判斷豬價(jià)的主要依據(jù)有:生豬供應(yīng)情況；季節(jié)性；疫情；政策干預(yù)。豬周期理論并非我國獨(dú)有，而是最初由美國的MordecaiEzekiel觀察到。豬周期形成的根本原因是生產(chǎn)時(shí)滯和適應(yīng)性預(yù)期。當(dāng)豬價(jià)走高的時(shí)候，更多資本集中投入到養(yǎng)豬行業(yè)。然而由于生產(chǎn)時(shí)間的滯后，當(dāng)這些生豬出欄的時(shí)候，市場已經(jīng)飽和，從而引起價(jià)格下降。同樣在豬價(jià)的下降的時(shí)候，資本退出也需要很長的時(shí)間才能使得供給減少，而滯后的供需缺口導(dǎo)致豬價(jià)上漲。此過程循環(huán)反復(fù)，由此產(chǎn)生的供需曲線像蛛網(wǎng)一樣交織在一起，因此豬周期又被稱為蛛網(wǎng)模型。通常一個(gè)完整的周期為3-4年的時(shí)間。

在豬價(jià)波動(dòng)的過程中，能繁母豬存欄量是最重要的指標(biāo)，它提前12個(gè)月反應(yīng)生豬的整體供應(yīng)情況。能繁母豬存欄量在持續(xù)一年位于5，000萬頭以上的高位后，從2013年10月開始出現(xiàn)同比下滑，目前同比下滑3%，從最高點(diǎn)的5，100萬頭下降了200萬頭到4，900萬頭。從2010-2013年的能繁母豬存欄可以看到，通常來講2、3、4月為豬肉消費(fèi)的淡季，也是豬價(jià)相對較低的位置，因此在這個(gè)幾個(gè)月份一般都會出現(xiàn)能繁母豬的淘汰。因此我們預(yù)計(jì)在未來3個(gè)月母豬的淘汰還會繼續(xù)，能繁母豬的存欄有望繼續(xù)下降到4，700萬頭左右。

從能繁母豬淘汰到生豬供應(yīng)減少通常有12-13個(gè)月左右的時(shí)間滯后，以此推算，2014年4季度開始，生豬的供應(yīng)壓力將逐漸緩解，當(dāng)從供給來講豬周期有望迎來上行。

養(yǎng)殖盈利情況也是判斷豬周期底部和養(yǎng)殖戶退出意愿的重要依據(jù)之一。上一輪周期底部持續(xù)的時(shí)間較長，從2009年4月到2010年6月，連續(xù)15個(gè)月處于虧損或微利的狀態(tài)。養(yǎng)殖戶之所以可以承受這么長時(shí)間的虧損，是由于其在2007-2008年的周期高點(diǎn)轉(zhuǎn)到了很高的利潤。此輪周期和上輪周期在這一點(diǎn)上頗為相似，2011年的周期高點(diǎn)，養(yǎng)殖頭均利潤高達(dá)600-700元/頭，而且持續(xù)了較長的時(shí)間。因此2012-2013豬價(jià)持續(xù)走低的過程中，我們并沒有觀察到能繁母豬去庫存。從2013年12月中開始，豬價(jià)出現(xiàn)意料之外的迅速下跌，養(yǎng)殖戶目前的單頭虧損已經(jīng)超過200元，從而加速了能繁母豬的淘汰。2季度一般來講是豬肉消費(fèi)最淡的季節(jié)，因此養(yǎng)殖戶的虧損有望持續(xù)，那么能繁母豬的淘汰也將持續(xù)。

對比2007-2013年的月度生豬均價(jià)，我們可以看到明顯的季節(jié)性趨勢即Q1>Q2

觀察美國1970年至今的生豬價(jià)格，我們發(fā)現(xiàn)美國的豬價(jià)在持續(xù)演繹著周期波動(dòng)，如果按照最低點(diǎn)到最低點(diǎn)的時(shí)間長度來看，最短的周期是28個(gè)月，最長的長達(dá)54個(gè)月。其同比價(jià)格增減幅度在1970-1980年也曾高達(dá)100%左右，然而從80年代左右開始進(jìn)入50%以內(nèi)的震蕩區(qū)間。

中國和美國的生豬養(yǎng)殖最大的區(qū)別在于美國的規(guī)模化程度高，5，000頭以上的養(yǎng)殖場庫存占比已經(jīng)超過60%，而中國該比率僅為11%。在規(guī)模化的養(yǎng)殖方式下，美國的生豬養(yǎng)殖效率更高，疫情防疫更加先進(jìn)。這些區(qū)別造成了美國豬周期平均來講比中國的周期略長，并且價(jià)格波動(dòng)的幅度小于中國豬價(jià)。從中美豬肉價(jià)格波動(dòng)的過程中，初步得出兩點(diǎn)結(jié)論:(1)豬價(jià)價(jià)格呈現(xiàn)周期波動(dòng)的趨勢在規(guī)模化市場和分散養(yǎng)殖市場同樣存在；(2)隨著規(guī)模養(yǎng)殖比率和疫情防治能力的提升，周期可能延長，波動(dòng)幅度可能收窄。

“豬周期”背后最根本的原因在于其面對價(jià)格變化時(shí)，供給并不能及時(shí)調(diào)節(jié)，而是需要經(jīng)歷較長的養(yǎng)殖周期。從開始補(bǔ)欄/退出母豬后，一般需要經(jīng)歷12個(gè)月的時(shí)間才能看到生豬供給的變化。這個(gè)最基本的特征決定了無論是中國還是美國市場都很難走出“豬周期”的怪圈。中國散戶“追漲殺跌”的行為和美國規(guī)模養(yǎng)殖場規(guī)模擴(kuò)張的行為有所差別，導(dǎo)致周期內(nèi)波動(dòng)幅度和周期長短有所差異。在豬價(jià)走高的時(shí)候，對價(jià)格更為敏感的中國散戶會積極擴(kuò)大規(guī)模，而美國的規(guī)模豬場則表現(xiàn)為在較為充足的現(xiàn)金流和資本的支撐下加快規(guī)模擴(kuò)張的速度。在豬價(jià)走低的時(shí)候，中國的散戶會因?yàn)槌惺懿涣溯^長時(shí)間的虧損而快速退出市場，而美國的規(guī)模豬場則會表現(xiàn)為放慢擴(kuò)張的速度。可以看到這兩種行為中，中國的散戶對豬肉價(jià)格的反應(yīng)更為靈敏，2010年中國50頭以下的散戶仍然占有生豬養(yǎng)殖群體的35%之多，而豬肉作為需求較為剛性的必須消費(fèi)品，供應(yīng)發(fā)生10%的變化則能帶來價(jià)格的大幅波動(dòng)。