投資要點：

農林牧漁行業：整體業績觸底回升 二級市場表現亮眼。

從盈利水平看，2014年農林牧漁行業總體業績觸底回升。2012年和2013年連續兩年農林牧漁的凈利潤同比增速都為負，2014年由負變正，凈利潤同比增速達到9.34%。

二級市場的行情顯示，近1年農林牧漁行業指數明顯跑贏市場，整體上漲18.59%。細分行業看來，漁業、動物保健業表現突出，畜禽養殖行業近1年整體上漲28.14%。

畜禽養殖產業鏈分析：寒冬已經過去，春天即將來臨。

豬肉需求具有比較強的剛性，但豬肉供給從養殖母豬到養殖仔豬再到養殖生豬一般需要兩到三年時間，這導致豬肉供給和價格的大起大落。

能繁母豬的存欄數量從去年年底就開始下降，養豬利潤低，農戶養豬意愿低。由于供給快速減少，今年下半年以來豬肉價格快速回暖。

在我們判斷豬肉價格將繼續緩慢上升的基礎上，養殖的利潤將增加，養殖的積極性將明顯提高。其上游的飼料、種業利潤亦將有所改善。其中，飼料行業今年4月開始回暖，配合飼料產量從最低位1093萬噸上升到1407萬噸，上升了28.7%。與此同時，飼料價格指數也從歷史低位開始有抬頭態勢。

投資策略：關注低估值且盈利轉好的種業及飼料行業。

我們判斷與養殖相關的產業鏈子行業在豬價持續上升的基盈利將轉好，其中建議關注畜禽養殖、飼料以及種業。結合各細分子行業目前估值情況，我們建議關注飼料及種業。其中，建議重點關注飼料龍頭企業海大集團以及玉米種業龍頭登海種業。

風險提示：宏觀經濟下滑風險、行業競爭加劇風險、自然災害帶來的不可抗力風險。