在生豬養殖業“去產能”加速，過剩產能出清背景下，短期豬價的小幅調整并不意味豬價上升周期結束。從養殖戶對生豬和母豬的補欄行為來看，從現在到2015年上半年，生豬市場幾乎毫無供應壓力，疊加四季度旺季需求，預計生豬行業景氣度有望繼續向好，豬價繼續回升是大概率事件。

豬價或已位于新的上漲周期：從豬價的表現上來看，我們認為豬養殖行業景氣度有望繼續回升，原因：1)從歷次周期的最低點上看，此輪下跌豬價低點與上輪低點相近，但略高于上輪低點；2)從下跌幅度上看，歷次下跌周期，豬價下跌幅度大概為40%；3)從時間周期上看，每個周期大概3-4年，若此次周期起點從2010年6月算起的話，當前時點，豬周期或已位于一個新的上漲周期之中了。

四季度是豬肉消費旺季：豬肉價格的年內波動主要和人們的消費習慣有關。一般10月起至次年2月為豬肉價格多呈現漲勢，這主要是和寒冷冬季人們食肉量增加以及國慶、中秋和春節等節假日催生的需求有關。春節過后，天氣轉暖，2-5月份豬價逐漸走低，然后5-8月多上漲，8-10則一般呈調整態勢。

生豬存欄底位小幅上升：生豬存欄子2013年10月(46762萬頭)下降，最低下降至2014年4月份的42852萬頭，下降幅度為8.4%。生豬存欄在2014年4月份見底后，開始逐步小幅回升，截止9月份最新數據，生豬存欄為43628萬頭，環比上升0.8%，同比下降6.14%，較4月份低點上升1.88%。

可繁殖母豬存欄持續下降：與生豬存欄相比，可繁殖母豬存欄變動周期長，波動不如生豬存欄波動頻繁，可繁殖母豬存欄高點出現在2012年10月(5078萬頭)，從2012年10月份至2013年10月一年內的時間里，可繁殖母豬存欄高位緩慢下降，由5078萬頭微降至4998萬頭，下降幅度為1.6%；2013年10月至今，可繁殖母豬存欄量加速下降，由4998萬頭下降至2014年9月的4479萬頭，下降幅度為10.4%。

養殖戶補欄不積極，未來生豬供給壓力有限：本輪下跌周期中，養殖戶虧損時間高達半年，且經歷了3個月的深度虧損，養殖戶仍對豬價下跌仍心有余悸，且經歷了長時間深度虧損后，從資金的角度亦不支持其進行大量補欄可繁殖母豬或仔豬。從存欄以及母豬與生豬、仔豬與生豬比價等數據上看，此輪養殖戶對可繁殖母豬以及仔豬的補欄積極性不高。

生豬養殖行業景氣度有望持續上行：本輪無論是從去庫存的角度看還是去產能的角度看，都清除的足夠徹底。從豬養殖鏈條各環節所需時間來看，但豬價看漲，養殖戶補欄仔豬到形成生豬供應需要4個月左右的時間，而補欄母豬到形成生豬供應則需要9-10個月時間，因此從現在到2015年上半年，生豬市場供給壓力有限。整個豬景氣周期見底回升是大概率事件，當前豬價有所調整，但調整后有望繼續上行。