牧原中報(bào)顯示上半年公司實(shí)現(xiàn)生豬銷(xiāo)售85.65萬(wàn)頭,同比增長(zhǎng)69.50%,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入10.78億元,同比增長(zhǎng)43.97%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-8046萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)-206.46%,基本每股收益-0.34元。分季度看,牧原單二季度銷(xiāo)售收入6.29億元,凈利潤(rùn)-2474萬(wàn)元,同比分別增長(zhǎng)40.0%,-153.3%,相比一季度改善較大,主要是由于豬價(jià)從5月份開(kāi)始上漲,公司毛利率隨豬價(jià)上漲而持續(xù)改善。

本輪豬價(jià)是上漲大周期,目標(biāo)20元以上,上漲空間仍大

我們?cè)诮衲?月份便根據(jù)多方面的指標(biāo)判斷豬價(jià)將在5月份開(kāi)始反彈,堅(jiān)定看多豬價(jià),而后豬價(jià)在5月初如期啟動(dòng)反彈并持續(xù)上漲。我們認(rèn)為本輪豬價(jià)上漲將會(huì)是一個(gè)大周期,根據(jù)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù),7月份能繁母豬存欄量?jī)H有4537萬(wàn)頭,比上輪周期的最低點(diǎn)4580萬(wàn)頭還要低,而上輪豬周期豬價(jià)最高漲至20元以上,我們預(yù)計(jì)本輪豬價(jià)能夠上漲至20元以上,持續(xù)時(shí)間在一年以上,目前豬價(jià)漲至15元/公斤,后續(xù)上漲空間仍大。

玉米價(jià)格上漲不會(huì)對(duì)公司盈利造成不利影響

今年由于河南、山東等地旱情嚴(yán)重,造成玉米減產(chǎn),玉米價(jià)格大幅上漲,我們認(rèn)為其不會(huì)對(duì)牧原產(chǎn)生不利影響。首先,本輪豬價(jià)上漲是由于出欄減少、供給不足推動(dòng)的,上游糧價(jià)的上漲會(huì)順暢的傳導(dǎo)到下游豬價(jià),不會(huì)對(duì)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的盈利造成影響;其次,牧原具有自己獨(dú)特的飼料配比,其小麥用量較大,玉米價(jià)格對(duì)牧原養(yǎng)殖成本的影響要小于一般養(yǎng)殖戶,玉米價(jià)格上升帶來(lái)的豬價(jià)上漲反而會(huì)使公司受益。

給予強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí),回調(diào)即是買(mǎi)入機(jī)會(huì)

我們堅(jiān)定看好豬價(jià)上漲,本輪豬價(jià)上漲是歷史大周期,而牧原作為養(yǎng)豬行業(yè)龍頭將會(huì)充分受益于豬價(jià)上漲,回調(diào)即是買(mǎi)入機(jī)會(huì),我們預(yù)測(cè)公司3年EPS分別為0.51、5.81、6.69元,給予強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:豬價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期,食品安全風(fēng)險(xiǎn)。