豬和雞都是必需消費品，雞肉是豬肉的替代品，豬價的上漲會帶動雞價的上漲。在日前的一次電話會議上，主持的某券商農林牧漁高級研究員如是回應機構投資者。

近期的市場走勢，似乎印證了這一觀點。在經歷較長時間的嚴重虧損后，近期國內生豬價格出現快速反彈。8月25日，全國生豬均價15.3元/公斤，已連續7周上漲，累計漲幅達15.56%。同日，全國肉雞均價為10.28元/公斤，已連續5周上漲，累計漲幅為18.52%。

行 業的回暖，帶動相關上市公司的業績出現轉折。目前豬肉養殖業已有雛鷹農牧、牧原股份、新五豐公布2014年半年報，且都出現虧損。今年上半年，雛鷹農牧虧 損1.48億元，牧原股份虧8045萬元，新五豐虧掉4000萬元。但記者同時注意到，雛鷹農牧預計1-9月份凈利潤-5500萬至8500萬元，這意味 著第三季度有望扭虧為盈、預計實現凈利6300萬-9300萬元；牧原股份也預計前三季度凈利潤為-4000萬至2000萬元，意味著第三季度實現凈利約 4045萬-10045萬元。

禽類企業更是立竿見影。圣農發展中報顯示，上半年實現歸屬于母公司股東的凈利潤4351萬元，此前公司預計上 半年業績虧損最高達6000萬元；公司還預計1-9月凈利潤為1.2億元-2億元。*ST民和（002234）上半年實現凈利潤1194.79萬元，而此 前預計最好的結果是盈虧平衡；公司還預計，前三季度將實現凈利潤3000萬-8000萬元。

業績的反轉惹得二級市場上“雞飛豬跑”。從K線底部至今，生豬養殖股龍頭牧原股份漲幅近1倍，白羽肉雞龍頭圣農發展也股價翻番。巧合的是，畜禽類兩大龍頭股牧原股份和圣農發展的市值相當接近，總市值均在125億左右。

亦步亦趨

如果放在更長的時間段觀察，“豬雞一體”的觀點是否仍能成立？

據 統計，2003年以來，國內豬肉價格經歷了三輪明顯的價格波動，平均周期長度為30個月左右，峰值分別在2004年9月、2008年1月和2011年8 月。而向記者提供的價格走勢對比圖顯示，從統計的2008年1月份開始，雞肉與豬肉的批發平均價走勢基本相同，最近四年來更是“神同步”。

監 測顯示，2008年1月后豬肉平均價一路下跌，2010年3月左右價格跌至谷底，達到11.65元/公斤。隨后豬價有一波拉升，至2011年8月漲到 24.21元/公斤。自此以后，豬肉價格再度掉頭向下。2013年4月，豬肉價格降至17元/公斤左右，隨后出現小幅反彈，直到12月中旬漲至年內高點， 突破22元/公斤。不過，2014年豬肉價格再度步入“熊市”，至今年4月份豬肉批發市場均價已降至16.46元/公斤，跌至近年來低點，直至后來出現新 一波反彈。

記者注意到，此間雞肉價格“亦步亦趨”，尤其是最近4年。2010年4-6月，價格在10.3元/公斤的低點徘徊，2011年8月創出了年內新高14.59元/公斤。2013年9月見底達到9.58元/公斤，隨后價格緩慢上揚。

生 豬分析師姬光欣告訴記者，豬肉在中國肉類消費中占比非常高，超過60%；由于肉類的高度替代關系，其他肉類大周期與豬周期基本一致，從而豬肉價格波動基本 主導了整個畜禽肉類價格的大周期。當然，偶發因素會讓“豬價跟著雞價跑”，比如今年雞肉提前于豬肉價格見底，是因為去年年底國內出現禽流感，今年上半年禽 流感影響逐漸消散，但禽業受到嚴重打擊，肉雞存欄量下降，導致雞肉價格在今年一季度就率先上漲，豬肉價格隨后跟漲。

見好就收

在前述電話交流會上，那位農林牧漁高級研究員直言，買強周期性質的養殖股，本質上是買畜禽產品價格趨勢，而不是買企業本身。周期上升階段，再差的公司也一定會漲，只是股價主升浪期可能略晚。

他 調研發現，7月全國母豬存欄有望下降50萬頭左右，資金壓力使得8、9月份的能繁母豬存欄將繼續下降，并且很可能是大幅度下降。另外，目前豬價上漲1-2 元/公斤，對養殖企業的資金問題起不到決定性作用。因此，考慮到本輪“豬周期”的特點是虧損時間長、虧噸幅度大，預計豬產量的下降幅度會超出市場預期，豬 價上漲的幅度可能會超出市場預期。

記者接觸的另一位北京券商研究員則指出，養雞周期在大方向跟隨豬周期的背景下，將更快走出底部，可能會有更大的漲幅。

值 得一提的是，經過多年發展后，目前我國生豬養殖行業已經迎來轉型，規模化占比已接近50%，散戶養殖明顯減少，市場供應穩定性增加，生產周期、定價方式都 已經發生較大變化。從豬肉價格K線圖來看，在2011年經過暴漲后，豬肉價格有漲有跌，但漲跌幅基本控制在4元/公斤內，再也沒有出現類似2007年、 2011年價格巨幅波動的情況。

此前在接受記者采訪時，分析師馮永輝曾稱，生豬市場已經從3-4年一個大周期過渡到一年一個小周期。這也意味著，在券商研究員中盛行的“養殖業大幅價格波動催生大級別行情”的觀點正面臨挑戰。

姬 光欣預測，未來隨著節日增多、天氣逐漸降溫，豬肉需求也將出現好轉，但仍低于去年同期，因此豬價上漲幅度或不會太大，今年12月末和明年1月初豬價將達到 高點。搜豬網認為，全國生豬均價或繼續上揚，但上揚幅度不大，局部地區仍有震蕩和穩定的現象存在。禽類分析師劉晴晴亦認為，終端需求仍無強力支撐，雞肉價 格繼續上漲壓力較大。

事實上，目前已有少數研究員提醒養殖股回調的風險。