行業趨勢:市場化、兼并收購、國際合作

動物疫苗對于疫情防控意義重大,過去幾年行業收入增速維持在10-20%,2013年市場規模約100億。養殖規模化程度提升的背景下,市場化、兼并收購、國際合作將是未來三大趨勢。隨著養殖規模化程度提升,防疫標準提升,招采產品無法滿足需求,放開招采、市場化將是大勢所趨。國際動保巨頭通過兼并整合,拓展市場區域、豐富產品線以增強競爭力,全球行業CR10超過90%,國內行業CR10低于50%,兼并收購將是行業趨勢之一。國際動保企業主要依托于自主研發,國內企業原創性研發水平偏低,依賴科研院所、農業大學等外部研發資源,核心競爭優勢不明顯,借助國際合作,有利于技術水平快速提升,金宇集團等公司已率先試水。

研發、產品、營銷構成核心競爭力,關注產品技術升級、進口替代

技術研發、產品、營銷能力構成動保企業核心競爭力,公司邏輯關注核心品種技術升級以及潛在的進口替代機會。重點品種中,目前口蹄疫疫苗市場規模約20億,未來增長主要源于牛羊三價苗納入招采、豬O型市場化銷售占比提升,關注金宇集團、天康生物市場苗放量;目前高致病性豬藍耳苗市場規模約4.8億元,招采競爭激烈,市場化銷售潛力巨大,關注天康生物雙基因缺失藍耳苗市場表現;2013年豬圓環疫苗市場規模約4.87億元,近年增長非常迅速,滲透率(尤其在北方地區)提升空間大,短期關注瑞普生物、天邦股份銷售;豬支原體肺炎市場規模約3-4億元,測算滲透率低于10%,國際巨頭占據國內7-8成的市場,關注進口替代機會;豬偽狂犬病市場規模約3-4億元,市場相對成熟,進口疫苗占據高端市場,關注大華農新品上市;雞馬立克疫苗主要由國際巨頭主導,梅里亞市占率達40%,重點關注大華農;布病疫苗2011年產量為3.69億頭份,國內產品技術水平低,關注金宇集團-詩華技術合作產品上市。

風險提示

疫病、養殖行情波動、產品質量、政策等風險