在生豬養(yǎng)殖業(yè)“去產(chǎn)能”加速，過剩產(chǎn)能出清背景下，短期豬價的小幅調(diào)整并不意味豬價上升周期結(jié)束。從養(yǎng)殖戶對生豬和母豬的補(bǔ)欄行為來看，從現(xiàn)在到2015年上半年，生豬市場幾乎毫無供應(yīng)壓力，疊加四季度旺季需求，預(yù)計生豬行業(yè)景氣度有望繼續(xù)向好，豬價繼續(xù)回升是大概率事件。

豬價或已位于新的上漲周期：從豬價的表現(xiàn)上來看，我們認(rèn)為豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度有望繼續(xù)回升，原因：1)從歷次周期的最低點上看，此輪下跌豬價低點與上輪低點相近，但略高于上輪低點；2)從下跌幅度上看，歷次下跌周期，豬價下跌幅度大概為40%；3)從時間周期上看，每個周期大概3-4年，若此次周期起點從2010年6月算起的話，當(dāng)前時點，豬周期或已位于一個新的上漲周期之中了。

四季度是豬肉消費(fèi)旺季：豬肉價格的年內(nèi)波動主要和人們的消費(fèi)習(xí)慣有關(guān)。一般10月起至次年2月為豬肉價格多呈現(xiàn)漲勢，這主要是和寒冷冬季人們食肉量增加以及國慶、中秋和春節(jié)等節(jié)假日催生的需求有關(guān)。春節(jié)過后，天氣轉(zhuǎn)暖，2-5月份豬價逐漸走低，然后5-8月多上漲，8-10則一般呈調(diào)整態(tài)勢。

生豬存欄底位小幅上升：生豬存欄子2013年10月(46762萬頭)下降，最低下降至2014年4月份的42852萬頭，下降幅度為8.4%。生豬存欄在2014年4月份見底后，開始逐步小幅回升，截止9月份最新數(shù)據(jù)，生豬存欄為43628萬頭，環(huán)比上升0.8%，同比下降6.14%，較4月份低點上升1.88%。

可繁殖母豬存欄持續(xù)下降：與生豬存欄相比，可繁殖母豬存欄變動周期長，波動不如生豬存欄波動頻繁，可繁殖母豬存欄高點出現(xiàn)在2012年10月(5078萬頭)，從2012年10月份至2013年10月一年內(nèi)的時間里，可繁殖母豬存欄高位緩慢下降，由5078萬頭微降至4998萬頭，下降幅度為1.6%；2013年10月至今，可繁殖母豬存欄量加速下降，由4998萬頭下降至2014年9月的4479萬頭，下降幅度為10.4%。

養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄不積極，未來生豬供給壓力有限：本輪下跌周期中，養(yǎng)殖戶虧損時間高達(dá)半年，且經(jīng)歷了3個月的深度虧損，養(yǎng)殖戶仍對豬價下跌仍心有余悸，且經(jīng)歷了長時間深度虧損后，從資金的角度亦不支持其進(jìn)行大量補(bǔ)欄可繁殖母豬或仔豬。從存欄以及母豬與生豬、仔豬與生豬比價等數(shù)據(jù)上看，此輪養(yǎng)殖戶對可繁殖母豬以及仔豬的補(bǔ)欄積極性不高。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度有望持續(xù)上行：本輪無論是從去庫存的角度看還是去產(chǎn)能的角度看，都清除的足夠徹底。從豬養(yǎng)殖鏈條各環(huán)節(jié)所需時間來看，但豬價看漲，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄仔豬到形成生豬供應(yīng)需要4個月左右的時間，而補(bǔ)欄母豬到形成生豬供應(yīng)則需要9-10個月時間，因此從現(xiàn)在到2015年上半年，生豬市場供給壓力有限。整個豬景氣周期見底回升是大概率事件，當(dāng)前豬價有所調(diào)整，但調(diào)整后有望繼續(xù)上行。