大北農集團在公司2014年上半年報告稱，報告期內，公司主營業務綜合毛利率為21.83%，同比增長了0.87個百分點。

對比2014年上半年七家上市企業的經營情況，大北農飼料的毛利率遠遠高于同一量級的正邦、海大、通威等企業，其中，新希望的飼料毛利率只有5.43%，而海大、通威、正邦10%左右，飼料毛利率只有大北農的一半。

在飼料利潤率整體被壓縮的情形下，大北農仍然保持較高的利潤水平。這引起了業內的關注。到底大北農為何會有如此高的飼料毛利呢？

大北農中報說——

綜合毛利率水平的小幅增長主要系公司飼料產品平均毛利率水平的增長，飼料產品的平均毛利率從上年同期的18.68%上升為本期的20.04%，毛利率上升的主要原因是受原料價格波動的影響。

報告期內，公司的豆粕、魚粉、賴氨酸等重點 原料的采購均價比去年同期有較大幅度的下降。

三高營銷說——

對于大北農的超高飼料毛利，曾有人根據其2013年中報算過一筆賬，從上市公司數據分析，2013年上半年大北農集團毛利達22.3%，按一噸料平均4000元計算，平均每噸毛利達892元，而高檔的教槽料的毛利在1500元以上，意味著每一包20KG的可以掙30元。

而同樣上市公司的正邦集團的毛利僅5.2%,，平均噸毛利為208元。而到了養殖戶手中的價格，我們調查數據顯示，大北農的幾個產品，到了養殖戶的手里,大北農的教槽料“貝貝乳”40斤240元/袋，而出廠價是165元/包；寶寶壯260元/袋50斤，出廠價160元/包。每一包的利潤在75-100元之間。

他稱，正是大北農集團的高毛利策略，使經銷商有了足夠的利潤空間搞活動，做促銷、搞宣傳，做培訓，營銷人員有足夠的空間去維護市場穩定，打擊對手，阻止競爭對手的進攻，形成大北農無可比擬的市場開發利器。

產品結構說——

有人認為，大北農的高毛利，其實與其產品高端與否無關，主要還是有其產品結構決定的。

他從年報中分析，以豬飼料為主營業務的大北農（飼料業務中豬料占比接近90%），肯定完爆以禽料為主的新希望和以魚料為主的通威股份和海大集團。但對于同樣以豬料為主營業務的金新農，飼料毛利卻比大北農少了近10%。

經過對比，雖然大北農每一料種的利潤可能會比金新農高，不過其毛利基本也就是豬預混料40%+，豬濃縮料20%+，豬配合料（全價料）10%+。也就是說如果這三種飼料（預混、濃縮、配合）一對一的對比毛利潤，大北農并不會比金新農高出太多。

那么，大北農總的飼料毛利率高，就是因為金新農是以配合料(全價料)為主（占總營收67.06%），而大北農要想維持超過20%的毛利，則只能是以預混料和濃縮料為主營，大北農的預混料市場占有率可是全國第一，其濃縮料目前銷量也扶搖直上，這兩個都是高毛利品種。

您覺得哪個說法更靠譜？