新希望前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入509.47億元,同比增長0.24%,歸屬上市公司股東凈利潤15.73億元,同比增長13.05%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.89元;第三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入188.69億元,同比下降5.26%,歸屬上市公司股東凈利潤6.22億元,同比增長14.65%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.34元。盈利能力方面,綜合毛利率為6.18%,同比上升0.59個百分點(diǎn);加權(quán)ROE為11.23%,同比下降0.49個百分點(diǎn)。營運(yùn)能力方面,存貨周轉(zhuǎn)率10.69次,同比下降1.4次。

產(chǎn)品領(lǐng)先、服務(wù)驅(qū)動、全球經(jīng)營三大戰(zhàn)略主軸

新希望在今年上半年制定了從2014年到2016年為期三年的新中期戰(zhàn)略規(guī)劃,確立了“產(chǎn)品領(lǐng)先、服務(wù)驅(qū)動、全球經(jīng)營”的三大戰(zhàn)略主軸。根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃的指引,公司將致力于打造全球領(lǐng)先的飼料制造能力與飼料產(chǎn)品,同時為消費(fèi)者提供全程安全可控、健康營養(yǎng)的食品;并通過技術(shù)服務(wù)、金融服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)創(chuàng)造更大的價值;公司還將大力培養(yǎng)國際化隊(duì)伍,進(jìn)一步推動全球化發(fā)展。

我們認(rèn)為隨著2015年養(yǎng)殖行情的逐步回暖、以及公司管理層戰(zhàn)略規(guī)劃的清晰、整合效率的提升,公司在2015年的業(yè)績將會進(jìn)一步提速。以最新股本計算,我們預(yù)計公司2014~2015年EPS分別為1.09和1.36元(其中實(shí)際上農(nóng)牧業(yè)務(wù)分別為0.25元和0.43元,民生銀行投資收益分別為0.84和0.93元),維持公司“買入”評級,2015年目標(biāo)市值356億元,對應(yīng)目標(biāo)價17.09元。其中農(nóng)牧業(yè)務(wù)市值269億元,2015年P(guān)E為30倍,銀行業(yè)務(wù)市值87億元,2015年P(guān)E為4.5倍。

風(fēng)險提示:

豬價大幅下跌,飼料銷售大幅低于預(yù)期。