動物疫苗對于畜禽疫情防控意義重大，過去幾年國內(nèi)行業(yè)收入增速維持在10%-20%，2013年行業(yè)銷售規(guī)模接近100億元。廣發(fā)證券認(rèn)為，四季度開始養(yǎng)殖景氣將明顯回升，疫苗企業(yè)將充分受益。

規(guī)?；B(yǎng)殖提升疫苗需求

畜禽養(yǎng)殖模式深刻變化對疫苗行業(yè)產(chǎn)生巨大影響，規(guī)?；B(yǎng)殖替代散養(yǎng)戶是未來趨勢，而規(guī)模化養(yǎng)殖有利于促進(jìn)免疫滲透率、單位防疫支出提升。

2013年全國生豬年出欄500頭以上養(yǎng)殖場出欄量占比41%，較2007年提高19個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)劃到2015年比例達(dá)50%。

國內(nèi)動物疫苗市場可分為政府招標(biāo)、市場苗兩部分，政府招采一直占據(jù)主要市場份額，2012年政府招采占比達(dá)64%。政府招采體制下，購買者使用者分離，品質(zhì)非首要考慮因素，導(dǎo)致疫苗質(zhì)量難以完全滿足防疫需求。同時(shí)招采價(jià)格偏低，以O(shè)型口蹄疫為例，政府招采價(jià)格在0.4-0.5元/毫升，金宇集團(tuán)O型口蹄疫市場苗銷售價(jià)格在6-10元/頭份。市場苗替代招采苗的過程中，價(jià)格彈性將驅(qū)動行業(yè)擴(kuò)容。

動保行業(yè)進(jìn)入并購時(shí)代

經(jīng)過多輪兼并整合，碩騰、先靈葆雅、拜耳、梅里亞、勃林格等國際巨頭市占率迅速提升，全球市場CR5接近60%。

反觀國內(nèi)，行業(yè)集中度仍相對偏低，2012年全國獸用生物制品企業(yè)約70家，年銷售額超過2億元占比僅26.5%，CR10低于50%。

兼并收購將成為國內(nèi)動保企業(yè)加速發(fā)展、豐富產(chǎn)品線、實(shí)現(xiàn)區(qū)域拓展的重要方式。

目前，國內(nèi)外動保企業(yè)最顯著的差異在于研發(fā)層面。國際合作利于國內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速技術(shù)升級，禮來入股中國動物保健品、法國詩華與金宇集團(tuán)合作生產(chǎn)布病疫苗升級產(chǎn)品，開啟國際合作大門。國際合作助力行業(yè)技術(shù)升級。