業績下滑明顯。2014年1-6月,公司實現營業收入4.10億元,相比去年同期下降5.75%;實現營業利潤3369萬,相比去年同期下降58.50%;實現歸屬母公司所有者凈利潤為2644萬元,相比去年同期下降60.01%。實現EPS0.05元。

獸用制品收入下滑。公司上半年獸用生物制品銷售收入為1.78億元,同比下滑20%,獸用藥物制劑銷售收入為1.19億元,同比下滑20%,獸用產品收入下滑主要是受H7N9的影響,家禽行業大幅減產,市場藥物需求下降所致。

新 增獸藥證書及生產批文。報告期內,公司新增2項新獸藥證書“雞新城疫、傳染性支氣管炎、減蛋綜合征、禽流感(H9亞型)四聯滅活疫苗(LaSota 株+M41株+K-11株+SS/94株)”和“枸櫞酸碘溶液”;取得2項農業部獸用生物制品生產批文和41項農業部獸用藥物制劑生產批文,公司產品布局 得到進一步優化和完善。

新增生產線。公司新增了馬立克疫苗及水產疫苗生產線。馬立克疫苗將作為家禽活疫苗的龍頭產品和核心業務,是生物制品 業務新的經濟增長點,未來年均收入貢獻有望達到1-2億元;草魚出血病活疫苗預計九月下旬可獲得批準文號,產品推廣宣傳和市場調研已經啟動,未來收入貢獻 有望達到1億元。

涉足水產行業。與海南晨海水產有限公司合資設立東方大麟洋海洋生物有限公司,開展深海魚類育種、技術開發、銷售等業務。未來公司將打造“育種+養殖+加工+銷售”一體化產業體系,在橫向拓展水產業務的同時向下游延伸產業鏈條,提升公司的整體競爭力和盈利能力。

下 游需求好轉。下游畜禽養殖行業逐步好轉,生豬、肉雞價格持續上漲,生豬存欄量開始觸底回升。畜禽產品價格的上漲將提升養殖企業對中高端畜禽生物制品的接受 程度,存欄量的回升將直接增加對生物制品的需求量。我們認為下半年動物生物制品行業情況好于上半年,景氣度有望貫穿2015年。

投資建議。考慮到公司上半年業績以及行業景氣度好轉,給予公司未來三年EPS分別為0.31,0.47和0.56元,給予“審慎推薦”投資評級。