畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈分析：寒冬已經(jīng)過去，春天即將來臨。

豬肉需求具有比較強的剛性，但豬肉供給從養(yǎng)殖母豬到養(yǎng)殖仔豬再到養(yǎng)殖生豬一般需要兩到三年時間，這導(dǎo)致豬肉供給和價格的大起大落。

能繁母豬的存欄數(shù)量從去年年底就開始下降，養(yǎng)豬利潤低，農(nóng)戶養(yǎng)豬意愿低。由于供給快速減少，今年下半年以來豬肉價格快速回暖。

在我們判斷豬肉價格將繼續(xù)緩慢上升的基礎(chǔ)上，養(yǎng)殖的利潤將增加，養(yǎng)殖的積極性將明顯提高。其上游的飼料、種業(yè)利潤亦將有所改善。其中，飼料行業(yè)今年4月開始回暖，配合飼料產(chǎn)量從最低位1093萬噸上升到1407萬噸，上升了28.7%。與此同時，飼料價格指數(shù)也從歷史低位開始有抬頭態(tài)勢。

投資策略：關(guān)注低估值且盈利轉(zhuǎn)好的種業(yè)及飼料行業(yè)。

我們判斷與養(yǎng)殖相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈子行業(yè)在豬價持續(xù)上升的基盈利將轉(zhuǎn)好，其中建議關(guān)注畜禽養(yǎng)殖、飼料以及種業(yè)。結(jié)合各細分子行業(yè)目前估值情況，我們建議關(guān)注飼料及種業(yè)。其中，建議重點關(guān)注飼料龍頭企業(yè)海大集團以及玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑風險、行業(yè)競爭加劇風險、自然災(zāi)害帶來的不可抗力風險。