收入增長業績減虧。2014年1-6月,公司實現營業收入1.35億元,相比去年同期增長31.18%;實現營業利潤-2382萬元,相比去年同期增長53.09%;實現歸屬母公司所有者凈利潤為-1512萬元,相比去年同期增長67.37%。實現EPS-0.1元。

各 分類品種價格上漲。報告期內,公司鮮品食用菌的銷售總量為19,408噸,較上年同期增長24.55%。公司主營產品包括金針菇、真姬菇、白玉菇和杏鮑菇 四大類,報告期內產量分別為12,138噸、2,797噸、766噸和3,707噸,前三者產量增長率分別為5.69%、-11.30%、- 17.97%,杏鮑菇去年產量較少,前三類產品價格分別同比上升13%、34%、6.8%。

毛利率提升。報告期內鮮品食用菌產品綜合毛利率為14.55%,較上年同期上升20.58個百分點,公司產品的毛利率比上年同期上升的原因主要是受產品價格上升及單位成本下降的影響。

食 用菌行業狀況好轉。近年來,由于介入食用菌行業的企業數量增加,產能快速擴張導致產品價格持續下滑,行業過去三年處于不景氣當中,隨著虧損增大生產者開始 逐步退出,上半年行業境況有所好轉。并且公司生物轉化率有所提升,產量增長顯著。目前公司日產鮮品食用菌約130噸,規模及產量在國內鮮品食用菌工廠化生 產企業中位居前列。

收購資產進軍肉牛行業。公司擬以4.65億元收購洛陽伊眾93%股權,進軍肉牛產業鏈領域。公司將原本已經終止的新鄉食 用菌生產基地項目中已建成的廠房和土地資源投入到肉牛養殖和屠宰當中,并且公司食用菌的培養基廢料可以用于肉牛飼料。伊眾肉牛頭均毛利接近3000元,盈 利能力較強,收購后產能有望進一步擴張,并形成公司新的利潤增長點。

投資建議。公司是國內食用菌行業龍頭企業,考慮到行業逐步回暖,以及公司培育的新利潤增長點,不考慮資產收購的情況下給予公司未來三年EPS分別為-0.19,0.11和0.19元,暫時給予公司“審慎推薦”投資評級。