飼料價格上漲趨 ，原料成本壓力減弱。2014年9月12日，配合飼料價格3220元/噸，與年初持平。去年10月份育肥豬配合飼料價格創(chuàng)出新高，達到3490元/噸。從飼料原料價格來看，從飼料原料價格來看，小麥、玉米價格仍處在歷史高位。豆粕、菜粕、魚粉、賴氨酸價格回落較大，蛋氨酸和棉粕有所反彈。

飼料產量繼續(xù)下滑，母豬存欄六年新低，豬價反轉繼續(xù)。根據協會抽樣數據，2014年7月飼料產量同比下滑22%。豬料增長3.97%、蛋禽料下降12.18%，肉禽料下降1.93%、水產料下降81.28%、反芻料增長7.64%，其它料增長1870%。二季度末，生豬存欄4.46億頭，較年初下降了3千萬頭，接近2011年一季度末的低點。能繁母豬存欄4620萬頭，處于2010年以來的最低點。仔豬補欄連續(xù)五個季度下降，育肥豬存欄和出欄總量連續(xù)三個季度下滑、定點屠宰量卻處于歷史高位。當前豬價運行在反轉過程之中。

養(yǎng)殖成本與利潤齊升，飼料毛利回升。與6月下旬相比，飼料成本上升，仔豬成本持平，總養(yǎng)殖成本上升了26元/頭。飼料盈利在3月7日達到408元/噸的歷史新高后開始回落，6月20利有所回落227元/噸，9月12日有所反彈至271元/噸。生豬養(yǎng)殖利潤更是從6月下旬的-9元/頭，提升至209元/頭。

投資評級：受能繁母豬存欄持續(xù)下降影響以及生豬去產能化不改，豬價反轉仍然有望持續(xù)。飼料行業(yè)盈利回升，且成本壓力減緩明顯，加之疫情較輕，我們維持畜禽養(yǎng)殖行業(yè)“看好”評級。自下而上關注處于上升期的飼料龍頭以及生豬養(yǎng)殖公司。

市場表現催化劑：禽畜價格觸底反彈，飼料行業(yè)盈利持續(xù)，生態(tài)豬市場的快速發(fā)展。

風險因素：疫情導致豬價下跌；飼料價格上漲導致飼料成本難以轉嫁；其它未預期事件。