前3季度公司實現歸屬母公司凈利潤0.18億元，艾格菲同期虧損0.42億元，并表大幅拖累公司業績，13年Q1-3公司實現歸母凈利潤0.41億。3季度公司實現歸母凈利潤0.48億元，同比下滑6.0%,其中艾格菲養殖盈利貢獻約400萬。公司預告全年歸母凈利潤為2500~5500萬元，同比下滑58.8到下滑9.3%,扣除并表影響預計全年業績增速10-60%。

特種水產料為主，預計全年銷量增長約15%

公司現有產能主要分布在浙江、鹽城、安徽等江浙滬地區，以及廣東、內蒙地區，總產能約100萬噸。公司原有飼料業務的產品結構為水產飼料為主，豬飼料為補充，水產飼料中特種水產料的占比超過50%,收購艾格菲資產后，豬料產能進一步擴充。公司鱘魚、螃蟹、海水魚、大菱鲆等品種飼料市占率較高。預計全年飼料銷量增長約15%。

重點關注豬圓環市場表現

公司現有3個細胞毒活疫苗及滅活疫苗懸浮培養生產線的GMP車間，年產能達150億頭（羽）份。今年公司推出圓環升級品種，采用懸浮生產工藝，產品質量更具競爭優勢，預計公司全年疫苗業務收入約1.60億。

預計14-16年EPS為0.15/0.38/0.48元，維持“謹慎增持”評級

隨著養殖景氣回升，預計15年養殖業務將實現扭虧為贏，疫苗產品完成新品導入期后，銷售有望大幅增長，同時新品種值得期待。預計14-16年EPS為0.15/0.38/0.48元，維持“謹慎增持”評級

風險提示

豬價波動風險、政策風險、疫病風險等