168萬噸）下降22.19%，恒興集團對蝦飼料銷 量25萬噸，同比2012年（32萬噸）下滑7萬噸，但仍居全國首位。

銷量下滑只是一方面，另一方面是資金鏈的安全問題。在養蝦哀鴻遍野之時，養殖終端持續虧本造成企業的資金回籠也日益緊張。

此外，近年魚粉、豆粕等原材料大幅漲價，對蝦料企業毛利潤沖擊不小，蝦料給飼料企業帶來的利潤日漸低微；不僅如此，海南、廣西、粵西、珠三角等地對蝦推廣養殖多年，目前對蝦飼料供需市場現已趨向飽和，對蝦飼料在這些地區實現較大增長十分困難。

據 數據顯示，目前國內約1.04萬家飼料企業，50%是小型飼料廠，超過20%中小型飼料企業已經停產。大型飼料集團利用自身資金優勢和市場影響力逐步蠶食 中小型企業市場份額，中國飼料業已進入一個強存弱亡的規模化時代。正是在行業利潤漸趨微薄的大環境下，飼料企業有打通產業鏈的發展趨勢，上市、融資、發 展、壯大，成為飼料企業生存和發展的一條捷徑。在向一條龍模式的進軍過程中，資金需求很大，許多企業渴望上市，各大飼料企業轉而向投資者要錢的心情愈發迫 切。

近年來，飼料企業紛紛擴產奪取市場份額，華南水產飼料行業白熱化競爭還在不斷加劇。各個企業為擴大經營范圍，鞏固競爭強勢地位，戰略轉型意味濃烈。以前一直悶聲發大財、默默耕耘的廣東粵海飼料集團在今年提出跨越式發展，在淡水魚料市場發力，謀求規模效應的意圖非常明顯。

恒興此前獲得上億戰略投資，高管團隊入股，被業內譽為給高管戴上金手銬。隨著上市受阻，恒興下一步的發展動向及內部人才變動也備受業界關注。